，可能非常重要。如圖9-如1所示，西得克薩斯輕質(zhì)原油的價格對應(yīng)于最終投資價值（最終投資價值來自美國原油基金的收益）。盡管這兩條線的趨勢似乎相同，但它們之間的差異正在緩慢增加。直到2016年底，美國原油基金的最終投資價格僅為西得克薩斯輕質(zhì)原油價格的三分之一左右。

                   圖9-1 西得克薩斯輕質(zhì)原油價格及美國原油基金指數(shù)(2007年1月至2016年12月)

           這個問題不僅存在于石油交易所交易基金中。許多大宗商品基金和試圖復(fù)制該指數(shù)的基金也存在同樣的問題。這取決于交易所交易基金實際上持有的是基本的大宗商品，或者必須依賴于期貨和交換。如果它持有目標商品，那么交易所交易基金通常會密切跟蹤價格指數(shù)。如果它使用期貨和交換合同，跟蹤的準確性取決于這些合同的定價方法。如果投資者不詳細了解期貨、交換和目標資產(chǎn)之間的關(guān)系，就不應(yīng)該理所當然地認為交易所交易基金的長期投資將與指數(shù)掛鉤。這對長期投資者來說是一個糟糕的選擇。

       衍生品

           衍生品已經(jīng)滲透到世界金融市場的每一個角落。衍生品有成千上萬種。問題是，這些衍生品大多涉及隱性杠桿，復(fù)雜且難以分析。除了成熟的投資者，正確評估他們所需的信息和技能需要多年的時間，這使得他們不適合大多數(shù)人投資。

           另一種選擇是通過特殊的共同基金或?qū)_基金持有衍生品，但正如我們在第六章中所指出的，這種方法的成本更高。此外，如果投資者不了解目標證券，他應(yīng)該如何評估他持有的證券基金？唯一的選擇是依靠業(yè)績記錄，但正如我們反復(fù)指出的，歷史業(yè)績不能可靠地預(yù)測未來的業(yè)績。目前，衍生品對大多數(shù)投資者來說并不是一個很好的選擇。

       外商投資

           目前，外國投資包括黃金、藝術(shù)品、珠寶、收藏品和其他外國資產(chǎn)。我們對這些外國投資的看法可以總結(jié)為：避免持有它們。[4]在某種程度上，這些投資存在于本章開頭所描述的所有問題。與生產(chǎn)性資產(chǎn)不同，它們不提供任何形式的現(xiàn)金支付。對他們最好的理解是，它們可能是巨大社會動蕩時期的價值存儲手段。

           投資常識9

           雖然有成千上萬的另類投資，但除了發(fā)達國家公司發(fā)行的股票和債券外，持有這些資產(chǎn)的投資者的收入有限。除了房地產(chǎn)和發(fā)展中國家的股票，我們的觀點是，如果不是最復(fù)雜的投資者，每個人都應(yīng)該避免另類投資。幾乎沒有證據(jù)表明，持有這些資產(chǎn)將提高風險調(diào)整后的預(yù)期收益率，這種多元化增長的好處是有限的。

           由于可供選擇的資產(chǎn)種類繁多，總有一種資產(chǎn)在任何年份都會表現(xiàn)出色。2017年是加密貨幣。追求流行投資可能會分散投資者的注意力，使他們無法選擇更合適的長期投資方式，即購買和持有高度分散的投資組合。

       * * *

           [1].當然，有些公司的表現(xiàn)也會很差，但這些公司的知名度往往較低。

           [2].FTSE《金融時報》是英國的Financial Times Stock Exchange Index首字母縮寫(即股票交易所指數(shù))。

           [3].據(jù)彭博社報道，截至2016年底，全球有6000多只交易基金和交易產(chǎn)品（ETPs），超過1家上市公司.2萬家，資產(chǎn)總額達到3.5萬億美元。

           [4].我們說它們是投資，因為人們可能想要藝術(shù)品或珠寶來享受它的樂趣。這些投資通常會花費大量資產(chǎn)。

       第十章 投資建議

           如果一本關(guān)于投資的書在最后沒有提出投資建議，那就是我們的疏忽。問題是人與人不同。每個人都有不同的技能、知識、凈資產(chǎn)、風險規(guī)避能力和納稅義務(wù)。這些因素會影響投資的最佳選擇。因此，我們所能做的就是為讀者提供一些廣泛的建議來填補這些空白。

           也許我們能提供的最重要的建議是了解自己。或者使用克林特·伊斯特伍德（Clint Eastwood）在電影《緊急搜索令》中（Magnum Force）哈里飾演骯臟的角色（Dirty Harry）換句話說：人類必須知道自己的局限性。投資中最危險的事情是認為你知道你不知道的事情。夏普的規(guī)則清楚地說明了這一點。如果你認為你是一個優(yōu)秀的積極投資者，你可以得出結(jié)論：你可以擊敗其他積極投資者，獲得超額利潤。這個結(jié)論合理嗎？如果你不能回答是，最好選擇被動投資策略。因此，我們的第一個建議是遵循我們提出的多元化的被動投資策略。

       多元化被動投資策略

           在致股東的信中，巴菲特建議大多數(shù)投資者最好被動持有標準普爾500指數(shù)。我們基本上同意巴菲特的觀點，但我們認為多元化的被動投資策略是大多數(shù)投資者的最佳選擇，原因如下。

           首先，沒有必要將被動持有的股票限制在標準普爾500指數(shù)之內(nèi)。低成本的交易所交易基金使小型美國公司很容易加入投資者的投資組合。例如，先鋒集團提供了一個基礎(chǔ)CRSP該指數(shù)的美國股市交易所交易基金和標準普爾500指數(shù)交易所交易基金。事實上，金的表現(xiàn)非常相似，因為

           現(xiàn)在這個互聯(lián)網(wǎng)時代 \b，國內(nèi)消費者已經(jīng)完全實現(xiàn)了網(wǎng)上看車、網(wǎng)上訂車、網(wǎng)上預(yù)約買車的新趨勢 \b\u0005 ，同時 \b，國內(nèi)消費者對買車的要求越來越高\b\u0005 ，外觀水平、耐力、動力、性價比是他們考慮汽車的唯一標準 \b，但隨著國內(nèi)汽車市場的不斷發(fā)展 \b\u0005 似乎新能源汽車已經(jīng)成為國內(nèi)汽車行業(yè)未來發(fā)展的大趨勢\b\u0005 畢竟早在特斯拉、小鵬、蔚來、比亞迪、理想等幾大汽車公司 \b，已成為國內(nèi)消費者心中的印記 \b\u0005 。

           相關(guān)數(shù)據(jù)顯示 \b\u0005 ，因疫情影響 \b\u0005 ，在國內(nèi)1-3月份的新能源汽車已完成10輛.5萬輛和11.4萬輛 \b，與去年相比，同比下降了60%.2%和56.4%大 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，其中，純電動汽車分別完成77輛.7萬輛和8.5萬輛 \b，61分別同比下降.8%和58.6% \b，但只有一輛黑馬車在增加 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，短短上市3個月 \b\u0005 ，全球88400臺 \b， 直接占據(jù)全球新能源汽車行業(yè)第一名\b，真的值得在全球深耕多年的王牌車企業(yè)mdash;特斯拉 \b\u0005 。

           但是在我們國家 \b，還有一輛新能源汽車敢于在綜合實力上與之抗衡\b，3月份比亞迪新能源汽車銷量122256輛 \b，同比下降59.25% \b，1-3月份新能源汽車累計銷量為22192輛 \b\u0005 ，同比下降69.67% \b。但在比亞迪家族背后的強大 \b\u0005 ，你卻一無所知\b\u0005 ，早在前幾年 \b\u0005 ，比亞迪家族的總銷量已經(jīng)領(lǐng)先全球 \b，僅新能源汽車就占據(jù)了家庭總銷量的56輛.78% \b。

           在2019年的時候 \b，國內(nèi)新能源汽車累計銷量達到126.6萬臺 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，經(jīng)過市場測試、補貼、續(xù)航測試等多個過程\b\u0005 很多車企銷量都在快速下降。\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，但在此期間 \b，比亞迪貢獻了23.9萬輛新車銷量 \b\u0005 ，占國內(nèi)新能源市場總銷量的20% \b。畢竟，國內(nèi)新能源汽車制造業(yè)與傳統(tǒng)老行業(yè)相去甚遠\b，它們需要強大的開發(fā)、技術(shù)、市場鋪墊、營銷廣告等操作 \b，都是需要強大的資金周轉(zhuǎn) \b\u0005 這也是大眾、本田、豐田在國內(nèi)大規(guī)模研發(fā)新能源汽車的最根本原因 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。

           新能源汽車企業(yè) \b\u0005 ，許多消費者稱比亞迪為達摩克里斯之劍，這是懸在新力量頭上的\b。早在1992年， \b\u0005 ，比亞迪家族的王傳?？吹搅穗姵匦袠I(yè)的潛力和前景 \b\u0005 ，從零開始，一直是電池王 \b\u0005 前期沒有投資者 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，王傳福開始自己買流水線生產(chǎn) \b\u0005 ，即使人員不夠 \b，但是每天都會設(shè)定目標 \b\u0005 ，必須每天完成 \b\u0005 ，最后，一家小型新企業(yè)日產(chǎn)充電電池4000元 \b\u0005 與其他企業(yè)相比，這是對比的\b，成本比廠家低到40%\b\u0005 。

           新能源汽車電池成本降低40%的概念是什么\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006？也就是說，這意味著一輛汽車 \b\u0005 ，利潤率最大化\b\u0005 。

           近年來，比亞迪家族的汽車 \b，前奧迪設(shè)計師沃爾夫?qū)尤肓嗣嬷蹈?艾格操刀設(shè)計 \b\u0005 在細節(jié)、設(shè)計語言、精致感等方面遙遙領(lǐng)先于同級別的其他新能源汽車企業(yè) \b，比如國內(nèi)比亞迪汽車不到7萬 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，都完全融入了我們中國傳統(tǒng)文化的家庭設(shè)計 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，未來王牌車型比亞迪漢 \b，更是達到了極致 \b\u0005 ，完全可以在中國B在車市場脫穎而出 \b\u0005 。

           那么國內(nèi)消費者買車更注重價格和續(xù)航 \b。

           除了超高的價值感，比亞迪汽車 \b，在續(xù)航效果方面完全不遜色 \b\u0005 ，家族電池的力量 \b\u0005 把電池做成刀片電池 \b，以三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池為主\b，將電池表面的溫度保持在30℃-60℃左右 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，讓車主在夏天開車時 \b\u0005 電池溫度過高永遠不會出現(xiàn)安全問題 \b\u0005 。這間接地表明，比亞迪家族的新能源汽車 \b\u0005 在中國已經(jīng)走到了前列\(zhòng)b\u0005 。

           最后在家族底蘊方面 \b\u0005 比亞迪汽車在中國已經(jīng)深耕多年了\b\u0005 ，旗下打造了一款又一款王牌車型 \b\u0005 無論是在研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、造車精神、家族背景等方面\b， 在中國也屈指可數(shù)\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，家族自主研發(fā)的刀片電池 \b\u0005 ，進一步向國內(nèi)其他汽車公司展示了自己家族的實力 \b\u0005 所以比亞迪無論是燃油還是新能源汽車 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，未來將成為國內(nèi)其他自主品牌的強大競爭對手 \b\u0005 。

           \b\u0005 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006 \b \b\u0005

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