松（Dimson）、馬什（Marsh）和斯湯頓（Staunton）（2002）著眼于整個20世紀的全球股市收益。[4]他們的結論是，基于美國數(shù)據(jù)的歷史平均水平可能高估了未來的股票風險溢價。他們認為4%左右的股票風險溢價更合適。

　　 最后，還存在如何計算平均風險溢價的問題。若年收益率與時間無關，而計算目標是估計明年的風險溢價，那么算術平均值是最佳估計值。然而有證據(jù)表明，股票收益率與時間呈負相關。如果是這樣，算術平均數(shù)往往會高估未來溢價。另外，在投資環(huán)境中，目標通常是估計較長期間（一般為5～10年）的平均溢價。從長遠來看，幾何平均值可能是更好的選擇。

　　 綜上所述，對未來股票風險溢價的合理估計仍存在著諸多爭論，這并不足為奇。在本書的其余部分中，我們采取中間立場，使用5%這一估計值。

　　CAPM的應用

　　 為了讓讀者掌握CAPM的原理，表4-2提供了在2017年11月28日使用CAPM計算的12家知名企業(yè)相關數(shù)據(jù)，表中的Beta系數(shù)都是從谷歌公司中獲得的。要正確認識Beta系數(shù)，請記住，市場投資組合的Beta系數(shù)是1。基于對放大市場波動Beta系數(shù)的直觀描述，表4-2中的估計是有意義的。處于表格底部的是那些業(yè)務對整體經(jīng)濟不確定性依賴較小的公司的Beta系數(shù)，比如?？松‥xxon）美孚公司、寶潔（Procter and Gamble）公司，尤其是愛迪生國際（Edison International）公司，其Beta系數(shù)僅為0.2。事實證明，不論何時人們用電，價格在很大程度上是受管制的。在高端市場、科技公司，尤其是像Hubspot公司這樣的小公司， Beta系數(shù)很高。但即便是蘋果和亞馬遜這樣的大型科技公司，Beta系數(shù)也超過了1。通用汽車公司的Beta系數(shù)為1.56，高于亞馬遜公司，這有點令人吃驚。這可能反映出購車對經(jīng)濟狀況很敏感，也可能是測量誤差的結果。最后，伯克希爾、通用電氣等傾向于反映整體經(jīng)濟狀況的大型多元化公司的Beta系數(shù)與預期相同，接近1。

　　 表4-2 CAPM預期收益（2017年11月28日）

　　 考慮到20年期美國國債當前收益率和5%的股票風險溢價，表4-2中樣本股票的預期收益率從愛迪生國際公司的5.88%到Hubspot公司的14.58%不等。該范圍涵蓋了95%以上的上市股票。請注意，隨著20年期美國國債收益率的變化，預期收益率每天會發(fā)生變化。原則上，Beta系數(shù)也可能發(fā)生變化，但其無法精確測量，且短期變化的程度未知。

　　 CAPM同樣適用于普通股以外的證券。低評級債券就是一個例子。在第三章中，我們提到低評級債券是一種混合證券。與高評級債券一樣，它們承諾定期支付固定收益。與優(yōu)質(zhì)債券不同，該公司實際兌現(xiàn)這些承諾的可能性取決于商業(yè)環(huán)境。從這個意義上說，債券更像股票。我們也注意到了低評級債券的問題，雖然債券的承諾收益率可以直接計算，但除了使用歷史平均值，沒有特定的程序來估計預期收益。CAPM解決了這個問題。

　　 結果表明，低評級債券的Beta系數(shù)較高，約為0.5，使用來自表4-2中2.58%的國債收益率和5%的股票風險溢價，Beta系數(shù)0.5對應于5.08%的預期收益率和2.5%的風險溢價。

　　股權現(xiàn)金流貼現(xiàn)率

　　 預期收益率也是計算股票現(xiàn)金流（如股息）現(xiàn)值的適當貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率是我們將在下一章詳細討論的問題。就股票而言，預期收益率是合適的貼現(xiàn)率，因為市場認為這是公平的經(jīng)風險調(diào)整的收益率。例如，假設你期望明年從一家公司獲得1美元股息，通過CAPM計算的預期收益率是10%，注意這是預期收益，不是確定值。為了使你的預期收益率為10%，當前投資價值為：

　　 要理解這一公式，先來看收益率的公式：

　　 收益率=（$1-當前價值）/當前價值

　　 將此公式代入公式（4.3），并化簡，可得到：

　　 收益率=10%

　　 這說明預期收益率是合適的貼現(xiàn)率。

　　 貼現(xiàn)率在估計普通股基本價值中起著關鍵作用，我們將在下一章中詳細講述。

　　流動性與預期收益

　　 盡管風險是預期收益的主要決定因素，但不是唯一的決定因素。在其他所有因素中，流動性是最關鍵的。定義流動性并非易事，我們將在第九章中深入地討論這一問題。先暫且這樣定義：金融資產(chǎn)流動性可以用無須大幅降低價格即可出售證券的數(shù)量來衡量。

　　 顯然，流動性對投資者來說很重要，能夠以當前市場價格立即將金融資產(chǎn)轉換為現(xiàn)金，為投資者提供了一種保障。在突發(fā)事件中，高流動性的金融資產(chǎn)可以以當前價格出售，以應對健康危機等突發(fā)事件。研究發(fā)現(xiàn)，流動性可以帶來價值，投資者愿意接受預期收益率低但流動性強的資產(chǎn)。通過美國國債可以更好地體會流動性的好處。美國國債支付固定的利息，且沒有違約風險，因此可以精確計算其未來收益。事實證明，即使在所有證券流動性都很高的美國國債市場，流動性最強的證券（也就是最近發(fā)行的證券）的交易價格也略低一些。

　　危機公關有哪些 復制以下信息以供參考

　　 危機公關方法

　　 企業(yè)在生產(chǎn)和運營中面臨多重危機  ，無論哪種危機  ，都可能給企業(yè)帶來致命的打擊  。通過危機管理策略  ，企業(yè)可以消除萌芽中的一些潛在危機  ，并將不可避免的危機損失降至最低  。盡管危機是偶然的  ，但危機管理策略并非沒有規(guī)則  。通過總結企業(yè)危機的實踐  ，不難發(fā)現(xiàn)  ，危機管理對策主要包括以下幾個方面：

　　 （1）做好預防危機工作

　　 并且不排除意外  。大多數(shù)危機出現(xiàn)的原因是變化的過程 。如果公司的管理人員有敏銳的洞察力  ，那么根據(jù)每天收集的各種信息  ，可以及時采取有效的預防措施  ，以避免危機的發(fā)生或將危機所造成的損害和影響降至最低  。因此 ，預防危機是危機管理的主要環(huán)節(jié)  。

　　 1.建立強烈的危機感  。處于危機管理中的企業(yè)應樹立危機觀念  ，營造危機氛圍 ，使公司員工面對激烈的市場競爭  ，充滿危機感 ，并將預防危機作為日常工作不可或缺的一部分 。首先  ，對員工進行危機管理教育  。培養(yǎng)員工認識到預防危機的方法取決于全體員工的共同努力  。所有員工的危機意識可以提高企業(yè)抵御危機的能力  ，有效地預防危機 。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中  ，員工始終將與公眾的溝通放在首位 ，與各行各業(yè)保持良好的關系 ，消除隱患  。二是開展危機管理培訓  。危機管理培訓的目的不同于危機管理教育  。不僅要進一步增強員工的危機意識  ，更重要的是讓員工掌握危機管理知識  ，提高危機管理技能  ，面對危機的心理素質(zhì)  ，從而改善整個企業(yè)的危機  。管理水平能力  。

　　 2.建立預防危機的預警系統(tǒng)  。必須建立高度敏感和準確的預警系統(tǒng)  ，以預防危機 。信息監(jiān)控是預警的核心  。它可以隨時收集信息的各個方面  ，及時進行分析和處理 ，并消除了潛在的危險  。為了預防危機  ，我們需要集中精力收集和監(jiān)視以下信息：首先  ，隨時收集有關產(chǎn)品的公眾反饋 ，并密切監(jiān)視可能導致危機的各種因素和表示  。二是掌握行業(yè)信息 ，研究調(diào)整公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營政策 。第三是研究競爭對手的現(xiàn)狀 ，比較優(yōu)勢 ，了解自己和自己  。第四是識別 ，分類和分析受監(jiān)視的信息 ，對未來可能發(fā)生的危機類型及其危害程度做出預測  ，并在必要時發(fā)出危機警報  。

　　 3.建立危機管理組織  。這是企業(yè)危機管理的有效組織保證  。這不僅是處理危機中必不可少的組織鏈接  ，而且在日常危機管理中也非常重要  。在危機發(fā)生之前 ，企業(yè)必須為危機做準備  ，建立危機管理組織  ，制定危機處理程序  ，并明確領導??和成員的職責  。建立危機管理機構是發(fā)達國家的成功經(jīng)驗  ，是順利處理危機和協(xié)調(diào)關系的各個方面的組織保證 。危機管理組織的特定組織形式可以是獨立的專業(yè)組織或跨部門的管理團隊  。也可以由企業(yè)戰(zhàn)略管理部門的專職人員代替  ?？梢愿鶕?jù)公司的規(guī)模以及可能發(fā)生危機的性質(zhì)和可能性靈活確定公司  。

　　 4.制定危機管理計劃  。企業(yè)應根據(jù)可能發(fā)生的不同類型的危機制定一套危機管理計劃  ，并闡明如何預防危機的爆發(fā) ，并在危機爆發(fā)時立即做出有針對性的反應 。事先準備的危機管理計劃應涵蓋公司娛樂計劃的所有方面  。在計劃中  ，我們必須專注于危機的渠道和解決方案 。

　　 （2）進行準確的危機確認

　　 危機管理

　　 具體論述危機公關包括哪些內(nèi)容,并舉例說明危機處理的原則 危機公共關系的內(nèi)容：

　　 1.問題管理  。

　　 危機公共關系 危機公共關系是指處理危機的相關機制  。這是偶然的 ，有針對性的  ，破壞性的和緊迫的  。根據(jù)愛德華·伯奈斯（Edward Bernays）的說法  ，公共關系是一項管理職能  ，其制定政策和程序來獲得公眾的理解和接受  。危機公關是指機構或企業(yè)為避免或減輕危機而造成的嚴重損失和威脅  ，從而組織 ，制定和實施了一系列管理措施和應對策略 ，包括避免  ，控制和解決危機 。以及不斷學習和適應的動態(tài)過程  ，例如危機后的復興  。危機公關在國家  ，企業(yè) ，個人等方面起著重要作用  。

　　 中文名稱：Crisis PR

　　 外國名稱：危機公共關系

　　 特點：出乎意料 ，專注  ，破壞性  ，緊迫性

　　 功能：品牌維護  ，產(chǎn)品營銷 ，口碑口頭維護

　　 目錄

　　 基本原則

　　 分類網(wǎng)絡危機公共關系

　　 政府危機公共關系

　　 企業(yè)危機公共關系{{ }}策略1.將危機公關提升到戰(zhàn)略高度

　　 2  ，發(fā)現(xiàn)問題的本質(zhì)和根源

　　 3  ，比消防

　　 4快 ，所有問題并肩{ {}} 5  ，交流 ，交流或交流  。

　　 6  ，讓其他人說出來

　　 培訓

　　 企業(yè)管理（1）做好預防危機工作

　　 （2）進行準確的危機確認

　　 （4）危機后的護理

　　 目標

　　 相關法規(guī)

　　 錯誤心理學的基本原理

　　 分類的網(wǎng)絡危機公共關系

　　 政府危機公共關系

　　 企業(yè)危機公共關系{{} }策略1將危機公關提升到戰(zhàn)略高度

　　 2  ，發(fā)現(xiàn)問題的本質(zhì)和根源

　　 3 ，比消防

　　 4快  ，所有問題并肩{{} } 5  ，交流  ，交流或交流  。

　　 6 ，讓其他人說出來

　　 培訓

　　 企業(yè)管理（1）做好預防危機工作

　　 （2）進行準確的危機確認

　　 （4）危機后保

　　 目標

　　 相關規(guī)定

　　 錯誤心理

　　 擴展本段的基本原則

　　 危機公關是一種異常的郵件傳輸行為  ，需要遵循一些基本原則 。這些原則設定的標準基于危機中聽眾的非同尋常的心理特征 ?；谶@些原則的危機公關可以大大減輕觀眾的緊張情緒和恐懼心理  ，使危機公關在應對危機過程中發(fā)揮積極作用  。原則1：保證信息的及時性危機很容易導致恐懼或恐懼  。因此  ，確保信息的及時性和讓聽眾第一次了解事件的情況對于危機公共關系至關重要  。原則2：確保觀眾的知情權隨著社會的不斷發(fā)展  ，公眾的呼聲越來越高  。發(fā)生危機時  ，所有危機對象均有權參加迫切需要的決策活動  。危機公共關系的目的不應是轉移聽眾的注意力 ，而是要告訴聽眾真相  ，以便他們能夠參與危機管理工作并表現(xiàn)出積極的合作態(tài)度  。原則3：關注聽眾的思想當危機發(fā)生時  ，聽眾的關注不僅是危機造成的損害或獲得的報酬  。他們更加擔心當事方是否關心自己的想法并給予足夠的重視  。  。如果他們發(fā)現(xiàn)當事方無法做到這一點  ，將很難給予當事方信心 ，解決危機將變得更加困難 。原則4：保持誠實始終保持坦率的態(tài)度  ，面對危機而不回避  ，敢于承擔責任 ，很容易獲得聽眾的信任和理解  。危機公共關系的主要目的也是這樣  。保持誠實是確保有效執(zhí)行危機公共關系的基本條件  。原則5：確保來源的一致性危機公關中最忌諱的是 ，所傳遞的信息是不同的  ，因此很容易誤導公眾并破壞危機中建立的信任 。如果各方不能保證信息的一致性  ，那么將不討論危機管理  。原則6：確保與媒體的有效溝通媒體在危機公共關系中扮演著非常重要的角色  。它既是信息的使者 ，也是危機發(fā)展的監(jiān)督者 ，因此 ，確保與媒體的有效溝通直接影響到

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