年度通貨膨脹率。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的通貨膨脹率一直不穩(wěn)定。自1926年以來(lái)，前7年的通貨膨脹率為負(fù)（存在通貨緊縮）。在1932年最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，通貨緊縮率達(dá)到10%。隨著第二次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，通貨膨脹率急劇上升，1946年達(dá)到18.13%。20世紀(jì)50年代和60年代初，通貨膨脹處于穩(wěn)定狀態(tài)，平均通貨膨脹率不到2%。隨后，從1973年到1981年，美國(guó)經(jīng)歷了長(zhǎng)期嚴(yán)重的通貨膨脹，平均通貨膨脹率接近10%。近年來(lái)，2008年金融危機(jī)后，年通貨膨脹率下降到2%左右。目前，美聯(lián)儲(chǔ)年通貨膨脹率為2%。1926-2017年算術(shù)平均通貨膨脹率為2%.97%。

                   表3-1926-2017年美國(guó)通貨膨脹率

           表3-1中的第三列顯示了1926年1美元的當(dāng)前年份的美元價(jià)值，即1美元的購(gòu)買力。到1933年，1926年的1美元購(gòu)買力已經(jīng)上升到1美元.356美元。但隨著通貨膨脹的出現(xiàn)，美元開(kāi)始貶值。到2017年，1美元的購(gòu)買力已經(jīng)下降到7美元.3美分（0.073美元）。

           盡管美國(guó)的通貨膨脹率在-10%～10%之間波動(dòng)，但與國(guó)際歷史標(biāo)準(zhǔn)相比仍然很小。年通貨膨脹率達(dá)到100%或更高并不少見(jiàn)。近幾十年來(lái)，一些國(guó)家的年通貨膨脹率已超過(guò)1000 000%。目前，津巴布韋元100萬(wàn)億元e Bay第一次世界大戰(zhàn)后，德國(guó)的價(jià)格上漲了1012倍。

           表3-第二列2中首先列出CRSP數(shù)據(jù)中心提供的名義收益率。實(shí)際收益率的計(jì)算公式如下：

                   表3-2 1926-2017年實(shí)際收益率

                   （續(xù)表）

           通過(guò)公式(3).1)可計(jì)算出表3-第二列第三列的實(shí)際收益率。第四列和第五列是以名義收益率和實(shí)際收益率計(jì)算的最終投資價(jià)值。結(jié)果表明，通貨膨脹的影響是顯著的。根據(jù)名義收益率，1926年投資的1美元在2017年升至5 599.04美元。但實(shí)際上其價(jià)值只有395.65美元。后者是投資者的實(shí)際財(cái)富增長(zhǎng)。

           圖3-1繪制了CRSP以市場(chǎng)指數(shù)的名義和實(shí)際投資的最終價(jià)值。可以注意到，高通貨膨脹初期存在差異，通貨膨脹的長(zhǎng)期影響明顯。

                   圖3-1 1926—2017年CRSP指數(shù)名稱和實(shí)際投資終值

           根據(jù)慣例，大多數(shù)投資業(yè)績(jī)以名義收益率表示。這將導(dǎo)致一個(gè)問(wèn)題：高通貨膨脹環(huán)境中的低收益率可能小于低通貨膨脹環(huán)境中的低收益率。正如我們即將介紹的，通貨膨脹也將與稅收相互作用，因?yàn)榇蠖鄶?shù)稅收是以名義價(jià)值征收的，這也將影響投資者的最終投資價(jià)值。因此，即使是2%的通貨膨脹率也不容忽視。

           在固定收益證券中，證券收益與通貨膨脹的關(guān)系尤為重要。通貨膨脹以兩種方式影響固定收益證券。首先，固定收益證券預(yù)期持有期內(nèi)的通貨膨脹率是證券支付利率的主要決定因素。其次，證券獲得的美元的真正購(gòu)買力取決于持有期內(nèi)通貨膨脹率的變化。要深入理解這一觀點(diǎn)，首先要多了解固定收益證券，最好從世界上最重要的固定收益證券——美國(guó)的長(zhǎng)期和短期國(guó)債開(kāi)始。

       美國(guó)的短期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債

           幾十年來(lái)，美國(guó)一直存在巨大赤字，目前超過(guò)20萬(wàn)億美元的國(guó)債尚未償還。這些債務(wù)幾乎等于紐約證券交易所交易的股票總價(jià)值。這些證券被稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券（TIPS），其它債券名義上沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者最終獲得的美元購(gòu)買力。

           表3-3顯示了兩種類型的國(guó)債：短期國(guó)債和中長(zhǎng)期國(guó)債。短期國(guó)債通常持有不到1年（含1年），中期國(guó)債持有不到2年～長(zhǎng)期國(guó)債持有10年～30年。

                   表3-3 2017年11月20日的中長(zhǎng)期國(guó)債和短期國(guó)債市場(chǎng)報(bào)價(jià)

           資料來(lái)源:華爾街日?qǐng)?bào)網(wǎng)站

           表3-3中的價(jià)格基于二級(jí)市場(chǎng)報(bào)價(jià)。債券首次公開(kāi)發(fā)行后，投資者通過(guò)政府證券交易員網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易。交易員給出的價(jià)格是公司愿意買賣未付息國(guó)債的價(jià)格。盡管發(fā)行量有限，但美國(guó)國(guó)債的交易量已超過(guò)紐約證券交易所。這使得債券市場(chǎng)成為流動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng)之一。

           短期國(guó)債的交易數(shù)據(jù)是東部時(shí)間下午3點(diǎn)的代表性場(chǎng)外交易報(bào)價(jià)，低于面值。短期國(guó)債到期收益率以報(bào)價(jià)為基礎(chǔ)。

           中長(zhǎng)期國(guó)債的數(shù)據(jù)是東部時(shí)間下午3點(diǎn)的代表性場(chǎng)外交易報(bào)價(jià)。對(duì)于到期前可贖回的中長(zhǎng)期債券，收益率的計(jì)算范圍為發(fā)行日至最早贖回日。

           短期國(guó)債

           短期國(guó)債低于折價(jià)證券

           現(xiàn)在的播放器一般都有字幕下載功能 \b\u0005 ，只要電影不是很受歡迎\b\u0005 通常有字幕可選 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。而且很多字幕組其實(shí)都在不斷輸出 \b，通常一部新片上線一兩天后， \b\u0005 ，相關(guān)字幕或壓好字幕的片源 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，就已經(jīng)能在網(wǎng)上找到了 \b\u0005 。

           但hellip;hellip;假如你看的是外國(guó)朋友VLOG \b\u0005 ，或者XXX演講視頻 \b，這基本上取決于你的聽(tīng)力水平 \b\u0005 。一般來(lái)說(shuō)， \b\u0005 ，小編的秘訣就是mdash;mdash;圖片 AI智能猜測(cè)(就是盲猜(也就是盲猜)~） \b\u0005 。

           好吧 \b\u0005 ，想看看視頻里說(shuō)的話 \b\u0005 也可以試試這個(gè)實(shí)時(shí)翻譯軟件\b\u0005 。不管你通過(guò)麥克風(fēng) \b\u0005 ，或者電腦上播放的視頻 \b，它可以實(shí)時(shí)翻譯文本 \b\u0005 ，顯示在你的屏幕上 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。還不懂 \b\u0005 ？就像hellip;hellip;同聲傳譯在聯(lián)合國(guó)大會(huì)上是一樣的 \b。

   有多少人和小編一樣 \b\u0005 ，靠字幕看電影

           軟件的名字叫小譯同傳 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，支持32和64下載(是的)\b\u0005 ！你沒(méi)看錯(cuò) \b\u0005 ，這是一個(gè)PC端軟件） \b\u0005 界面很簡(jiǎn)單\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，確切地說(shuō)是 \b，這是一個(gè)多年沒(méi)見(jiàn)過(guò)的簡(jiǎn)陋界面， \b。但也有 的好處\b\u0005 ，即功能一目了然 \b，同時(shí)，廣告的麻煩也少了 \b！

           小譯同傳:

   PC端軟件哈 \b\u0005 ！是不是很意外？

           軟件支持中英、英中、日中、中日四種翻譯\b，使用前需要用手機(jī)號(hào)登錄 \b。選擇語(yǔ)言方向和聲源后 \b\u0005 ，可以點(diǎn)擊開(kāi)始翻譯 \b\u0005 。翻譯結(jié)果將在半透明字幕框中自動(dòng)顯示 \b\u0005 ，支持調(diào)整字幕框的大小和位置\b\u0005 。簡(jiǎn)而言之，這些嘗試也會(huì)是 \b\u0005接下來(lái)，讓我們實(shí)際測(cè)試 \b。

   這是軟件的全貌

           第一輪. 電影考查

           小編這里找的是一部《星際穿越》 \b\u0005 ，呵呵 \b，一部經(jīng)典的科幻片 \b\u0005 。演員語(yǔ)速適中 \b\u0005 ，但是專業(yè)術(shù)語(yǔ)很多 \b，這是對(duì)這個(gè)產(chǎn)品腦容量的比較測(cè)試 \b\u0005 ！

   《星際穿越》翻譯效果

   《星際穿越》翻譯效果

           翻譯效果有點(diǎn)出乎意料\b\u0005 ，質(zhì)量很好\b\u0005 。除個(gè)人名稱外， \b\u0005 ，其余的翻譯都很清楚 \b\u0005 。你可以清楚地看到，翻譯是通過(guò)自然語(yǔ)言整理出來(lái)的\b\u0005 ，讀起來(lái)很順暢 \b\u0005 。

           因翻譯而 \b，字幕比畫面滯后3左右-4秒 \b\u0005 。但這已經(jīng)很好了 \b，要知道聲音會(huì)先上傳到服務(wù)器 \b\u0005 ，經(jīng)過(guò)識(shí)別后 \b\u0005 ，返回當(dāng)?shù)仫@示 \b\u0005 ，中間要經(jīng)過(guò)語(yǔ)法識(shí)別和自然語(yǔ)言整理\b\u0005 ，有這樣的時(shí)滯很好 \b\u0005 。

           第二輪. VLOG測(cè)試

           除了當(dāng)?shù)匾曨l， 除了當(dāng)?shù)匾曨l\b\u0005 ，在線視頻也沒(méi)問(wèn)題(軟件只負(fù)責(zé)收集聲音 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，至于什么播放形式?jīng)]關(guān)系~） \b\u0005 。我們?cè)谶@組中找到了一段。VLOG \b，內(nèi)容是Windows 10新功能介紹 \b\u0005 。老外語(yǔ)速很快 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，至少和上一組電影相比是這樣的 \b\u0005 。

   在線視頻翻譯效果

           實(shí)際結(jié)果與電影相似\b，雖然電影中的外語(yǔ)速度很快\b，但似乎對(duì)軟件影響不大\b\u0005 。測(cè)試包括自然語(yǔ)言和個(gè)別術(shù)語(yǔ)。\b，還是比較準(zhǔn)的 \b\u0005 翻譯不難閱讀\b\u0005 \b，修正個(gè)別單詞 \b\u0005 ，早期還是要適應(yīng) \b\u0005 。

           第三輪. 日語(yǔ)點(diǎn)評(píng)

           第三輪日語(yǔ)評(píng)價(jià) \b\u0005 ，哈哈 \b\u0005 ，都想歪了\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，其實(shí)我在電視劇《亮劍》中選擇了一個(gè)片段 \b\u0005 。演員的日語(yǔ)很專業(yè)(至少我是這么想的) \b\u0005 ，讓我們來(lái)看看實(shí)際效果\b\u0005 。

   《亮劍》翻譯效果

           結(jié)果大家都看到了 \b，與之前的英中翻譯相比， \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，日中翻譯并不完美\b\u0005 。甚至給人一種直譯的感覺(jué)(對(duì)不起 \b\u0005 ，日語(yǔ)不通 \b\u0005 ，只能這樣理解)\b\u0005 ，大多數(shù)翻譯結(jié)果讀起來(lái)不流暢\b\u0005 ，至少我不看中文字幕 \b，我不明白電影中兩個(gè)人說(shuō)了什么 \b\u0005 。

           \b\u0005 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006

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