公司上一期股票期權(quán)激勵計(jì)劃第三個(gè)行權(quán)期的行權(quán)條件未滿足取消授予的股票期權(quán)；4月20日宣布啟動新一輪股權(quán)激勵計(jì)劃；2017年4月25日A出臺股權(quán)激勵草案。

           上一期行權(quán)注銷后不到一個(gè)月，股權(quán)激勵計(jì)劃就啟動了新一期計(jì)劃，體現(xiàn)了公司管理層的信心和執(zhí)行力。重要內(nèi)容如下。

           股權(quán)：公司擬定向發(fā)行總量不超過1.51億股票期權(quán)占公司股本的比例3.6%。

           對象：2 013人，約占公司員工總數(shù)3.5%。

           行權(quán)價(jià)格：17.06元，略低于停牌前價(jià)格17.25元。

           時(shí)間:將在股東大會(6月20日)通過后60天內(nèi)授權(quán)，有效期為5年。期權(quán)分三份，授權(quán)日后24-36、36-48、48-60個(gè)月內(nèi)分批行使。

           條件:2017-2019年ROE不低于10%，2017-2019年凈利潤分別比2016年凈利潤增加10%、20%和30%，即不低于42.08億元、45.90億元、49.731億元。股權(quán)融資產(chǎn)生的外延利潤和資產(chǎn)不包括在內(nèi)(見表7-4）。

           表7-42017年中興通訊股權(quán)激勵行權(quán)條件

               具體條件

               2017年第一行權(quán)期 1/3 ROE不少于10%，以38.252017年凈利潤增長率不低于10%

               2018年第二行權(quán)期 1/3 ROE不少于10%，以38.252017年凈利潤增長率不低于20%

               2019年第三行權(quán)期 1/3 ROE不少于10%，以38.25億元為基數(shù)，2017年凈利潤增長率不低于30%

           資料來源：Wind

           股權(quán)激勵是公司歷史上的第三次，前兩次分別于2006年和2013年實(shí)施，三次比較見表7-5。這種激勵是之前授予股票數(shù)量最多、激勵人數(shù)最廣的一次。此外，人均授予股票的數(shù)量也比上次增加了。同時(shí)，在激勵人員中，公司高管只占11人，研發(fā)、銷售等核心骨干人員占比高達(dá)97.84%。

                   表7-5對中興通訊三次股權(quán)激勵計(jì)劃進(jìn)行比較整理

           資料來源：Wind

           股權(quán)激勵周期有效期為5年，等待期為2年。在接下來的三個(gè)行權(quán)期中，1/3的股票期權(quán)可以在滿足行權(quán)條件后行使，所有行權(quán)最早可以在第四年完成。

           股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為每股人民幣17.06與公司停牌前相比，元17.25人民幣收盤價(jià)，幾乎沒有折扣。中興沒有以2016年扣除非后凈利潤為業(yè)績基數(shù)，而是以只扣除美國制裁損失的凈利潤為基數(shù)38.251億元，大大超過公司扣除后的凈利潤。2017-2019年三個(gè)行權(quán)期的行權(quán)條件是ROE不少于10%，以38.25以億元為基礎(chǔ)，凈利潤增長率不低于10%、20%、30%。考慮到行權(quán)攤銷費(fèi)用的影響，2017-2019年至少應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤43.7億元、49.2億元、52.3對應(yīng)同比增速1億元14.1%、12.6%、6.3%。

       4、股權(quán)激勵有什么效果-市場反應(yīng)、財(cái)務(wù)分析和研發(fā)投資視角

           (1)市場反應(yīng)

           證券市場對股權(quán)激勵計(jì)劃反應(yīng)強(qiáng)烈。激勵草案于2017年4月25日公布后，市場表現(xiàn)十分熱情。根據(jù)2015年1月1日的數(shù)據(jù)，中興通訊股價(jià)恢復(fù)交易后最高漲幅超過250%，漲幅不僅僅是短期表現(xiàn)。經(jīng)過短期波谷，中興通訊自2018年以來一直在上漲，并繼續(xù)保持高漲趨勢。

           從整體市場來看，以滬深300指數(shù)為例，自2017年4月25日至2018年3月9日，中興通訊收盤價(jià)上漲幅度與滬深300指數(shù)上漲幅度差值最大值為143.99%，最小值為17.24平均差為%74.99%（見圖7-10）。

                   圖片7-102015中興通訊收盤價(jià)和滬深300指數(shù)

           資料來源：Wind

           總體而言，以申萬通信行業(yè)指數(shù)為例，自2017年4月25日至2018年3月9日起，2017年6月7日直至2017年6月7日才超過申萬通信行業(yè)指數(shù)漲幅。統(tǒng)計(jì)期間，中興通訊收盤價(jià)漲幅與滬深300指數(shù)漲幅的最大差值為112.30%，最小值為-20.76平均差為%43.49%（見圖7-11）。

                   圖片7-112015年以來，中興通訊收盤價(jià)和申萬通信行業(yè)指數(shù)

           資料來源：Wind

           自2017年4月25日股權(quán)激勵草案公布以來，ZTE受到了市場的一致樂觀。根據(jù)2015年1月1日的價(jià)格，ZTE自草案公布以來的平均漲幅高于滬深300指數(shù)74.99平均比申萬通信行業(yè)指數(shù)高%43.39%。

           (二)財(cái)務(wù)分析

           1. 業(yè)務(wù)規(guī)模分析

           以單季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為分析依據(jù)(見圖)7-12），2017Q2、Q3和Q4ZTE的人均總收入是36.18萬元、28.89萬元和41.26萬元高于2016年同期水平31.19萬元、28.67萬元和35.73萬元。2017Q2、Q3和Q4ZTE人均總收入同比增長分別為16.02%、0.78%和15.50%，2016年相應(yīng)時(shí)段同比增長0.34%、1

           疫情影響下 \b\u0005 春節(jié)過后，有兩個(gè)行業(yè)就像火箭 \b，迅速崛起 \b。

           一個(gè)是遠(yuǎn)程協(xié)同辦公室\b，一是電商直播 \b，甚至可以說是全民直播時(shí)代的到來 \b\u0005 。

           受疫情影響 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，以前大家都足不出戶 \b\u0005 線下實(shí)體店也面臨挑戰(zhàn)\b\u0005 。為了減輕損失 \b，無奈之下，這些實(shí)體店不得不在網(wǎng)上賣貨 \b。

           這迫使很多柜姐被迫出道 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，有些甚至播著播著就轉(zhuǎn)變成了網(wǎng)紅直播 \b\u0005 。

           說到遠(yuǎn)程辦公，我不得不提到阿里 \b\u0005 ，畢竟釘這個(gè)APP但連學(xué)生黨都普及到 \b，阿里 是遠(yuǎn)程協(xié)作辦公領(lǐng)域的第一個(gè)城市\(zhòng)b，自然不會放過老本營電商的風(fēng)口 \b\u0005 。

           3月16日晚8點(diǎn) \b\u0005 \b\u0005 ，開始切入電商直播領(lǐng)域 \b\u0005 ，他們的騷操作把傳統(tǒng)的電視購物口播銷售模式變成了綜藝節(jié)目 \b。

           之所以切入電商直播 \b\u0005 ，原因有很多\b\u0005 。

           第一個(gè)自然趕風(fēng)口 \b，電商直播熱 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，作為國內(nèi)電商龍頭，沒有理由不插一腳 \b\u0005 。

           二是電子商務(wù)直播針對當(dāng)前電子商務(wù)市場上的一些問題解決方案 \b。

           因?yàn)榫蹌澦?，電子商?wù)行業(yè)的邊界需要發(fā)展\b\u0005 必須解決這些問題\b\u0005 ，必須啟動電商直播 \b\u0005 。

           由于互聯(lián)網(wǎng)傳播不同于傳統(tǒng)的紙質(zhì)媒體和電視媒體固定內(nèi)容推送模式\b\u0005 ，它的信息傳播效率很高\(yùn)b\u0005 ，但也大大降低了信息的準(zhǔn)確性 \b\u0005 。

           對商家來說 \b\u0005 ，他們必須反復(fù)推廣一些廣告 \b\u0005 ，卻看不到宣傳的效果 \b。

           這樣\b，他們既不能享受電視媒體時(shí)代廣泛推廣的快樂 \b\u0005 ，我們無法體會到互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代準(zhǔn)確鎖定目標(biāo)客戶群的便利 \b。

           那么對用戶來說呢？\b\u0005 ？電子商務(wù)從未見過實(shí)物 ？\b，也不能嘗試 \b，怕買回來不合適 \b\u0005 。另外，沒有導(dǎo)購 。\b，不擅長尋找信息的人更尷尬 \b\u0005 。

           另外，現(xiàn)在商家都搞噱頭 \b\u0005沒有人告訴消費(fèi)者如何選擇 \b\u0005 ？我知道我需要什么 \b\u0005 ，但是找不到關(guān)鍵詞搜索你想要的 \b。

           這些問題都是隨著電子商務(wù)的發(fā)展而發(fā)展起來的 \b\u0005 ，我一直找不到解決辦法\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。另一種潛在的解決方案 \b\u0005 ，是電商直播 \b\u0005 。

           有人問電商直播是什么時(shí)候發(fā)展起來的 \b\u0005 ，其實(shí)從某電競職業(yè)選手開網(wǎng)店賣肉松餅開始 \b，電商直播已經(jīng)出現(xiàn)雛形 \b\u0005 。

           可以說 \b，網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)型是第一批主播開始電商直播的最初實(shí)現(xiàn)方式 \b。

           后來 \b\u0005 直播帶貨也曾在某個(gè)時(shí)刻引起廣泛關(guān)注\b\u0005 網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)，包括網(wǎng)紅商品和網(wǎng)紅店，已成為主流 \b\u0005 ，甚至被稱為創(chuàng)業(yè)風(fēng)口 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。

           但是這種趨勢很快就默了 \b\u0005 ，因?yàn)樗鼈兌加兄旅娜秉c(diǎn)：見光死 \b。

           因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)名人銷售自己的產(chǎn)品 \b\u0005 ，必須夸大吹捧 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，只要廣告商給錢 \b\u0005 ，他們就可以各種無腦吹 \b\u0005 。

           這導(dǎo)致用戶購買網(wǎng)絡(luò)名人推薦的產(chǎn)品后 \b\u0005 ，卻發(fā)現(xiàn)了嚴(yán)重的質(zhì)量問題 \b，本來網(wǎng)絡(luò)名人是吃信任的產(chǎn)物 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，一旦失去了用戶的信任 \b\u0005 ，然后網(wǎng)絡(luò)名人就消失了 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。

           電子商務(wù)直播的第一波浪潮被網(wǎng)絡(luò)名人拍死在沙灘上 \b\u0005 ，也臭了所謂網(wǎng)紅帶貨的名聲 \b\u0005 。

           直到那個(gè)男人讓女孩們無法拒絕掏腰包mdash;mdash;口紅一哥李佳琪的誕生 \b\u0005 ，讓世界看到電子商務(wù)直播的潛力 \b\u0005 。

           在合理合格的運(yùn)營下 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，電子商務(wù)直播的收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了普通人的想象 \b\u0005 ，從李佳琪賣某個(gè)品牌的口紅到全球缺貨， \b，足以說明 \b\u0005 。

           \b \b\u0005 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006

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