9家已(yi)經設立了另類投(tou)資子公(gong)司(si)。記者了解到，剩下的保薦機構也在申請設立。

           例如，3月底，南京證券(quan)通過了《關于(yu)設立(li)另類(lei)投資子公(gong)司(si)的議案》，計劃以(yi)5億元的自有資金設立(li)另類(lei)投資全資子公(gong)司(si)。浙商證券(quan)最近(jin)也(ye)準備(bei)投資10億元設立(li)另類(lei)投資子公(gong)司(si)。

           然而，《21世紀商(shang)業先(xian)驅(qu)報》記者在(zai)與一些證(zheng)券(quan)公司(si)溝通的過程中了解(jie)到(dao)，目(mu)前證(zheng)券(quan)公司(si)對跟進(jin)(jin)投資更加謹慎，不會花太多資金跟進(jin)(jin)投資。另一方(fang)面，項目(mu)數量(liang)也將直接限制證(zheng)券(quan)公司(si)在(zai)早期階(jie)段的跟進(jin)(jin)規模。

           華(hua)中(zhong)一家中(zhong)型證(zheng)券公(gong)司(si)投資銀行部的(de)一位人士(shi)告訴記者：中(zhong)小型證(zheng)券公(gong)司(si)可(ke)能很(hen)難在(zai)早期階段投資更多(duo)的(de)錢。對于大多(duo)數(shu)證(zheng)券公(gong)司(si)來說，過(guo)去兩年可(ke)能沒有多(duo)少項目(mu)會議(yi)。

           作者：谷(gu)楓

     ;      發(fa)布(bu)時(shi)間：2017年-04-17

        避(bi)稅區(qu)經濟(ji)實質性(xing)法動(dong)搖(yao)了海外殼結構紅籌股回歸科技創新板或(huo)陰影(ying)

           長期以來，為了(le)繞過(guo)監管，國內(nei)企(qi)(qi)業(ye)最終(zhong)形成了(le)一套特殊的(de)結(jie)構，并在海外(wai)建立(li)了(le)外(wai)殼操作(zuo)協(xie)議來控(kong)制國內(nei)業(ye)務實體。這種操作(zuo)通常被稱(cheng)為紅籌股結(jie)構的(de)建設，其中(zhong)大多數企(qi)(qi)業(ye)紅籌股結(jie)構中(zhong)的(de)頂級持股公司(si)（外(wai)殼公司(si)）選擇在開曼(man)設立(li)。

           2018年，隨(sui)著全球各國聯手打擊避(bi)稅(shui)進程的(de)加快，開(kai)曼在沉重壓力(li)下(xia)發布了BVI《2018年經濟實質(公(gong)司(si)與(yu)有限合(he)伙)法(fa)(fa)(fa)》(BVI自2019年起，與(yu)開(kai)曼的(de)《2018年國際稅(shui)務合(he)作(zuo)(經濟實質)法(fa)(fa)(fa)》(《開(kai)曼經濟實質法(fa)(fa)(fa)》)實施。

           近日，開(kai)(kai)曼發布(bu)了(le)《地理(li)移(yi)動活動經(jing)濟實質(zhi)指(zhi)南(第(di)一版)》(《開(kai)(kai)曼指(zhi)南》)，進一步(bu)明確(que)了(le)《經(jing)濟實質(zhi)法》的相關規定。

            開曼等地(di)他(ta)地(di)方(fang)政府已經(jing)實(shi)施了實(shi)質(zhi)性的經(jing)濟法(fa)案，要求在當地(di)注冊和(he)建(jian)立從事(shi)特定(ding)活動的公(gong)(gong)司、合伙企(qi)業和(he)其他(ta)實(shi)體具(ju)有足(zu)夠的商業實(shi)質(zhi)，否則他(ta)們(men)將面臨罰款甚(shen)至取消的風(feng)險。這(zhe)將對傳(chuan)統的典型(xing)殼牌公(gong)(gong)司、紅籌股(gu)(gu)上(shang)市、海外投資、海外投資、IP控股(gu)(gu)公(gong)(gong)司，發債SPV金杜律師(shi)事(shi)務所合伙人張慈律師(shi)認為，這(zhe)種(zhong)結構面臨著嚴峻的考驗。

           2019年(nian)，科技創(chuang)(chuang)新(xin)委(wei)員會(hui)規則明確，符合一定條件的紅籌股(gu)結(jie)(jie)構企業回歸科技創(chuang)(chuang)新(xin)委(wei)員會(hui)正式認可，一些公司(si)也表達了回歸的意愿，但一塊石(shi)頭激起了數千波，在開(kai)曼(man)一系(xi)列新(xin)文件的背景下，如果紅籌股(gu)結(jie)(jie)構上層持(chi)股(gu)公司(si)出現問題，那(nei)么紅籌股(gu)結(jie)(jie)構企業股(gu)權的穩(wen)定必(bi)然會(hui)產生嚴重影響(xiang)，作為連鎖反應(ying)，這(zhe)也是這(zhe)類企業回歸科技創(chuang)(chuang)新(xin)委(wei)員會(hui)的前(qian)景。

       回歸隱患

           據記者梳(shu)理，開曼(man)等地經濟(ji)實(shi)質法的(de)實(shi)質是判斷(duan)開曼(man)等地注冊的(de)相關實(shi)體是否符(fu)合(he)相關經濟(ji)實(shi)質性(xing)要求。

           要判斷它是否(fou)(fou)受(shou)到經濟(ji)實(shi)質性法案(an)的(de)影(ying)響，首先需要評(ping)估和(he)確認它是否(fou)(fou)屬(shu)于(yu)相關(guan)實(shi)體，以及它是否(fou)(fou)從(cong)事相關(guan)活動(dong)。它分(fen)為(wei)兩(liang)種類型：純持股實(shi)體和(he)非純持股實(shi)體，并符合經濟(ji)實(shi)質的(de)不同要求。

           在與(yu)多(duo)位(wei)投資銀行家和律師溝通后，記者(zhe)了(le)解到(dao)，開曼(man)經濟實質(zhi)法可能(neng)會影響紅(hong)籌股結(jie)構(gou)中持(chi)股公(gong)(gong)司（擬上(shang)市公(gong)(gong)司），即紅(hong)籌股結(jie)構(gou)企業必須重視(shi)政策(ce)變化帶來的(de)潛在風險。

           這(zhe)類(lei)公司在IPO以前(qian)通(tong)常有(you)很多融(rong)(rong)資(zi)活動，作(zuo)為整(zheng)個集團結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)的(de)頂(ding)層結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)，控制著集團公司的(de)核(he)心(xin)管理，可能會落入其中(zhong)‘融(rong)(rong)資(zi)’和‘總(zong)部業務’類(lei)別需(xu)(xu)要對各公司的(de)具(ju)體(ti)(ti)(ti)情況進行具(ju)體(ti)(ti)(ti)分析。在具(ju)體(ti)(ti)(ti)項目(mu)(mu)方面，涉及離岸交易的(de)團隊需(xu)(xu)要仔細審查項目(mu)(mu)的(de)結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)和計劃，以判斷離岸主體(ti)(ti)(ti)的(de)實質性影響(xiang)。中(zhong)倫律師事務所合伙人姚(yao)平(ping)(ping)平(ping)(ping)指出。

           如果相(xiang)關公(gong)司未能(neng)通過實質(zhi)性(xing)經濟要(yao)求(qiu)的(de)測試，最嚴重的(de)情況是(shi)公(gong)司被(bei)取消，或者公(gong)司可能(neng)不(bu)得不(bu)支付(fu)更高的(de)成(cheng)本來滿(man)足法案的(de)要(yao)求(qiu)。

           經(jing)濟(ji)實質性法案(an)出臺的(de)連鎖反應(ying)不(bu)僅(jin)存在處罰、注(zhu)(zhu)冊公司注(zhu)(zhu)銷等(deng)問題，還(huan)存在一定的(de)不(bu)確定性。

           事實(shi)上，上海證券交易所在建(jian)立科技(ji)創新委員會審計規則時也關注了企業在國(guo)際避稅區的問題(ti)。

           在上海(hai)證券交易所發布的《上海(hai)證券交易所科技創(chuang)新板股票發行上市(shi)審計問答(da)》中，有專門內容。

           上海(hai)證券交易所要(yao)求控(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)、實際(ji)控(kong)(kong)制(zhi)人設(she)立(li)在國(guo)際(ji)避稅(shui)區，持股(gu)(gu)水平(ping)復(fu)雜，發(fa)起人和(he)發(fa)行人律師應設(she)置此類結(jie)構的(de)原(yuan)因、合法性(xing)和(he)合理(li)性(xing)、持股(gu)(gu)的(de)真實性(xing)、是否有(you)(you)委(wei)托(tuo)持股(gu)(gu)、信托(tuo)持股(gu)(gu)、是否有(you)(you)各種(zhong)協議影響控(kong)(kong)股(gu)(gu)權、股(gu)(gu)東(dong)(dong)投資來源(yuan)等(deng)問題，說明控(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)和(he)控(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)、實際(ji)控(kong)(kong)制(zhi)人控(kong)(kong)制(zhi)的(de)股(gu)(gu)東(dong)(dong)是否明確，如何確保公(gong)司治(zhi)理(li)和(he)內(nei)部(bu)控(kong)(kong)制(zhi)的(de)有(you)(you)效性(xing)，并發(fa)表驗證意(yi)見。

           有幾個新的(de)(de)聲明需要注(zhu)意。首先，國際避稅區的(de)(de)聲明是新的(de)(de)，這也反映了(le)交易所對最新情況的(de)(de)關(guan)注(zhu)。此外，雖(sui)然中介機構(gou)需要驗證和披露，但一般(ban)來說(shuo)，中介機構(gou)必須做(zuo)大量遠遠超出基本(ben)要求的(de)(de)披露工作(zuo)。如(ru)果紅籌股(gu)企業(ye)結(jie)構(gou)因政(zheng)策變(bian)化而不穩定，必然會(hui)影響上市(shi)。海通證券投資銀行(xing)部(bu)門的(de)(de)一位人(ren)士告訴記者。

           另有一(yi)位北京地區中(zhong)字頭券商(shang)投(tou)行部的(de)保代認為(wei)：“上交所(suo)的(de)要求初看還是比較(jiao)常規(gui)，但(dan)也(ye)說明了一(yi)些底線問題，例如股權穩定性，股權清晰(xi)度(du)等(deng)問題。就(jiu)目前經濟實質法(fa)形成的(de)潛(qian)在影(ying)響來看，如果出現不滿足要求的(de)情況(kuang)，最嚴重可能會導致(zhi)公司被注銷，這無(wu)疑需要中(zhong)介機構花費很大的(de)精力說明公

       雖然SEO(搜索引擎優化)是控制網絡危機的有力手段，但畢竟不是根本原因。即使不是馬后炮，也只能算是死羊補牢。網絡危機公關和名譽管理(management)遠遠超出SEO范圍。智推網絡公關首先要找出治標治本
   雖然SEO這是控制網絡危機的有力手段，但畢竟不是根本原因。網絡公關又稱在線公關或e公共關系，利用互聯網的高科技表達手段創造企業形象，為現代公共關系提供新的思維方式、規劃理念和溝通媒介。公共關系是一種管理功能，制定政策和程序，以獲得公眾的理解和接受。這是一種有意識的管理活動。在組織中建立良好的公共關系需要良好的公共關系活動的規劃來實施和實現。即使不是后槍，也只能被視為死羊。網絡危機公共關系和聲譽管理(management)遠遠超出SEO的范圍。
   智推網絡公關首先要找出治標治本的方法(method)。壓制搜索引擎上的負面評論，必然是在負面評論出現甚至泛濫之后。危機和品牌管理(management)要做到最好，關鍵不在于危機和品牌管理本身，而在于產品和服務的質量(Mass)以及售后支持。滿足客戶需求，沒有被愚弄、被欺騙、被激怒的用戶沒有負面評論，這是根本。
   可能會做很多SEO人們會收到企業的詢問，希望刪除和抑制負面影響(fugrave; miagrave;n)新聞。危機公關是指機構或企業有組織、有計劃地學習、制定和實施一系列管理措施和應對策略，以避免或減少危機造成的嚴重損害和威脅，包括危機規避、控制、解決和危機解決后的復興。首先要調查的是這些負面新聞是否應得。如果是這樣，請加入制造業(zhigrave; zagrave;o)負面新聞的行列，不要把自己的時間、名聲、良心和這樣的企業埋在一起。
   做好網上危機公關，也要有敏銳的網上信息搜索能力，負面(fugrave; miagrave;n)當新聞第一次出現時，它可以被發現并及時撲滅。正如昨天所說，負面新聞通常從論壇、博客和其他社交網絡開始。注重品牌和公關的企業應有專人監控主要社交媒體、新聞門戶和搜索引擎。
   在這方面Google Alerts很好用的工具(gōng jugrave;])。用戶在Google Alerts設置感興趣的關鍵字，一旦關鍵字出現在網絡上(wǎng luograve;)上，Google通知你。注冊此服務時，輸入您想要監控的關鍵字，通常是公司名稱、品牌名稱、老板名稱或您自己的名稱。用戶可以選擇email通知還是RSS也可以選擇監控博客、視頻、新聞、普通網頁，或者同時監控。
   Google一旦發現包含(bāo haacute;n)具有指定關鍵詞的網站內容（解釋：隱喻事物的重要組成部分）將使用電子郵件或RSS通知你。也就是說，一旦你的企業或個人在網上有積極和消極的評論，你就會立即知道。雅虎和微軟也有類似的服務(service)，名字也都叫Alerts。
   很多社交網站(website)服務(service)也提供(provide)類似于關鍵詞搜索RSS種子供訂閱。
   發現負面新聞后的判斷應該處理嗎？如何反應和處理？
   任何公司和產品都會有負面評價，你不能（maybe)滿足所有人，不一定需要負面評價(must)處理。網絡公關又稱在線公關或e公關，它利用互聯網的高科技表達手段營造企業形象，為現代公共關系提供了新的思維方式、策劃思路和傳播媒介。企業網絡公關危機部門的人員應該有能力判斷，哪些負面新聞和評論有星火燎原的能力和趨勢（trend)，必須迅速采取行動發表這些評論(fā biǎo)聯系評論員，或發表澄清和反駁信息。
   前幾天SEO(搜索引擎優化)Moz的Rebecca遇到這樣一個危機公關處理得當的例子。Rebecca想取消(Cancel)訂閱的Comcast付費網絡電視服務(service)，打服務熱線惹了一肚子氣，也沒有取消。我想很多人都有這樣的經歷（experience)，電信公司、有線電視、電話支持人員等服務公司要么不如客戶了解更多，要么很容易花錢，退出服務比天堂更困難。
   Rebecca遇到這種事，所以她在Twitter抱怨。沒想到幾分鐘后，Comcast公關人員就在這里Twitter上回復了Rebecca，問發生了什么事，并迅速解決了她的問題。Comcast專人不斷監控主流社會化網絡(wǎng luograve;)你的名字和負面是否出現了？(fugrave; miagrave;n)新聞。Comcast是否知道Rebecca屬于(shǔ yuacute;)不清楚那種在網上興風作浪的人。但無論如何，不管怎樣。Comcast的確，這是一個很大的可能性（maybe)搖籃里消除了隱患。
 

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