政府(fu)(fu)-美(mei)國政府(fu)(fu)。但也(ye)有潛在的(de)風險。如果利率進一(yi)步恢復到正常水(shui)平，政府(fu)(fu)將更難支付其巨大而(er)增(zeng)長的(de)債務利息。

           回顧(gu)表3-4中長(chang)(chang)期國(guo)(guo)債(zhai)似(si)乎與一些關于低利(li)率(lv)的(de)(de)說法相(xiang)矛盾，因為經濟危機后幾(ji)年中長(chang)(chang)期國(guo)(guo)債(zhai)的(de)(de)平均實際收益(yi)率(lv)是6.99%，遠高于2.14%的(de)(de)長(chang)(chang)期平均水平。這種現象主要是由(you)長(chang)(chang)期債(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)價格(ge)(ge)(ge)變(bian)化引起(qi)的(de)(de)。隨著利(li)率(lv)的(de)(de)下降和(he)長(chang)(chang)期債(zhai)券(quan)(quan)價格(ge)(ge)(ge)的(de)(de)上漲(zhang)，價格(ge)(ge)(ge)的(de)(de)上漲(zhang)帶(dai)來(lai)了較高的(de)(de)年收益(yi)率(lv)。但這只(zhi)是一個意外。一旦債(zhai)券(quan)(quan)價格(ge)(ge)(ge)調整，未來(lai)的(de)(de)收益(yi)率(lv)將與當前的(de)(de)名義(yi)收益(yi)率(lv)一致。例如，20年期國(guo)(guo)債(zhai)的(de)(de)名義(yi)收益(yi)率(lv)約為2.5%。

       公司債券和信用風險(xian)

           在美國國債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)例(li)子中，發行機構承(cheng)(cheng)諾(nuo)支付的(de)(de)(de)所(suo)有(you)(you)固定收(shou)益(yi)證(zheng)券(quan)(quan)都是合理的(de)(de)(de)，因為政府(fu)可以通過增稅和印鈔來(lai)償(chang)還債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)。像(xiang)蘋果這樣成功的(de)(de)(de)公司(si)(si)也是合理的(de)(de)(de)，因為它的(de)(de)(de)營業利潤遠遠超過債(zhai)(zhai)務利息(xi)。然而(er)，對于(yu)許多規模較(jiao)小(xiao)、財務壓力較(jiao)大的(de)(de)(de)公司(si)(si)來(lai)說，這種假設是不合理的(de)(de)(de)。對于(yu)這類公司(si)(si)發行的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)，有(you)(you)必要(yao)區(qu)分公司(si)(si)承(cheng)(cheng)諾(nuo)支付的(de)(de)(de)金(jin)額和投(tou)資者實際預期收(shou)到的(de)(de)(de)金(jin)額。此時，承(cheng)(cheng)諾(nuo)收(shou)益(yi)率(lv)與預期收(shou)益(yi)率(lv)之間存(cun)在差異。對于(yu)考慮持(chi)有(you)(you)風險較(jiao)高的(de)(de)(de)公司(si)(si)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)投(tou)資者來(lai)說，投(tou)資者來(lai)說非常重(zhong)要(yao)。

           與美國國債(zhai)一(yi)樣(yang)，大多數(shu)公司(si)債(zhai)券(quan)也有四個(ge)參數(shu)：票(piao)面價(jia)值、票(piao)面利率(lv)、到期日和價(jia)格(ge)。前三(san)個(ge)參數(shu)由發(fa)行公司(si)設定，并在債(zhai)券(quan)合同中(zhong)說明。最后一(yi)個(ge)參數(shu)由市(shi)場決定。直到債(zhai)券(quan)收(shou)益(yi)率(lv)與市(shi)場上其他(ta)風險相同的(de)債(zhai)券(quan)收(shou)益(yi)率(lv)相同，價(jia)格(ge)才會發(fa)生變化。

           事實上，所有公司的債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)都遵循以(yi)下標準慣例(li)。首先，到期償還面值為1000美元(yuan)。第二，利(li)息每半年支(zhi)(zhi)付一次。對于國債(zhai)(zhai)(zhai)，支(zhi)(zhi)付的利(li)息等于票面利(li)率乘以(yi)票面價值除(chu)以(yi)2。第三(san)，價格以(yi)面值100美元(yuan)的債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)計算。最后(hou)，交易員通(tong)常以(yi)到期收益率報價。

       承諾收益(yi)率與預期收益(yi)率

           到(dao)目前為止，我(wo)(wo)們一(yi)(yi)直在(zai)(zai)(zai)計算的(de)到(dao)期收益(yi)(yi)率(lv)，即承(cheng)諾(nuo)收益(yi)(yi)率(lv)，是指(zhi)投資(zi)(zi)者在(zai)(zai)(zai)債券期限(xian)內按承(cheng)諾(nuo)收到(dao)所有資(zi)(zi)金的(de)收益(yi)(yi)。然而，當(dang)我(wo)(wo)們擴大范圍并考慮可能不履(lv)(lv)行(xing)(xing)(xing)承(cheng)諾(nuo)的(de)借(jie)款人時，承(cheng)諾(nuo)收益(yi)(yi)率(lv)與投資(zi)(zi)者實際預(yu)期收益(yi)(yi)率(lv)之間存在(zai)(zai)(zai)差(cha)(cha)距。這一(yi)(yi)差(cha)(cha)距反映(ying)了發行(xing)(xing)(xing)人的(de)信用風(feng)險。發行(xing)(xing)(xing)人履(lv)(lv)行(xing)(xing)(xing)承(cheng)諾(nuo)的(de)可能性越小，差(cha)(cha)距就越大。

           如果公司發(fa)現自己無法(fa)履行到期(qi)(qi)承諾(nuo)(nuo)，通(tong)常的(de)解決辦法(fa)是在(zai)正式破產時(shi)自愿或重(zhong)(zhong)組公司債務。在(zai)重(zhong)(zhong)組過(guo)程(cheng)中，債券持(chi)有人(ren)通(tong)常不得不接受低于(yu)承諾(nuo)(nuo)支付的(de)款(kuan)項(xiang)。鑒于(yu)投資者意(yi)識到信(xin)用風險的(de)借款(kuan)人(ren)可(ke)能需要進(jin)行債務重(zhong)(zhong)組，他們將(jiang)根(gen)據(ju)重(zhong)(zhong)組的(de)概率(lv)估計預(yu)期(qi)(qi)收(shou)益和重(zhong)(zhong)組后可(ke)收(shou)回的(de)金額。此時(shi)，預(yu)期(qi)(qi)收(shou)益率(lv)將(jiang)低于(yu)承諾(nuo)(nuo)收(shou)益率(lv)，因為投資者將(jiang)考慮(lv)利息和本(ben)金可(ke)能延遲或不支付的(de)可(ke)能性(xing)。

           承諾(nuo)(nuo)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)和預期(qi)(qi)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)是事先指標，即在債券(quan)到(dao)(dao)期(qi)(qi)或違(wei)約前計(ji)算。在債券(quan)到(dao)(dao)期(qi)(qi)或重組之(zhi)前，即使所(suo)有現金支付都已知，投資(zi)者(zhe)在投資(zi)過(guo)程中(zhong)獲得的實際(ji)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)也無(wu)法計(ji)算。此時，內部(bu)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)可視為實際(ji)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)，可根據債券(quan)購買(mai)價格(ge)折現收(shou)(shou)(shou)到(dao)(dao)的現金流。這樣計(ji)算的實際(ji)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)不一定(ding)等于承諾(nuo)(nuo)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)或預期(qi)(qi)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)。例如，債券(quan)的承諾(nuo)(nuo)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)可能是8%，預期(qi)(qi)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)為5%，但由(you)于違(wei)約，實際(ji)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)(lv)可能只有1%。

           信(xin)用(yong)風險債(zhai)券(quan)(quan)可視(shi)為(wei)無信(xin)用(yong)風險債(zhai)券(quan)(quan)和股票(piao)的(de)(de)(de)(de)混合體。與無信(xin)用(yong)風險債(zhai)券(quan)(quan)一樣(yang)，有信(xin)用(yong)風險債(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)現金支付受債(zhai)券(quan)(quan)合同約定的(de)(de)(de)(de)固定支付限制，不(bu)(bu)得超過持有期(qi)的(de)(de)(de)(de)本息和。然而，與股票(piao)一樣(yang)，具(ju)有信(xin)用(yong)風險的(de)(de)(de)(de)債(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)實際收益(yi)率取(qu)決于(yu)公司的(de)(de)(de)(de)業(ye)績。如(ru)果(guo)公司經營良好，所有資(zi)金如(ru)期(qi)履行(xing)，投資(zi)者將獲得意想不(bu)(bu)到(dao)的(de)(de)(de)(de)快(kuai)樂。但是，如(ru)果(guo)公司經營不(bu)(bu)善，需要債(zhai)務重組，投資(zi)者通常(chang)會獲得低于(yu)預期(qi)收益(yi)的(de)(de)(de)(de)收益(yi)。

           由于信用風險評(ping)估對債券投資者非常(chang)重要，提供債券評(ping)級(ji)(ji)(ji)的(de)(de)企業應運(yun)而生。債券評(ping)級(ji)(ji)(ji)公司收集發(fa)行(xing)人的(de)(de)詳細財(cai)務數(shu)據，并分(fen)析這(zhe)些信息，將(jiang)債券分(fen)為(wei)不同(tong)層次。兩家(jia)著名的(de)(de)債券評(ping)級(ji)(ji)(ji)公司是標準(zhun)普(pu)爾(er)和穆迪(di)。標準(zhun)普(pu)爾(er)的(de)(de)評(ping)級(ji)(ji)(ji)分(fen)類如下(xia)：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D。穆迪(di)使用的(de)(de)評(ping)級(ji)(ji)(ji)分(fen)類有(you)相(xiang)同(tong)數(shu)量的(de)(de)層級(ji)(ji)(ji)，但(dan)表(biao)示方法略有(you)不同(tong)，分(fen)別(bie)為(wei)：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C、D。

           按照慣例(li)，評(ping)(ping)級(ji)為(wei)(wei)(wei)BBB（或Baa）以上(shang)債(zhai)券(quan)(quan)被(bei)視為(wei)(wei)(wei)可投資水平。這界限非常(chang)(chang)重要，因為(wei)(wei)(wei)有(you)(you)關規定要求一些(xie)機構債(zhai)券(quan)(quan)持有(you)(you)人只持有(you)(you)該評(ping)(ping)級(ji)以上(shang)的債(zhai)券(quan)(quan)。由于重組(zu)風險，評(ping)(ping)級(ji)為(wei)(wei)(wei)BB或者以下(xia)債(zhai)券(quan)(quan)通(tong)常(chang)(chang)被(bei)稱為(wei)(wei)(wei)垃圾債(zhai)券(quan)(quan)。從事(shi)債(zhai)券(quan)(quan)交易的投資公司不(bu)喜歡(huan)這個名(ming)字(zi)，他們更喜歡(huan)被(bei)貼上(shang)高收(shou)益債(zhai)券(quan)(quan)的標簽，因為(wei)(wei)(wei)這些(xie)債(zhai)券(quan)(quan)的承諾收(shou)益率非常(chang)(chang)高。然而(er)，這兩(liang)個名(ming)字(zi)的含(han)義是相同的。為(wei)(wei)(wei)了避免(mian)混淆，我們通(tong)常(chang)(chang)在本書的其他部分(fen)使用低評(ping)(ping)級(ji)BBB的債(zhai)券(quan)(quan)。

           如(ru)(ru)果(guo)評級(ji)機構認為重組概率(lv)(lv)高，債券(quan)評級(ji)將下降，承諾收(shou)益率(lv)(lv)將上升。3-5截至2017年12月(yue)1日，不同債券(quan)評級(ji)的(de)承諾收(shou)益率(lv)(lv)可以(yi)證明這(zhe)種關(guan)系。表(biao)中的(de)數據(ju)來自美林證券(quan)，指標準普爾的(de)評級(ji)。正如(ru)(ru)預期的(de)那樣，隨(sui)著公司的(de)評級(ji)AAA到(dao)(dao)BBB到(dao)(dao)B再到(dao)(dao)CCC，承諾收(shou)益率(lv)(lv)從2.94%升

       如何(he)處理(li)公關(guan)危(wei)機(ji)(ji)？ 危(wei)機(ji)(ji)管(guan)理(li)的三(san)個步驟是：判斷 \b\u0005 ，反(fan)應和善后(hou) \b\u0005 。

           危機管(guan)理(li)的三個(ge)要點是：寬恕 \b， 可靠可控\b\u0005 。

            快速判斷危機:

           1 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，這(zhe)些人或團(tuan)體的利益(yi)受到影響(所謂(wei)利益(yi)相(xiang)關者分析)

       ;    2 \b\u0005 ，人們(men)如(ru)何看(kan)待危機和自己的損失(shi)（感知比事實更重要(yao)）

           3 \b，這些群體對你的重要性(當雙方之間存在利(li)益沖突時 \b\u0005 ，您必須做出權衡他們(men)-例如薛(xue)·巴巴拉（Xue Barbarian）選擇屈服于(yu)zf）

           ps：關鍵在于你的第一反(fan)(fan)(fan)應(ying)所(suo)反(fan)(fan)(fan)映的動機(ji)(ji)和意(yi)圖(tu) \b。如果每個人(ren)對你的第一反(fan)(fan)(fan)應(ying)的解釋都是善(shan)意(yi)的 \b，至(zhi)少我覺得你是個好人(ren)是危機(ji)(ji)管理的底線 \b，那你就有機(ji)(ji)會 \b。

     ;      然后是危機(ji)的(de)后果 \b\u0005 以兩(liang)種方式考慮：

            1 \b，可(ke)靠性：

       ;    這更容(rong)(rong)易理(li)(li)解 這更容(rong)(rong)易理(li)(li)解\b\u0005 ，也就(jiu)是說 \b\u0005 ，人(ren)們認(ren)為相關的保障措施(shi)足夠可(ke)靠 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。可(ke)靠性要(yao)求通常(chang)與(yu)損(sun)害利(li)益的程(cheng)度(du)成正比\b\u0005 。例如 \b\u0005 ，像911這樣的大危機會發(fa)生 \b\u0005 ，全(quan)國安全(quan)措施(shi)將提高到最(zui)高水平\b\u0005 。

           2 \b\u0005 ，可(ke)控：

           在利益相關者能力(li)控制范(fan)圍內(nei)制造危機事(shi)件(jian)\b。例如 \b\u0005 在北(bei)京暴雨中淹死人(ren)后(hou) \b，采(cai)埃孚（ZF）要求專家教(jiao)你如何在汽車被洪水淹沒后(hou)有(you)效(xiao)逃(tao)生 \b\u0005 ，消除了人(ren)們的(de)恐慌 \b。

           如何處理公共危(wei)機 \b\u0005 \b，國(guo)家提出了一個4R解(jie)決模型：

           1 \b，減少：減少危(wei)機(ji)場(chang)景的攻擊力和影響力 \b，強(qiang)調(diao)風(feng)險評估(gu)，整合破壞性因素 \b\u0005 。盡量消除(chu)危(wei)機(ji) \b\u0005 。

           2 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，準備就緒:準備應對危機局(ju)勢 \b\u0005 。例如 \b\u0005 ，第(di)N發現潛在(zai)危機后(hou)，家電公(gong)(gong)司將首次制定一系(xi)列公(gong)(gong)共關系(xi)戰略 \b\u0005 。

           3 \b\u0005 ，回應:這是為(wei)了應對(dui)已經發(fa)生的(de)危機 \b\u0005 。所涉(she)及的(de)工作主要包括影(ying)響分析(包括潛在影(ying)響分析和(he)機會影(ying)響分析) \b\u0005 ，制定(ding)治療計劃(hua)和(he)技能培訓(如 \b\u0005 通過必要的(de)培訓提(ti)高溝通技巧 \b\u0005 ，媒體協調能力 \b，處理攻擊性人員的(de)技能和(he)審計 \b\u0005 ，

           4 \b\u0005 ，康復：制(zhi)定治(zhi)療計(ji)劃(hua)(hua)\b\u0005 ，包括疏(shu)散計(ji)劃(hua)(hua) \b\u0005 ，應對管理計(ji)劃(hua)(hua) \b\u0005 ，應對心理創傷和壓力計(ji)劃(hua)(hua)\b。

           具體任務包括影(ying)響分析(xi)\b，制定恢復(fu)計劃 \b\u0005 ，圖像重新(xin)設計和重塑(su)

           \b\u0005 。

           危機公關該怎(zen)么辦？\b\u0005 ？ 公共(gong)關系執行的五個過程(cheng)-阻止 \b，洪水 \b\u0005 ，稀疏 \b，領導和阻止 \b\u0005 。危機的根本預防(fang)取決于產品 \b\u0005 ，但這取決于策略 \b\u0005 。”

           第一個指導(dao)原則\b\u0005 ，即快速時(shi)(shi)間 \b\u0005 ，非常(chang)重(zhong)要\b\u0005 \b\u0005 。日報(bao)和晚報(bao)是最主流(liu)的(de)(de)(de) \b。媒(mei)體在24小(xiao)(xiao)時(shi)(shi)內提供報(bao)紙 \b，前一份報(bao)紙報(bao)告說(shuo)，研究機構存在問題 \b，第二天可以反映 \b\u0005但現在是互(hu)聯網(wang)時(shi)(shi)代 。\b\u0005 ，社交媒(mei)體時(shi)(shi)代 \b\u0005 ，問題 \b\u0005 ，微博很(hen)(hen)(hen)快就(jiu)會很(hen)(hen)(hen)火爆 \b\u0005 ，你的(de)(de)(de)事(shi)情(qing)很(hen)(hen)(hen)快就(jiu)會變成巨大的(de)(de)(de)負(fu)面 \b，很(hen)(hen)(hen)可能(neng)成為(wei)熱門搜(sou)索 \b\u0005 現在不是24小(xiao)(xiao)時(shi)(shi)后的(de)(de)(de)黃金(jin) \b，有人(ren)說(shuo)這(zhe)是24分鐘的(de)(de)(de)金(jin) \b。有人(ren)說(shuo)這(zhe)是4小(xiao)(xiao)時(shi)(shi)的(de)(de)(de)金(jin) \b\u0005 。海(hai)底撈食品(pin)安全危機 \b。24分鐘內 \b\u0005 ，公工作非常(chang)及(ji)時(shi)(shi)\b\u0005 。公共關系團隊每天24小(xiao)(xiao)時(shi)(shi)值班 \b\u0005 。

           第二(er)，說實(shi)話(hua) \b，誠實(shi) \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，真(zhen)(zhen)誠 \b\u0005 ，做錯(cuo) \b，正確是錯(cuo) \b\u0005 ，真(zhen)(zhen)的 \b，希望別人看到公司其(qi)實(shi)是良心 \b，說實(shi)話(hua) \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，不撒謊(huang) \b\u0005 。

           第三是(shi)(shi)談論(lun)方(fang)法 \b\u0005 。很多(duo)人可以聊(liao)天 。\b\u0005 。很多(duo)人不聊(liao)天。\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。聊(liao)天的(de)(de)人會有很高的(de)(de)情(qing)商 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。聊(liao)天是(shi)(shi)公(gong)共關系中溝通的(de)(de)根源 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。寫危(wei)機公(gong)關副本時 \b，注意方(fang)法 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，論(lun)據合理 \b\u0005 ，不著急 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，也不會糾結 \b\u0005 。這是(shi)(shi)非常成功的(de)(de) \b。

           第三(san)種是(shi)態(tai)度 \b。所有的(de)質量問題都是(shi)態(tai)度問題 \b。如果公司的(de)態(tai)度不(bu)正(zheng)確(que) \b，許多(duo)用戶會失(shi)去(qu)信(xin)心\b\u0005 。

           第(di)四(si)個叫(jiao)服(fu)務(wu)(wu) \b\u0005 ，以前(qian)服(fu)務(wu)(wu)不好\b\u0005 ，之后必(bi)須改進(jin) \b。

           第(di)五個(ge)答案不僅僅是(shi)承認錯誤 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，而(er)且要說出(chu)錯誤的方法 \b，讓大家看到(dao)行動 \b\u0005 ，以及未(wei)來(lai)如何(he)避(bi)免這樣的事情\b\u0005 。

           版權(quan)聲明(ming)：本(ben)文由無限公(gong)(gong)關輿論(lun)處理收(shou)集整理\b\u0005 這并(bing)不意味著這個網(wang)站有任何觀點(dian)\b，無限公(gong)(gong)關輿論(lun)是(shi)一家專注于(yu)用法律(lv)解(jie)決客戶輿論(lun)問(wen)題的(de)公(gong)(gong)司 \b，主要服務(wu)范圍：危(wei)機公(gong)(gong)關、輿情(qing)監(jian)控(kong)、輿情(qing)監(jian)控(kong)、網(wang)絡名(ming)譽權(quan)保護(hu)等\b\u0005 ，引導行(xing)業規范化發展 \b\u0005 。\b\u0005 \b\u0005 \b\u0005 \b\u0005

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