傳(chuan)統(tong)式ERP在(zai)經歷三(san)十年的風雨后，增長速度在(zai)逐(zhu)漸變緩，占有率己經吊頂天花板，傳(chuan)統(tong)式ERP廠商中間(jian)市(shi)場競爭硝煙彌漫已悄(qiao)悄(qiao)地(di)來到云(yun)端。

北用友(you)軟件，南金蝶(die)，在上個世紀九(jiu)十年代開(kai)創(chuang)，得益于的政策助推，從財務會計軟件發(fa)家，在ERP行業穩步發(fa)展。2個在國外ERP武林最為重要的人物角(jiao)色，在經(jing)歷與國外大佬SAP和Oracle抵抗，應(ying)對傳(chuan)統式ERP時代的發(fa)展落(luo)下帷(wei)幕，陸續向云(yun)轉型沖出重圍。

金蝶從抄起鐵錘敲掉客戶服(fu)務(wu)器逐漸(jian)，到削掉ERP業務(wu)，破(po)舊立新無所顧忌(ji)的(de)(de)向(xiang)云(yun)空(kong)間趕赴。但是(shi)，在云(yun)服(fu)務(wu)道路上(shang)探索(suo)近十年，金蝶卻還是(shi)處于虧本中(zhong)。2021年，并(bing)未獲利的(de)(de)云(yun)服(fu)務(wu)業務(wu)連(lian)累總體銷售業績，當初虧本3.02億人民幣。金蝶還沒(mei)“化繭成蝶”。

用(yong)(yong)友(you)軟件發(fa)展略晚，急(ji)切轉型下，成(cheng)本費用(yong)(yong)高(gao)新企業(ye)，私(si)募大(da)佬數次高(gao)管增持，市值蒸發(fa)超千億元。曾在ERP行(xing)業(ye)占(zhan)有大(da)客戶堡壘的(de)用(yong)(yong)友(you)網絡，卻仍面對公有云SaaS模式中與大(da)公司的(de)真真正(zheng)正(zheng)要求是不是相(xiang)匹配的(de)難(nan)題。

漫漫長路轉型道路上(shang)，最(zui)強(qiang)者眾多。置身人生低谷(gu)的(de)用友軟件，試圖解決傳統式(shi)手機軟件束縛，坐上(shang)云服務的(de)汽艇，下(xia)一站又把會駛往(wang)何處呢？

2016年，互聯網行業已至吊頂(ding)天花板(ban)時，用(yong)友軟(ruan)件發布3.0發展戰略，給予“用(yong)友云(yun)”服(fu)務(wu)企業，向(xiang)云(yun)服(fu)務(wu)轉型。但(dan)是彼時的金蝶，早已上線了(le)云(yun)ERP K3 Cloud，而且(qie)與亞馬遜平臺AWS、金山(shan)云(yun)等(deng)簽訂合作協(xie)議，云(yun)業務(wu)收入(ru)占比為18%。

發展(zhan)成(cheng)2021年，用友網絡的云服務(wu)業務(wu)營收占比已超60%。雖然從收入結構(gou)看來(lai)轉(zhuan)型好像成(cheng)效顯著，但是縱觀(guan)到銷售業績(ji)經營規模(mo)及收益層面(mian)，轉(zhuan)型成(cheng)效也(ye)許并不(bu)盡人意(yi)。

從2019年逐漸(jian)，用友網絡(luo)的(de)營(ying)業(ye)收入提(ti)(ti)高顯著變(bian)緩，連(lian)續三年只會(hui)在5%左右增(zeng)長(chang)，間距(ju)以前(qian)本年度(du)維持在20%之上增(zeng)長(chang)有非常(chang)大(da)的(de)差別。而(er)且，業(ye)績提(ti)(ti)升停滯不(bu)前(qian)狀(zhuang)態在2022年第(di)一(yi)季度(du)也無法得到改變(bian)。

盡管營業收(shou)(shou)入(ru)止步不(bu)前，可是成本費用(yong)(yong)卻依然在(zai)迅速增長。2021年，用(yong)(yong)友網絡(luo)的營業費用(yong)(yong)為20.27億人(ren)民幣(bi)，較去年同(tong)期提高(gao)31.7%；期間費用(yong)(yong)10.72億人(ren)民幣(bi)，同(tong)比(bi)增加11.3%。研發支出為17.04億人(ren)民幣(bi)，同(tong)比(bi)增加16.2%。在(zai)營業收(shou)(shou)入(ru)提高(gao)不(bu)夠5%的同(tong)時(shi)期，相關費用(yong)(yong)的年增長率依舊保(bao)持在(zai)二位數，讓純利潤進(jin)一步承受壓(ya)力。

2021年(nian)，用友(you)網絡實現凈利(li)潤僅7.08億(yi)人(ren)民幣，同(tong)比(bi)減(jian)(jian)少28.2%；凈利(li)潤增長率(lv)4.05億(yi)人(ren)民幣，同(tong)比(bi)減(jian)(jian)少55.3%。與(yu)此同(tong)時，那(nei)也是用友(you)網絡在近(jin)六年(nian)來首度(du)發生純利(li)潤降低的情(qing)況。

落(luo)實(shi)到細分(fen)化業務(wu)方面來(lai)講，云(yun)服務(wu)業務(wu)收(shou)益占比已經超過60%。但是(shi)，盡管云(yun)服務(wu)的(de)(de)占有率(lv)擁有更加好的(de)(de)主要表(biao)現，可(ke)事實(shi)上是(shi)由于用友(you)網絡(luo)在(zai)積極(ji)脫(tuo)離(li)別的(de)(de)業務(wu)，造成手機(ji)軟(ruan)(ruan)件(jian)業務(wu)收(shou)入占有率(lv)有了很大的(de)(de)降低。依據年度報告表(biao)明，用友(you)網絡(luo)相(xiang)繼脫(tuo)離(li)北京(jing)市(shi)暢捷通支付技術有限(xian)公司、前海自(zi)貿區用友(you)軟(ruan)(ruan)件(jian)力合金(jin)融(rong)信息服務(wu)有限(xian)責任公司，積極(ji)收(shou)攏手機(ji)軟(ruan)(ruan)件(jian)業務(wu)。

從客(ke)(ke)戶方面來講，在云服務層面，知名企業客(ke)(ke)戶為用友網絡奉獻了絕大部分的營業收入，而中小型(xing)企業及小微企業總計占有率欠缺(que)20%。

但是，艾瑞數(shu)(shu)據在匯報表明(ming)，在健康(kang)的SaaS生產商(shang)體(ti)系中，中小型(xing)客(ke)戶(hu)比例不可(ke)少(shao)于60%，與平穩協作(zuo)大(da)型(xing)客(ke)戶(hu)一起奉獻生產商(shang)營業收(shou)入(ru)的絕大(da)多數(shu)(shu)，展現(xian)倒卵形客(ke)戶(hu)構造(zao)(zao)(zao)。依(yi)照這(zhe)種規(gui)范(fan)，依(yi)靠大(da)客(ke)戶(hu)創(chuang)造(zao)(zao)(zao)營收(shou)取用友(you)網絡顯而易見和健康(kang)的客(ke)戶(hu)構造(zao)(zao)(zao)還有(you)著一定的差別(bie)。

從ERP領域里的競爭格局看來，出自于(yu)(yu)(yu)作用、規模和從業經驗(yan)考慮，500強企業或是特大型集團公司(si)客戶(hu)會偏重于(yu)(yu)(yu)挑(tiao)(tiao)選SAP，中國知名企業更(geng)喜歡挑(tiao)(tiao)選用友網絡，而(er)金(jin)蝶(die)更(geng)廣泛專注于(yu)(yu)(yu)中小企業長尾市場。

但(dan)這樣的(de)客戶區劃也并不是一成(cheng)不變，不滿足于現階段的(de)虧(kui)本(ben)現狀和客戶構造，金蝶還(huan)在積極主動占領大型(xing)企業的(de)陣營(ying)。金蝶創(chuang)辦人徐少(shao)春在接受采(cai)訪時表(biao)示(shi)，金蝶在大型(xing)企業市(shi)場(chang)(chang)中，將(jiang)全(quan)面進攻(gong)重(zhong)點突破，尤其是把握住國產(chan)化(hua)替代這個里程碑式(shi)機會，盡量攻(gong)占國際市(shi)場(chang)(chang)上(shang)以(yi)往海外生產(chan)商攻(gong)占的(de)市(shi)場(chang)(chang)份額。

2018年，金蝶以云天穹服務平臺(tai)簽訂華為公司，后又相繼簽約了超千家(jia)知名企業(ye)，包含五礦國(guo)際性、正(zheng)邦國(guo)際性、中國(guo)電(dian)投、順豐控股等。當時決然轉型云服務的金蝶不(bu)輕(qing)易放(fang)棄(qi)大企業(ye)客戶這方(fang)面(mian)生日蛋糕。

依據企(qi)業(ye)(ye)年度報告，用(yong)友網絡(luo)的發(fa)展方針(zhen)是(shi)大力發(fa)展公有云(yun)(yun)定閱(yue)業(ye)(ye)務，正(zheng)確引導私(si)有云(yun)(yun)存(cun)(cun)儲(chu)客(ke)戶按定閱(yue)方法付錢。但是(shi)，針(zhen)對大企(qi)業(ye)(ye)客(ke)戶而(er)言，在挑選上云(yun)(yun)時，出(chu)自于網絡(luo)信(xin)息安(an)全、規(gui)模(mo)及應用(yong)規(gui)定考慮，一般不會優選公有云(yun)(yun)，反而(er)是(shi)安(an)全與個(ge)性化水平(ping)更高私(si)有云(yun)(yun)存(cun)(cun)儲(chu)甚至(zhi)以私(si)有云(yun)(yun)存(cun)(cun)儲(chu)為主體的云(yun)(yun)計算平(ping)臺。

從收(shou)(shou)入結(jie)構看(kan)，盡(jin)管年度報(bao)告里沒(mei)有(you)(you)公布具體數(shu)值(zhi)，可是私有(you)(you)云存(cun)儲(chu)的商品批準(zhun)收(shou)(shou)益(yi)在大企業(ye)層面(mian)排到第一位，定(ding)閱收(shou)(shou)益(yi)則其(qi)次。不難看(kan)出，大企業(ye)更“鐘愛”私有(you)(you)云存(cun)儲(chu)，用友網絡使力(li)公有(you)(you)云定(ding)閱業(ye)務也許與其(qi)說所依靠(kao)的大公司在市場需(xu)求層面(mian)存(cun)有(you)(you)是不是相匹配的難題。

從考量SaaS生(sheng)產商未來(lai)可持(chi)續收入的財務(wu)指標分析(xi)的ARR（本年(nian)度(du)經常性收入）看(kan)來(lai)，用友軟(ruan)件(jian)在2021年(nian)才(cai)首度(du)完成(cheng)ARR收益(yi)，為(wei)16.5億人民(min)幣(bi)。而競爭者金蝶在2019-2021年(nian)完成(cheng)ARR分別是6.3億、10億與(yu)15.7億人民(min)幣(bi)，盡管規模較(jiao)小，但增長速(su)度(du)迅速(su)。

2017年，私募大(da)(da)佬(lao)葛衛東(dong)(dong)股票建(jian)倉(cang)用友網絡(luo)，大(da)(da)格局投(tou)資3945億港元，自(zi)此數(shu)次買(mai)入，位居前(qian)十大(da)(da)股東(dong)(dong)。

但是從2020年(nian)逐(zhu)漸，葛衛東數次高(gao)(gao)管增持用友網絡。2020年(nian)高(gao)(gao)管增持345億(yi)(yi)港(gang)(gang)(gang)元(yuan)，2021年(nian)共高(gao)(gao)管增持27億(yi)(yi)港(gang)(gang)(gang)元(yuan)。到(dao)2022年(nian)一季度，再次高(gao)(gao)管增持了385億(yi)(yi)港(gang)(gang)(gang)元(yuan)。

此外(wai)，用友網(wang)絡的(de)(de)股票(piao)價格還在一路下(xia)跌，從2020年7月的(de)(de)最高處53.71元/股跌到現階段的(de)(de)19.20元/股，不夠三年的(de)(de)時間(jian)里市值蒸(zheng)發超(chao)千億。

用(yong)友(you)網(wang)絡集團旗下包含(han)用(yong)友(you)軟(ruan)件(jian)車(che)(che)(che)輛(liang)、用(yong)友(you)軟(ruan)件(jian)金融業(ye)、新道科(ke)(ke)技等多(duo)家分公(gong)司(si)。2022年3月，用(yong)友(you)軟(ruan)件(jian)汽(qi)車(che)(che)(che)IPO申(shen)請辦理根據上(shang)交所科(ke)(ke)創(chuang)板審批。但是用(yong)友(you)軟(ruan)件(jian)車(che)(che)(che)輛(liang)即不造成都(dou)不賣二手車(che)(che)(che)，關鍵(jian)業(ye)務(wu)(wu)要在汽(qi)車(che)(che)(che)網(wang)絡營銷(xiao)與后市(shi)場服(fu)務(wu)(wu)行(xing)業(ye)給予云(yun)服(fu)務(wu)(wu)和軟(ruan)件(jian)等解(jie)決方法。發售(shou)環節(jie)中(zhong)其科(ke)(ke)創(chuang)屬性、技術實力與關鍵(jian)專業(ye)技術人員變化等多(duo)個方面均受懷疑。

無獨有偶，用友軟(ruan)件金融業還在2021年9月(yue)申請(qing)辦理北交所上市以來歷經三輪詢問(wen)中，現階(jie)段存(cun)有凈現金流量斷崖式下(xia)跌、同行(xing)業競爭(zheng)、研發人員(yuan)大幅度(du)下(xia)降(jiang)等諸(zhu)多(duo)問(wen)題。

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