的難度大、必要性小，所謂的全產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)發(fā)展，實(shí)際上就是對(duì)內(nèi)容層和發(fā)行層進(jìn)行布局。

　　 趙銳勇選擇了后者。結(jié)合行業(yè)的屬性和當(dāng)時(shí)的形勢(shì)，他的選擇不無道理。

　　 （二）長城動(dòng)漫公司簡(jiǎn)介

　　 2014年7月20日，四川圣達(dá)大股東圣達(dá)集團(tuán)與長城集團(tuán)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，圣達(dá)集團(tuán)以約4億元的價(jià)格將其持有的四川圣達(dá)共計(jì)3 607.75萬股全部轉(zhuǎn)讓給長城集團(tuán)。同年8月，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，長城集團(tuán)一躍成為四川圣達(dá)第一大股東，并將公司更名為長城動(dòng)漫。公司成立之初，確立的經(jīng)營方向是焦炭、動(dòng)漫雙主業(yè)并存。但由于2014—2015年產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，焦炭前景萎靡，焦炭業(yè)務(wù)嚴(yán)重拖累了公司的利潤，公司最終于2016年年底對(duì)其進(jìn)行剝離，專心從事動(dòng)漫行業(yè)。

　　 在長城動(dòng)漫成立之初的2014年，動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展空間巨大，但龍頭尚未形成。同時(shí)，受我國證券市場(chǎng)核準(zhǔn)制的影響，能夠在A股上市的動(dòng)漫公司少之又少。對(duì)此，趙銳勇認(rèn)為應(yīng)該快速布局，充分利用資本手段，對(duì)外擴(kuò)張，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)并購。

　　 當(dāng)然，另一個(gè)在打造“東方迪士尼”的道路上，長城動(dòng)漫已經(jīng)喪失了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手奧飛娛樂先其一步上市，手頭積累了很多行業(yè)資源，并同樣野心勃勃地籌劃著全產(chǎn)業(yè)鏈布局。再考慮到動(dòng)漫行業(yè)是一個(gè)積極的政策推動(dòng)與內(nèi)生式增長能力弱并存的行業(yè)，在積極的政策背景的引導(dǎo)下，我國動(dòng)漫娛樂行業(yè)企業(yè)的數(shù)量在不斷增加，未來的競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)越來越激烈。而由于歷史和現(xiàn)實(shí)的因素，我國動(dòng)漫行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力尚且較弱，內(nèi)生式增長的能力不強(qiáng)。因此，是通過十年磨一劍式地培育爆款I(lǐng)P，還是通過資本運(yùn)作的方式以速度和規(guī)模搶先占據(jù)動(dòng)漫行業(yè)的高點(diǎn)，對(duì)自己能力有充分信心的趙銳勇選擇了后者。

　　二、并購之路：溢價(jià)支付，一擲千金

　　 秉承著這樣的思路，長城動(dòng)漫開始了它的并購之路。2014年11月，公司發(fā)布收購預(yù)案，擬以10.16億元的總價(jià)，購買諸暨美人魚、宏夢(mèng)卡通、東方國龍等七家公司100%的股權(quán)，具體信息如表9-3所示。并購后的控股結(jié)構(gòu)如圖9-5所示。

　　 表9-3長城動(dòng)漫收購信息一覽（單位：萬元）

　　 資料來源：公司公告

　　 圖9-5并購后的長城動(dòng)漫控股結(jié)構(gòu)

　　 資料來源：Wind數(shù)據(jù)庫

　　 從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來看，杭州長城、宏夢(mèng)卡通、東方國龍屬于動(dòng)漫內(nèi)容制作公司，屬于產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)容層，通過這筆收購，公司將包括“虹貓藍(lán)兔”在內(nèi)的IP資源納入麾下，并成功擁有十多萬分鐘的動(dòng)漫片庫；新娛兄弟和宣城科技的主營業(yè)務(wù)是游戲開發(fā)運(yùn)營，根據(jù)趙銳勇的原話，并購新娛兄弟是看好其CEO劉陽和小米雷軍的關(guān)系，認(rèn)為其想象空間巨大，宣誠科技則擁有較強(qiáng)的研發(fā)能力；天芮經(jīng)貿(mào)是動(dòng)漫玩具銷售公司，收購是主要看中其全國的玩具經(jīng)銷渠道、沃爾瑪、樂購、世紀(jì)華聯(lián)等大賣場(chǎng)資源；滁州創(chuàng)意城是一家主體樂園公司。它們屬于產(chǎn)業(yè)鏈的變現(xiàn)層。就上述并購的初步思路來看，長城動(dòng)漫的運(yùn)營策略為：依托于原創(chuàng)的片庫、IP，第一步，通過這些動(dòng)漫的播映將資源直接轉(zhuǎn)換成廣告經(jīng)營權(quán)，直接產(chǎn)生收益；第二步，進(jìn)行游戲、玩具衍生品開發(fā)、銷售產(chǎn)生二次收益；第三步，將線上的虛擬動(dòng)漫形象實(shí)體化，打造旅游產(chǎn)業(yè)。值得一提的是，作為長城動(dòng)漫的“老大哥”長城影視，近年來收購了近10家旅行社，因此，實(shí)體主題園的開發(fā)、旅游產(chǎn)業(yè)的打造，對(duì)于整個(gè)長城系布局的盤活，有著重要的意義。

　　 從收購價(jià)格來看，長城動(dòng)漫的收購溢價(jià)高企，此番收購之后，公司形成了6億多的商譽(yù)。多筆并購增值率超過10 000%，其中，新娛兄弟一家公司就形成了4.7億元的商譽(yù)，其賬面價(jià)值僅為391.25萬元。這樣的估值是否存在高估現(xiàn)象？

　　 翻閱新娛兄弟2014年收購期間的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告可知，坤元資產(chǎn)評(píng)估有限公司在對(duì)新娛兄弟100%股權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)分別采用了收益法和市價(jià)法兩種方法，對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格分別是5.03億元和5.99億元，最終選擇了5.03億元作為新娛兄弟的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果。

　　 評(píng)估機(jī)構(gòu)運(yùn)用收益法對(duì)公司股價(jià)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估采取了如下假設(shè)：（1）將公司未來的收益期的收益分成兩個(gè)階段，以2019年末為分割點(diǎn)，前5年為收益的預(yù)測(cè)期，2020年及以后為收益的穩(wěn)定期。（2）將國債市場(chǎng)上長期（超過10年）的國債收益率當(dāng)作無風(fēng)險(xiǎn)收益率，用滬深300股票評(píng)估基準(zhǔn)日（2014年9月30日）前3年同類上市公司的beta值確定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。（3）選用滬深300指數(shù)為股票市場(chǎng)投資收益的指標(biāo)，借助Wind資訊的數(shù)據(jù)系統(tǒng)選擇每年年末成分股的各年年末交易收盤價(jià)作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)對(duì)2004—2013年的年收益率進(jìn)行了測(cè)算，經(jīng)計(jì)算得到各年的幾何平均收益率后再與各年無風(fēng)險(xiǎn)收益率比較，得到股票市場(chǎng)各年的ERP。

　　 表9-4評(píng)估機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來的利潤水平（單位：萬元）

　　 資料來源：公司公告

　　 表9-5評(píng)估機(jī)構(gòu)所使用的折現(xiàn)率測(cè)算方法

　　 資料來源：公司公告

　　 表9-6評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)估值的測(cè)算過程（單位：萬元）

　　 資料來源：公司資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告

　　 表9-7公司2012

　　 最近總是聽身邊的人說現(xiàn)在實(shí)體行業(yè)不好做 ，互聯(lián)網(wǎng)電商的興起使得實(shí)體業(yè)舉步維艱  ，銷量下滑嚴(yán)重  ，利潤大幅度縮水  ，許多線下實(shí)體店不得不面臨關(guān)門倒閉的現(xiàn)狀  。

　　 一個(gè)朋友在當(dāng)?shù)亻_了一家母嬰店  ，一年下來銷量30萬出頭  ，租金20萬  ，除去人工成本以及店鋪其他開支  ，一年毛利僅剩下3萬多一點(diǎn)  ，他說還不如外出打工掙的錢多  ，而房東啥也不用干一年就穩(wěn)賺20萬 。

　　 疫情過后更是如此  ，為了加快復(fù)產(chǎn)復(fù)工減少損失 ，許多店鋪被迫頂著風(fēng)險(xiǎn)早早出來營業(yè)  ，而這種形勢(shì)也讓房東看到了商機(jī) ，趁機(jī)繼續(xù)漲價(jià) ，究其原因是他們相信為了生計(jì)的人們要開店就不得不接受上漲的租金  ，而市場(chǎng)也正如他們所看想的一樣  ，據(jù)統(tǒng)計(jì)國內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工以來 ，各地個(gè)人租房房租每月普遍增長了100-500不等 ，而店鋪年租金也上漲了5萬-20萬不等 ，這讓許多商家叫苦不迭  。許多商家抱怨店鋪?zhàn)饨鹕蠞q太快 ，辛苦一年最后全為房東打工 。

　　 雖然現(xiàn)在越來越多的店鋪倒閉關(guān)門  ，許多商家經(jīng)營不下去  ，但把鍋丟給電商并不理智 ，畢竟國內(nèi)生意競(jìng)爭(zhēng)激烈  ，只有服務(wù)好消費(fèi)者才能活下去 ，不思進(jìn)取只能被社會(huì)所淘汰 。電商的出現(xiàn)只是改變了人們生活的方式  ，讓人們生活和出行更加方便  ，其本質(zhì)是沒有變化的  。全球最著名的希爾頓酒店19年第一季度已在大中華區(qū)已開業(yè)19家五星級(jí)酒店  ，更揚(yáng)言在未來6年國內(nèi)開店至200家  ，所以借用馬云的那句話：不是實(shí)體店不行  ，而是你的實(shí)體店不行 。不順應(yīng)時(shí)間潮流發(fā)展  ，滿足新世紀(jì)人們的新需求  ，做到最后只能面臨被淘汰的結(jié)局 。

　　 從最近電商巨頭布局新零售線下店鋪（盒馬鮮生、百果園、天貓小店等）可以看出  ，線下店鋪并非沒有發(fā)展空間 ，可以預(yù)見未來線上和線下的結(jié)合將更加緊密  ，店鋪想要發(fā)展必須盡快擁抱互聯(lián)網(wǎng)大環(huán)境 。

　　 電商的興起看似對(duì)于實(shí)體行業(yè)沖擊很大  ，實(shí)則對(duì)于實(shí)體店鋪的發(fā)展起到了很大的促進(jìn)作用  ，打破了以前壟斷經(jīng)營躺著賺錢的日子  ，逼得實(shí)體店鋪必須更加注重品質(zhì)和服務(wù)  。

　　 一個(gè)朋友是做餐飲的  ，店鋪生意還不錯(cuò)  ，2家店加起來一年盈利100萬左右  ，房東見不得他生意很好 ，所以提前一年毀約漲租  ，由于餐飲業(yè)主要是回頭客多 ，店鋪搬遷對(duì)于生意影響很大  ，所以無奈接受了房東的無理漲租的要求  。但并不是所有商家利潤都有這么高 ，入不敷出的比比皆是 。

　　 所以搞垮實(shí)體的并不是電商  ，而是那該死的房租  。此前房價(jià)一直被炒房者哄抬居高不下  ，高房價(jià)挫傷民眾的購買力的同時(shí)也影響資本在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通常循環(huán)  。持續(xù)過熱的樓市將綁架實(shí)體經(jīng)濟(jì)  ，而房價(jià)上升勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)租金一同上漲  ，進(jìn)一步擠壓商家的利潤空間  ，從而無利可圖被迫關(guān)門  ，畢竟二線城市10元一碗的牛肉面也不可能因?yàn)樽饨鸬谋q而賣到20元一碗  ，即使?jié)q上去也不會(huì)有消費(fèi)者愿意買單  。

　　       

　　以上就是小編為大家介紹的搞垮實(shí)體的不是電商，而是那“該死的”房租的全部內(nèi)容，如果大家還對(duì)相關(guān)的內(nèi)容感興趣，請(qǐng)持續(xù)關(guān)注上海危機(jī)公關(guān)公司

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