者來說，規(guī)避這種風險的方法是長期持有股票，不要在股價遠低于最高點時賣出。遵循這些規(guī)則，菜鳥投資者既能分散投資，又能將成本降至最低，從而擁有好的投資業(yè)績。實際上，能夠認識自己缺點的菜鳥投資者，相比那些對自己的任何缺點都視若無睹的專業(yè)投資者，更有可能獲得更好的長期回報。

　　 但我們注意到，巴菲特并沒有聽從自己的建議。他是一位主動投資者，他的普通股投資集中在少數(shù)幾家大型公司。坦白來說，我們也認同巴菲特的觀點，基于巴菲特對公司基本估值的觀點，我們成了主動投資者。我們將在最后一章討論這個問題。

　　現(xiàn)實與理論一致嗎

　　 你可能對諸多有關(guān)投資業(yè)績的理論和實踐研究持懷疑態(tài)度，但這并不影響對本書的閱讀。本書僅介紹投資的基礎(chǔ)概念，并不會對學術(shù)文獻展開深入討論。但有一個需要解決的問題是，站在有效市場假說和夏普法則的角度，專業(yè)投資者實際表現(xiàn)如何？披露詳細報告的共同基金能夠很好地回答這個問題。表2-2概括了關(guān)于共同基金業(yè)績的大量文獻，將它們按共同基金的類型分類，便于與適當?shù)幕鶞蔬M行比較。例如，將小盤股基金經(jīng)理業(yè)績與小盤股指數(shù)比較。根據(jù)夏普法則的觀點，購買小盤股指數(shù)的被動投資者表現(xiàn)優(yōu)于主動投資者。

　　 表2-2 積極管理共同基金相對于基準的業(yè)績

　　 數(shù)據(jù)來源：標準普爾統(tǒng)計年鑒，2017年8月

　　 表2-2還展示了在1年、3年、5年、10年和15年的期限內(nèi)，主動管理基金的表現(xiàn)優(yōu)于其被動標普基準的比例。考察的基金類別包括：大盤股、小盤股、成長型大盤股、價值型大盤股、成長型小盤股。[8]在1年的投資期內(nèi)，約有50%的基金表現(xiàn)優(yōu)于各自的基準。如果主動投資者被分為贏家和輸家，可能會出現(xiàn)這樣的觀點——若贏家保持他們的獲利方式，則有一半的基金會有長期良好的表現(xiàn)。但情況并非如此，隨著持有期的延長，表現(xiàn)優(yōu)于基準的主動投資者比例不斷下降。到第15年，除了價值型大盤股，只有5%的主動投資基金業(yè)績超過基準。即使是價值型大盤股，也只在不到17%的時間內(nèi)跑贏大盤?；鸨憩F(xiàn)不佳的原因是存在主動交易成本，每年的交易成本是固定的，但投資業(yè)績是上下波動的。因此，這些被動投資者的主動交易成本往往會大于主動交易收益。在交易成本最高的成長型小盤股基金中，15年間，只有不到1%的情況優(yōu)于基準。這一結(jié)論與夏普法則和市場效率的觀點一致。

　　 夏普法則同時適用于群體，而不只是個體。夏普法則認為一些特別出色的經(jīng)理人也可能持續(xù)跑贏大盤。市場效率也認證了這一觀點，在一個相對有效的市場中，沒有主動投資者可以持續(xù)戰(zhàn)勝市場。通過以下方法可以檢驗該觀點是否正確：第一年，將主動投資者分為贏家和輸家。根據(jù)表2-2，兩者比例基本持平。若第一年中的贏家真的更專業(yè)，那么這些人中的一半會繼續(xù)成為第二年的贏家。以此類推，在前兩年中連續(xù)成為贏家的投資者在第三年中也可能持續(xù)成為贏家。將時間擴展到第五年也會得出同樣的結(jié)論。在第一年的贏家中有50%的人在第二年繼續(xù)成為贏家。前兩年的贏家中有50%的人成為第三年的贏家。年復一年，不論上一年投資者表現(xiàn)如何，在下一年都有50%的概率成為贏家。只要證券價格合理，那么上述結(jié)論就是正確的，有效市場假說及數(shù)據(jù)都證明了這一點。

　　 有人會懷疑上述過程并不能識別出真正優(yōu)秀的投資者，畢竟有巴菲特這樣的例子存在。但在考慮巴菲特的問題時，應注意一點，彩票中獎?wù)邩I(yè)績良好并不意味著他是優(yōu)秀的投資者，也不意味著買彩票是正確的投資策略。在大樣本環(huán)境下，憑運氣也能獲得好的投資業(yè)績。這不代表巴菲特的成功是靠運氣，他的教育背景、分析問題的能力、洞察力、耐心及對細節(jié)的關(guān)注都是他成功的因素。但我們還是要對基于大樣本得出的極端結(jié)論持懷疑態(tài)度。

　　 下面的例子也能說明在一個競爭激烈的市場上持續(xù)成為贏家有多么困難，尤其是在必須不斷增加投資資金的情況下。根據(jù)巴菲特在2017年寫給伯克希爾公司股東的信，表2-3展示了巴菲特從1965年開始（每10年為一個基礎(chǔ)）相對于標普500指數(shù)的表現(xiàn)。在前30年里，伯克希爾公司的股票表現(xiàn)明顯優(yōu)于標普500指數(shù)。其幾何平均收益率為28.01%，標普500指數(shù)的收益率為9.94%。考慮復利時，這一收益率的差異影響是巨大的。1965年初投資標普500指數(shù)1美元到1994年底將增至17.17美元，若投資于伯克希爾公司，將增長到1 647.93美元。但在之后的20年里，巴菲特的業(yè)績開始下滑，在2004年以前的10年中，其表現(xiàn)僅比標普500指數(shù)高3.59%，在2005年后的10年中，更是下降到了1.73%。

　　 表2-3 伯克希爾公司相對于標準普爾500指數(shù)的表現(xiàn)

　　 最后，關(guān)于多樣化投資，還有一個問題需要指出：人們認為股票都會跟著市場的方向變動，但事實并非如此，亨德里克·貝賽姆賓德（Hendrik Bessembinder）教授通過對1926—2016年CRSP數(shù)據(jù)庫中所有股票的綜合研究發(fā)現(xiàn)：

　　 （1）只有42.6%的股票的長期收益率超過了在相同期限內(nèi)持有一個月美國國債的

　　2012真的是全球危機么 ？ 美國國家航空航天局專家解釋為什么2012年不是世界末日（圖）2009年10月23日09:21 [我有兩個句子（7）] [字體大小：大  ，中  ，小]來源：搜狐科學

　　 電影“ 2012”的海報 ，本科學-fi電影：2012年地球毀滅理論的發(fā)布

　　 古代瑪雅文明的歷法 ，于2012年結(jié)束  ，但美國天文學家太空總署的莫里森說  ，這只是日歷的盡頭  ，并不意味著地球?qū)⒃?012年滅亡

　　 [搜狐科學新聞]據(jù)國外媒體報道 ，由于使用了瑪雅古代文明日歷于2010年12月結(jié)束 ，好萊塢災難大片“ 2012”將在11月發(fā)布的海報中進行宣傳 ，互聯(lián)網(wǎng)世界也發(fā)起了聾啞理論  ，即地球?qū)⒂?012年死亡  。受這三個因素的影響  ，似乎是2012年世界末日恐慌的最新消息  。

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　　 為此  ，美國國家航空航天局（NASA）天文學專家戴維·莫里森（David Morrison）博士特別開設(shè)了“關(guān)于天文學家的詢問”“消除不必要的恐慌專欄” 。莫里森說  ，打開“問天文學家”部分后  ，他每天都會收到成千上萬的電子郵件 ，詢問2012年世界末日的情況 。

　　 莫里森在太平洋天文學會上專門發(fā)表了一篇文章  ，莫里森在信中回答2012年世界末日聲明中經(jīng)常提到的20個問題  。 2012年12月在互聯(lián)網(wǎng)世界中的地球滅亡理論似乎是從科幻小說中提取的  。在這本科幻小說中 ，記錄了美索不達米亞古代蘇美爾文明的記錄 。一個名為Nibiru的行星將于2012年12月撞擊地球  ，從而導致地球毀滅  。

　　 關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)上的這一理論  ，莫里森博士說  ，尼比魯星球根本不存在  。莫里森說：“每個人都必須意識到尼比魯只存在于科幻小說中 。沒有證據(jù)表明現(xiàn)實存在 。其中一個顯而易見的錯誤是  ，對于天文學家來說 ，重復這一說法  。顯然  ，這顆行星正在接近我們的星球是愚蠢的 。 }

　　 } NASA天文學家David Morrison博士

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　　 16位世界先知諾查丹瑪斯（

　　 ）莫里森還嘲笑互聯(lián)網(wǎng)上有關(guān)政府機構(gòu)試圖掩蓋接近地球的尼比魯星球的消息  。莫里森說：“即使如果政府真的想掩蓋這個星球的存在  ，那么這個星球就不可能是Nibiru 。如果有這樣一個行星接近地球 ，那么這個行星將是成千上萬的天文學家和業(yè)余天文學家觀測到的 。如果真的觀察到 ，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)已經(jīng)傳播到世界各地  。我知道這群天文學家 ，即使有一項政府條約要求保護相應的秘密  。天文學家將以對人類負責的態(tài)度將信息傳遞給所有人 。”

　　 莫里森還對瑪雅古代文明于2010年12月結(jié)束使用的日歷表示了自己的看法  。莫里森說：“對古代日歷的研究對于歷史學家來說  ，這也許是一件非常有趣的事情  ，但是由于計算方法不同  ，這些古老的日歷無法與我們今天用來計算時間的日歷進行比較  。或者我們不能將古代日歷中記錄的時間與當前使用的時間混淆  。最重要的一點是  ，古代日歷和當前日歷都無法預測未來 ，我們也不能告訴我們準確的未來  。時間會發(fā)生什么  。例如  ，無法告訴我們2012年會發(fā)生什么 。我要注意的是  ，日歷卡的頁數(shù)每天都在減少  ，直到今年的日歷卡（12月31日）為止 。它將完全耗盡 。但是  ，使用日歷并不意味著12月31日是世界末日 。這僅意味著新的一年的開始 。”

　　 此外  ，莫里森還提到許多人給他寫電子郵件  。他提到16世紀的偉大先知諾查丹瑪斯也預言世界將在2012年被毀 。莫里森說原來  ，諾查丹瑪斯（Nostradamus）并沒有預言某件事是正確的 。

　　 莫里森（Morrison）還提到  ，有些人還問互聯(lián)網(wǎng)上另一種謠言：在我們銀行部門  ，當星辰直線排列時  ，星際相互作用改變了地球的引力  。磁場還使地球沿相反的方向旋轉(zhuǎn)  ，從而破壞了地球 。對于這種謠言 ，莫里森說：“不可能使地球反向旋轉(zhuǎn)  。地球歷史上從未發(fā)生過  。將來不可能發(fā)生  。地磁極確實會在40萬年內(nèi)倒置  。但是證據(jù)表明  ，

　　 2012年真的有地球危機嗎  。什么危機啊 瑪雅人的預言并非沒有道理 。但請放心 ，2012年對我們的星球無害 。在2012年  ，我們會有烈日般的烈日嗎 ？科學家預計  ，2011年太陽活動期間  ，太陽活動將達到前所未有的高峰  ，即黑子數(shù)最多  ，太陽活動最強的時期  。因此  ，我們可以預見到那時將發(fā)生許多太陽活動  。一些科學家預測  ，第24個太陽活動周（2011-2012年）的太陽最大值可能比2002-2003年以前的峰值釋放更多的能量  。太陽物理學家對即將到來的太陽活動感到興奮  ，一些新的科學預測方法和監(jiān)測工具已經(jīng)派上用場  。但是  ，面對2012年的“世界末日”  ，我們真的應該擔心嗎 ？根據(jù)人類之前預測的許多世界末日場景之一  ，2012年將是瑪雅人預測的“世界末日” 。當瑪雅第五個太陽時代結(jié)束時 ，將會發(fā)生巨大的悲劇 ，其中太陽將消失  ，大地開始動搖  。根據(jù)瑪雅人的預言  ，太陽時代只有五個周期  。一旦太陽經(jīng)歷了五個周期  ，地球?qū)⒈淮輾?。第五個太陽年齡始于公元前3113年  ，在瑪雅時期的5125年之后  ，它于2012年12月22日左右結(jié)束  。這個瑪雅人的預言場景仍具有一定的科學依據(jù)  ，至少表明太陽活動對人類有影響  ?？茖W家發(fā)現(xiàn)  ，2011年太陽周期與瑪雅日歷提出的時間周期之間可能存在某些可能的關(guān)系  ，但這些關(guān)系僅與天文觀測有關(guān) ，而瑪雅人確實觀測到了太陽的某些活動 。另外 ，宗教經(jīng)文（例如圣經(jīng)）說：我們將要迎接審判的日子  ，充滿了火焰和硫磺石  。因此  ，似乎我們對2012年12月21日這一天的到來表示歡迎 ，而離我們最近的恒星將為我們帶來難以想象的熱量  ！但是  ，在我們迅速得出結(jié)論之前 ，我們要退后一步 ，進行全面思考 。就像大多數(shù)其他預言中所說的2012年“世界末日”一樣 ，太陽發(fā)出的巨大的破壞性地球耀斑對于那些險惡而不科學的人來說非常有吸引力 。但是  ，讓我們從對太陽耀斑效應的研究中可以看出  ，太陽將發(fā)生什么  ，地球?qū)⑹鞘裁礃? 。實際上 ，我們的地球狀況非常好  。太陽耀斑是最強烈的太陽活動之一  。太陽的表面突然出現(xiàn)亮點 ，其壽命只有幾分鐘到幾十分鐘  ，亮度迅速上升  ，而減弱的速度較慢  。太陽耀斑一旦出現(xiàn)  ，便是太陽表面的驚天動地的爆炸  。火炬釋放的能量相當于100,000至1百萬次強烈火山噴發(fā)的總能量 ，或相當于數(shù)百億個100噸氫彈的能量；大火炬爆發(fā)可以在一到二十分鐘內(nèi)釋放出大量的火藥  。能源  。除了太陽突然局部變亮外  ，耀斑主要表現(xiàn)為從無線電波段到X射線的輻射通量突然增加  。耀斑散發(fā)出各種各樣的輻射  ，除了可見光之外  ，還有紫外線 ，X射線和伽瑪射線  。有紅外和無線電輻射  ，還有沖擊波和高能粒子流 ，甚至還有具有極高能量的宇宙射線  。當耀斑爆發(fā)時  ，大量高能粒子將到達地球軌道  ，這將嚴重危害航天器中宇航員和儀器的安全  。當耀斑輻射到達地球附近時  ，它將與大氣分子碰撞并破壞電離層  ，使其失去反射無線電波的功能  。無線電通信 ，特別是短波通信  ，以及電視和無線電廣播  ，可能會中斷甚至中斷  。耀斑發(fā)射的高能帶電粒子流與地球的高層大氣相互作用  ，產(chǎn)生極光并干擾地球的磁場  ，從而引起磁暴 。另外  ，耀斑對氣象和水文學有不同程度的直接或間接影響  。但是  ，不會有諸如地磁逆轉(zhuǎn)和天火之類的夸大影響和場景  。因此 ，隨著人類越來越關(guān)注太陽耀斑暴發(fā)的發(fā)現(xiàn)和預測  ，人類正在逐漸發(fā)現(xiàn)太陽耀斑的奧秘 ，并逐漸了解太陽耀斑對地球的影響  ?？茖W家說 ，太陽一直處于高放射性環(huán)境中 。太陽活動的上升和下降大約是11年  。根據(jù)最新觀察  ，太陽表面出現(xiàn)了中等大小的磁結(jié)  。這可能預示著太陽活動的新周期 ，但由于太陽黑子活動的不可預測性 ，2008年也可能是一個不愉快的日子  。

　　 2009年中國發(fā)生的10大最具影響的事件 ？ H1N1公共危機（政府危機管理）  ，建國60周年國慶閱兵（國家公共關(guān)系） ，創(chuàng)業(yè)板開業(yè)（金融公共關(guān)系）  ，家電下鄉(xiāng)推廣（工業(yè)公共關(guān)系）  ，大學冬季招聘（軍事公共關(guān)系）

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