他的風(fēng)險(xiǎn)因素是什么，還是有爭議的。

           這有什么實(shí)際意義？最常見的解決方案仍在使用CAPM。該模型可能有缺點(diǎn)，但易于理解和應(yīng)用，其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)不合理。CAPM衡量風(fēng)險(xiǎn)Beta也可以獲得系數(shù)。例如，雅虎金融和谷歌金融都報(bào)告了它們Beta系數(shù)。但就像金融領(lǐng)域的其他指標(biāo)一樣，它們是通過估計(jì)獲得的，這取決于估計(jì)方法。蘋果是世界上市值最大的公司，也是最受關(guān)注和積極上市的公司之一。Beta應(yīng)確定系數(shù)。然而，谷歌在寫這篇文章時(shí)報(bào)告說蘋果的Beta值為1.25；雅虎報(bào)告稱，蘋果Beta值為1.40。特斯拉的雅虎報(bào)告Beta系數(shù)為0.73，遠(yuǎn)低于市場投資組合Beta系數(shù)1，谷歌的估計(jì)值是0.98。這種差異并不少見。因?yàn)楹茈y準(zhǔn)確估計(jì)Beta西班牙金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴勃羅·費(fèi)爾勒德斯（Pablo Fernandez）投資者最好假設(shè)所有股票Beta系數(shù)都與市場投資組合相同。這是一種極端的情況，但投資者應(yīng)該意識(shí)到，Beta系數(shù)不如光速保持不變，不能準(zhǔn)確測量。

           確定了。確定了Beta系數(shù)，CAPM股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍然沒有提供?；仡櫳鲜龉剑?.2）據(jù)說蘋果的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)該等于蘋果Beta系數(shù)乘以市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）。這意味著，要估計(jì)股票的預(yù)期收益，必須首先估計(jì)股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

           除了在那里。除了在那里。除了在那里。除了在那里。除了在那里。除了在那里。除了在那里。除了在那里。除了在那里。除了在那里CAPM需要在模型中使用，股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在財(cái)務(wù)規(guī)劃中也非常重要。例如，債券收益率可以直接計(jì)算出典型的退休基金持有股票和債券的組合，但股票呢？如果投資者持有市場投資組合Beta因此，養(yǎng)老基金為其退休債務(wù)提供的資金取決于對股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)。股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高，債務(wù)提供的資金取決于對股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)。股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高，所需資金就越少。這使得股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)成為一場游戲，因?yàn)橘Y金短缺的美國州和市政府希望盡量減少固定養(yǎng)老金支付計(jì)劃所需的費(fèi)用。問題是，如果股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)過于樂觀，實(shí)際收益低于假設(shè)，基金可能無法支付到期福利。這就提出了一個(gè)問題：股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的合理估計(jì)是什么？

       股票市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

           與投資國債相比，投資者投資股票的額外回報(bào)成為股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。CAPM這種定價(jià)模型不能用來估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因?yàn)樗悄Ｐ偷妮斎搿?-1，CRSP指數(shù)收益率與國債收益率的算術(shù)平均差為5.72而幾何平均差為%4.3%。這意味著股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)該在5%左右，投資者會(huì)對兩者有同樣的投資態(tài)度。

           只有當(dāng)不可觀測的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)保持不變時(shí)，使用歷史平均值來估計(jì)前瞻性股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是有效的。但這個(gè)假設(shè)幾乎肯定是錯(cuò)誤的。股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而下降，原因有很多。原因包括：

           1. 交易手段和記錄存儲(chǔ)技術(shù)的進(jìn)步提高了市場流動(dòng)性。

           2. 證券交易委員會(huì)等機(jī)構(gòu)的成立加強(qiáng)了資本市場監(jiān)管和對投資者的保護(hù)。

           3. 經(jīng)濟(jì)理論和政策的進(jìn)步使經(jīng)濟(jì)更加穩(wěn)定。

           4. 資產(chǎn)定價(jià)和投資組合理論的進(jìn)步加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)測量和投資管理。

           5. 共同基金、交易所交易基金的發(fā)明和現(xiàn)代退休儲(chǔ)蓄制度的建立，擴(kuò)大了股票市場的參與。

           6. 投資者在收集和散布有關(guān)股票投資財(cái)務(wù)業(yè)績的數(shù)據(jù)時(shí)，認(rèn)識(shí)到股票并不是具有不可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平的投資。

           7. 市場投資組合收益率波動(dòng)性下降。

           8. 由于美國人口老齡化，他們可以出售股票為退休提供資金，從而降低預(yù)期的市場回報(bào)率。

           考慮到預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在過去90年中有所下降的情況，歷史平均水平估計(jì)未來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)上升。

           由于意識(shí)到歷史平均線的使用（特別是那些完全基于美國數(shù)據(jù)的平均線）存在固有的潛在偏差，學(xué)者和實(shí)踐者轉(zhuǎn)向其他估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的方法。其中，現(xiàn)金流貼現(xiàn)廣泛應(yīng)用于整個(gè)市場（DCF）模型。[3]給出當(dāng)前市場的可觀察價(jià)格指數(shù)（例如，當(dāng)我們寫這篇文章時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是2 604），以及指數(shù)中股票未來股息的預(yù)測，相應(yīng)的貼現(xiàn)率可以通過股息現(xiàn)值等于指數(shù)來計(jì)算。根據(jù)定義，貼現(xiàn)率是市場指數(shù)的預(yù)期收益率，在減去美國國債收益率后獲得股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)值。阿斯瓦特·達(dá)莫達(dá)蘭（Aswath Damodaran）教授在他的網(wǎng)站上發(fā)布了每月一期的未來股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。根據(jù)10年期政府債券收益率，他對2016年12月的最新估計(jì)約為5.7%。如果他使用20年期債券，他的估計(jì)是5.5%。令人欣慰的是，這一估計(jì)值與基于歷史數(shù)據(jù)的計(jì)算結(jié)果沒有太大區(qū)別。

           上述所有因素都適用于美國數(shù)據(jù)。分析師通常使用美國數(shù)據(jù)，因?yàn)樗鼈兪亲钔暾妥顪?zhǔn)確的。但這本身就是一個(gè)問題。美國的數(shù)據(jù)是如此完整和清晰，因?yàn)槊绹?0世紀(jì)成為世界領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)體。在此期間，美國政治穩(wěn)定，沒有失去戰(zhàn)爭，擁有增長最快的金融市場。這些原因可能會(huì)導(dǎo)致美國歷史數(shù)據(jù)的偏差。從1926年開始，投資者沒有理由相信美國將在未來91年受益。迪姆為了克服這種偏見

           5月6日【北京獵云網(wǎng)】報(bào)道

           獵云網(wǎng)最近獲悉 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，康復(fù)機(jī)器人研發(fā)商傅利葉智能宣布完成數(shù)千萬元B 輪融資 \b\u0005 由前海母基金投資\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。2019年7月 \b\u0005 ，傅利葉智能完成數(shù)千萬元B輪融資 \b，由中國風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)投 \b，IDG資本、火山石資本等\b。

           了解 \b\u0005 ，本輪融資將用于建立智能康復(fù)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)、營銷和康復(fù)生態(tài)系統(tǒng)\b\u0005 。

           傅利葉智能CEO顧捷透露 \b，目前，傅利葉康復(fù)機(jī)器人已進(jìn)入規(guī)?；瘧?yīng)用階段\b\u0005 。他進(jìn)一步指出 \b\u0005 ，智能是康復(fù)領(lǐng)域的發(fā)展趨勢\b\u0005 未來將根據(jù)疾病制作康復(fù)知識(shí)圖\b\u0005 ，基于患者差異 \b\u0005 ，通過智能設(shè)備提供個(gè)性化的治療方案 \b\u0005 讓廣大機(jī)構(gòu)快速建立和提升康復(fù)服務(wù)實(shí)力\b。我們將堅(jiān)定不移地深耕康復(fù)領(lǐng)域 \b\u0005 這一輪資金將幫助公司進(jìn)一步提升實(shí)力\b\u0005 為客戶提供高科技、高性價(jià)比的產(chǎn)品和服務(wù) \b\u0005 。

           \b，看好康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景\b\u0005 ，傅利葉率先占據(jù)三大優(yōu)勢\b，一是醫(yī)院康復(fù)科的核心場景 \b，打造了一系列智能化、輕量化、親民化的產(chǎn)品 \b\u0005 ，大幅度提高康復(fù)的診療效率；二是擁有全球頂尖的康復(fù)技術(shù)與團(tuán)隊(duì) \b，與芝加哥康復(fù)中心、墨爾本大學(xué)、蘇黎世聯(lián)邦理工學(xué)院建立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室 \b，康復(fù)醫(yī)學(xué)和工程領(lǐng)域有足夠的后備人才；三是建立智能康復(fù)設(shè)備標(biāo)準(zhǔn) \b\u0005 \b\u0005 ，大大降低了康復(fù)領(lǐng)域復(fù)制連鎖所需的門檻 \b\u0005 \b\u0005 ，打造康復(fù)軌道產(chǎn)業(yè)級品牌 \b\u0005 。

           傅利葉智能在康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域多年\b\u0005 牢牢掌握反饋技術(shù)、機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制卡、多維力傳感器等核心關(guān)鍵技術(shù)\b\u0005 ，豐富的產(chǎn)品線\b\u0005 自主研發(fā)的康復(fù)機(jī)器人已進(jìn)入全球20多個(gè)國家和近1000家機(jī)構(gòu) \b\u0005 實(shí)施4億多次康復(fù)訓(xùn)練\b，獲得多國醫(yī)療器械注冊證(美國)FDA、歐盟CE、中國CFDA、澳洲TGA、新加坡HSA） \b。 在產(chǎn)品技術(shù)不斷迭代更新的同時(shí)\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，傅利葉的發(fā)展戰(zhàn)略也在升級 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，圍繞康復(fù)科室打造的智能康復(fù)港整體解決方案 \b\u0005 讓設(shè)備、用戶和機(jī)構(gòu)互聯(lián)\b，幫助機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)智能康復(fù)裝配和康復(fù)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化\b，不僅適用于省、市、縣三級區(qū)域康復(fù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)\b\u0005 也能快速促進(jìn)智能康復(fù)生態(tài)系統(tǒng)的形成\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。

           手功能康復(fù)機(jī)器人 天眼查信息顯示 \b\u0005 成立于2015年7月公司成立于2015年7月\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，顧捷 是法定代表人\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。傅利葉智能總部位于上海張江 \b\u0005 在廣州、新加坡和馬來西亞建立了分支機(jī)構(gòu)\b\u0005 ，它還建有EXOPS機(jī)器人開放技術(shù)平臺(tái) \b\u0005 繼續(xù)推動(dòng)傳統(tǒng)康復(fù)醫(yī)學(xué)向現(xiàn)代康復(fù)醫(yī)學(xué)的升級轉(zhuǎn)型 \b\u0005 \b。

           \b \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006 \b \b

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