，黃金牛市只有兩個(gè)階段：第一次是從20世紀(jì)70年代中期到1980年1月21日，黃金價(jià)格上漲到每盎司850美元（考慮到通貨膨脹，相當(dāng)于目前的600或7000美元），然后下跌到每盎司250美元，沉默在熊市20多年；另一次是從21世紀(jì)初開(kāi)始，黃金價(jià)格上漲到2011年9月的每盎司1923美元（考慮到通貨膨脹，相當(dāng)于目前的2500美元），然后回到熊市。

           此外，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)入加息周期，熊市顯然才剛剛開(kāi)始，至少持續(xù)5年甚至10年（到2026年）。換句話說(shuō)，這兩個(gè)牛市持續(xù)了15年。在55年（1971-2026年）中，上升階段只占27%，而其余大部分時(shí)間（73%）處于熊市中，類似于中國(guó)股市——牛短熊長(zhǎng)。

           雖然沒(méi)有人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)的具體趨勢(shì)，但可以判斷市場(chǎng)的整體趨勢(shì)。2010年前，金價(jià)的合理價(jià)格應(yīng)低于1000美元/盎司。目前，考慮到近年來(lái)的通脹因素和美元匯率的升值，金價(jià)的合理價(jià)格應(yīng)調(diào)整到每盎司1200美元/盎司。

           然而，由于黃金本身并沒(méi)有帶來(lái)回報(bào)，一旦下跌，很可能會(huì)回到上一輪牛市(20～30年前)最高點(diǎn)-850美元/盎司。如果是這樣，現(xiàn)在買黃金就像抓住一把掉下來(lái)的刀！

           至于中國(guó)阿姨在金飾店搶購(gòu)的金條，不能算是投資產(chǎn)品，只能算是奢侈品，顯然不能算是抵御通貨膨脹的產(chǎn)品。如果你真的特別喜歡黃金，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，你只能在黃金價(jià)格合理的時(shí)候買金條(既不是紙黃金，也不是金首飾)，以便價(jià)格上漲后賣出賺取差價(jià)。

       黃金沒(méi)有投資價(jià)值

           讓我們簡(jiǎn)要梳理一下投資和投機(jī)之間的區(qū)別：投資-基于價(jià)值的變化；投機(jī)-基于價(jià)格的變化。投資回報(bào)是投資產(chǎn)生的新財(cái)富；投機(jī)回報(bào)是另一個(gè)投機(jī)者的損失，也就是說(shuō)，只能通過(guò)價(jià)差獲利的不是投資行為。

           因此，從上述定義來(lái)看，黃金不是投資產(chǎn)品！

           然而，在公眾的普遍印象中，黃金似乎被公認(rèn)為投資產(chǎn)品，因?yàn)樗鼪](méi)有區(qū)分投資行為和投機(jī)行為，所以它混淆了投資產(chǎn)品和投機(jī)產(chǎn)品。

           讓我們來(lái)談?wù)劄槭裁袋S金沒(méi)有投資價(jià)值。

           事實(shí)上，地球上有很多黃金。然而，從勘探和尋找金礦，到開(kāi)采地下黃金，再到將黃金冶煉成一定的純度，這一過(guò)程提高了黃金的開(kāi)采成本。然而，除了大部分黃金儲(chǔ)備在央行和金融機(jī)構(gòu)，以及人們作為珠寶外，沒(méi)有太大的工業(yè)用途。

           此外，幾乎所有類似或更好的黃金的工業(yè)用途都可以被替代。黃金仍然具有市場(chǎng)價(jià)值的原因是，在歷史上的大多數(shù)情況下，黃金曾經(jīng)是一種形式的法定貨幣，或被確定為一種法定貨幣，并賦予它價(jià)值。換句話說(shuō)，除了開(kāi)采成本（下面將詳細(xì)討論黃金成本的估計(jì)）外，黃金的價(jià)值來(lái)自于人類幾千年來(lái)賦予它的貨幣屬性，使人們相信它的價(jià)值。

           然而，自羅斯福廢除金本位制以來(lái)，特別是自1971年黃金與美元完全脫鉤以來(lái)，黃金已經(jīng)失去了其貨幣屬性，降級(jí)為大宗商品，并逐漸失去了過(guò)去的光輝。目前，雖然黃金在人們心中仍然是一種特殊的有價(jià)值的商品，但黃金不能像貨幣那樣帶來(lái)利息（新財(cái)富），儲(chǔ)存實(shí)物黃金必須支付昂貴的儲(chǔ)存費(fèi)。顯然，黃金不再是一種投資產(chǎn)品。

           讓我們從保值增值的角度來(lái)看看黃金是否有投資價(jià)值。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Willem Buiter給出了他的研究結(jié)果:從1790年到2010年(220多年，恰逢2001年至2011年歷史上罕見(jiàn)的黃金牛市)，黃金的名義價(jià)值與通脹調(diào)整后的價(jià)值進(jìn)行了對(duì)比。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，黃金的漲跌正好與通脹持平，所以如果扣除昂貴的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，黃金無(wú)法抵御通貨膨脹。也就是說(shuō)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，黃金既不能保值，也不能增值。解釋一下，所謂名義價(jià)值（Nominal Gold Price）這是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格。但由于通貨膨脹，目前的100美元不等于去年的100美元。假設(shè)通貨膨脹率為6%，目前的100美元實(shí)際上只值去年的94美元.34美元。

           因此，從投資的角度來(lái)看，黃金沒(méi)有投資價(jià)值。然而，由于某種原因（如政治事件等），黃金價(jià)格波動(dòng)很大，使黃金利用價(jià)差獲利，即具有投機(jī)價(jià)值。

       千年人類黃金情結(jié)

           說(shuō)到這里，很多讀者可能會(huì)問(wèn)，既然黃金不能保值，為什么央行要用黃金作為保險(xiǎn)品？

           眾所周知，在貨幣黃金本位制中，央行儲(chǔ)備黃金是必要的，因?yàn)闆](méi)有黃金就等于沒(méi)有貨幣。例如，美國(guó)1913年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》確立了黃金本位至高無(wú)上的原則，發(fā)行貨幣必須有黃金支持，當(dāng)時(shí)至少需要40%的黃金儲(chǔ)備。

           如今，世界各國(guó)已經(jīng)廢棄了金本位制，用信用貨幣取代了金本位貨幣。然而，盡管信用貨幣與黃金脫鉤，但絕大多數(shù)央行仍然將黃金作為儲(chǔ)備。這是因?yàn)閹浊陙?lái)，人類對(duì)黃金產(chǎn)生了宗教信仰——黃金情結(jié)。央行儲(chǔ)備了一定數(shù)量的黃金，實(shí)際上是給貨幣持有人一個(gè)安慰，讓他們相信政府不是憑空印鈔，而是有壓箱底的黃金資產(chǎn)作為信用擔(dān)保。一個(gè)詞——保險(xiǎn)

           這個(gè)全新的櫻桃CHERRY 10.0鍵盤(pán) \b\u0005 在外觀設(shè)計(jì)上與我們常見(jiàn)的櫻桃鍵盤(pán)有很大的不同\b，22mm超薄機(jī)身高度 \b\u0005 表明它在機(jī)身外殼設(shè)計(jì)和鍵帽設(shè)計(jì)上與大多數(shù)其他櫻桃鍵盤(pán)不同\b\u0005 。

           第： 1：

           這個(gè)全新的櫻桃CHERRY 10.0鍵盤(pán) \b， 在外觀設(shè)計(jì)上與我們常見(jiàn)的櫻桃鍵盤(pán)有很大的不同\b，22mm超薄機(jī)身高度 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，這表明它在機(jī)身外殼設(shè)計(jì)和鍵帽設(shè)計(jì)上不同于大多數(shù)其他櫻桃鍵盤(pán) \b。

           22mm超薄高度設(shè)計(jì) \b，CNC切割的陽(yáng)極氧化全鋁機(jī)身 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，金屬質(zhì)地非常先進(jìn)，堅(jiān)固 \b，金屬與薄工藝美學(xué)的融合 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。

           除全鋁合金材料 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，櫻桃CHERRY 10.0還設(shè)計(jì)了窄邊框 \b\u0005 ，使得鍵盤(pán)整體布局更加緊湊 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，整體占地面積也較小 \b\u0005 能適應(yīng)各種桌面環(huán)境\b\u0005 。

           除了機(jī)身輕薄 除了機(jī)身輕薄\b\u0005 ，軸也配有鍵程較短的CHERRY Low Profile軸體 \b，MX LP開(kāi)關(guān)比MX開(kāi)關(guān)高度短約35% \b，按鍵觸發(fā)快40%左右 \b。

           鍵帽的高度也相應(yīng)變短 \b\u0005 ，ABS鍵帽表面觸感細(xì)膩絲滑 \b\u0005 。

           開(kāi)關(guān)更輕\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，響應(yīng)更快 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，適用于需要快速敲擊的環(huán)境 \b，比如職業(yè)辦公族 \b，或者電競(jìng)玩家 \b\u0005 。

           在外觀上\b\u0005 ，還配備了豐富多彩的RGB燈效 \b，1670多萬(wàn)種顏色的顏色選擇 \b\u0005 色彩過(guò)渡流暢自然 \b\u0005 。

           在外觀上\b\u0005 ，還配備了豐富多彩的RGB燈效 \b\u0005 ，擁有超過(guò)1670萬(wàn)種顏色的色彩選擇 \b\u0005 色彩過(guò)渡流暢自然 \b\u0005 。

           還有一體式鋁自折旋轉(zhuǎn)支架 \b\u0005 支架可以多角度自由折疊 \b\u0005 可自由調(diào)節(jié)各種傾斜高度 \b\u0005 。

           還有一體式鋁自折旋轉(zhuǎn)支架 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，多角度自由折疊支架 \b，可自由調(diào)節(jié)各種傾斜高度 \b。

           作為櫻桃家居的高端鍵盤(pán)產(chǎn)品 \b\u0005 還標(biāo)配鋁合金儲(chǔ)物箱 \b\u0005 ，但這個(gè)儲(chǔ)物箱不是銀色的，而是更深的黑色 \b\u0005 ，提手和LOGO印刷部分為跳脫紅色 \b\u0005 ，非常合格的包裝盒 \b。

           作為櫻桃家居的高端鍵盤(pán)產(chǎn)品 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，還標(biāo)配鋁合金儲(chǔ)物箱 \b\u0005 ，但這個(gè)儲(chǔ)物箱不是銀色的，而是更深的黑色 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，提手和LOGO印刷部分為跳脫紅色 \b\u0005 ，非常合格的包裝盒 \b\u0005 。

           鍵盤(pán)底部有可插拔的。Type-C接口 \b\u0005 在儲(chǔ)存和攜帶方面更靈活\b\u0005 。

           鍵盤(pán)底部有可插拔的。Type-C接口 \b，存儲(chǔ)和攜帶更靈活 \b\u0005 。

           目前鍵盤(pán)官方售價(jià)1599元 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，屬于櫻桃旗下的高端鍵盤(pán) \b\u0005 ，需要快速按鈕，喜歡輕薄外觀設(shè)計(jì)的朋友不妨考慮 \b\u0005 。

           目前鍵盤(pán)官方售價(jià)1599元 \b\u0005 屬于櫻桃旗下的高端鍵盤(pán) \b，需要快速按鈕，喜歡輕薄外觀設(shè)計(jì)的朋友不妨考慮 \b\u0005 。\b\u0005 \b\u0005 \b\u0005 \b\u0005

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