總經(jīng)理鄭立昌表示，新三板和科創(chuàng)板都是多層次資本市場(chǎng)中重要組成部分，從目前架構(gòu)設(shè)計(jì)來(lái)看，科創(chuàng)板是交易所證券交易市場(chǎng)，新三板更像是一個(gè)股權(quán)交易場(chǎng)所。20家企業(yè)中有的是摘了牌再申報(bào)科創(chuàng)板，有的是掛牌同時(shí)申報(bào)科創(chuàng)板，并沒(méi)有本質(zhì)差異。

　　 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是由于此前新三板是注冊(cè)制，A股是核準(zhǔn)制，新三板轉(zhuǎn)板至A股有“三類股東”的攔路虎，許多企業(yè)只能選擇摘牌去IPO。而即將開(kāi)板的科創(chuàng)板是注冊(cè)制，解決了“三類股東”問(wèn)題，再加上全國(guó)股轉(zhuǎn)公司近期已發(fā)文表示，新三板申報(bào)科創(chuàng)板不需要摘牌。

　　 “未來(lái)相信三板公司不摘牌去申報(bào)科創(chuàng)板的會(huì)越來(lái)越多。”諸海濱說(shuō)。

　　 不過(guò)，對(duì)于去科創(chuàng)板的摘牌企業(yè)遠(yuǎn)高于掛牌企業(yè)，南北天地（430066.OC）董秘、“董秘一家人”創(chuàng)始人崔彥軍坦承：“新三板頭部企業(yè)是科創(chuàng)板的重要來(lái)源。由于新三板交投極其不活躍，交易市場(chǎng)戰(zhàn)略定位缺失，造成大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)為謀求新的資本路徑而摘牌，所以出現(xiàn)已摘牌企業(yè)科創(chuàng)板IPO占比較高。”

　　“王寇”分野之路

　　 科創(chuàng)板的勝出者可能將獲得誘人的高估值。那么，誰(shuí)將在科創(chuàng)板競(jìng)爭(zhēng)中勝出？投資機(jī)會(huì)在哪？

　　 鄭立昌認(rèn)為：“科創(chuàng)板主要針對(duì)的是科技創(chuàng)新類企業(yè)，所以科技含量高的企業(yè)更容易勝出。”

　　 崔彥軍指出：“首先要符合科創(chuàng)板行業(yè)硬性要求，其次創(chuàng)新研發(fā)能力要強(qiáng)，審核初期肯定會(huì)優(yōu)中選優(yōu)，以避免魚龍混雜。另外，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)也會(huì)優(yōu)先選擇規(guī)模較大的。”

　　 多位投行人士接受采訪時(shí)則謹(jǐn)慎地表示，由于目前沒(méi)有一家走完流程，不好判斷哪些企業(yè)有望勝出。

　　 不過(guò)，“欲戴王冠，必承其重”。一旦企業(yè)沖刺科創(chuàng)板失敗，會(huì)帶來(lái)什么影響呢？

　　 一位券商投行人士告訴記者：“一是耽誤時(shí)間；二是科創(chuàng)板和別的板上市條件不同，披露重點(diǎn)不同，未來(lái)公司要轉(zhuǎn)到別的板上市，對(duì)信息披露怎么進(jìn)行協(xié)調(diào)存在一些問(wèn)題；三是費(fèi)用問(wèn)題，要支付一定的前期輔導(dǎo)費(fèi)，雖然有當(dāng)?shù)卣a(bǔ)貼，但企業(yè)的人力、物力、時(shí)間、費(fèi)用都花去了；最后是融資問(wèn)題，很多機(jī)構(gòu)和利益相關(guān)方對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，但這是一把‘雙刃劍’，萬(wàn)一上不了，就面臨著投資機(jī)構(gòu)怎么退出的問(wèn)題，會(huì)給企業(yè)增加很大的負(fù)擔(dān)，現(xiàn)在很多新三板企業(yè)就面臨這個(gè)問(wèn)題。”

　　 “如果沖刺科創(chuàng)板失敗，企業(yè)的估值又會(huì)回到原點(diǎn)，短期重啟科創(chuàng)板IPO難度較大，融資也會(huì)受很大影響。”崔彥軍也表示，“當(dāng)然，隨著創(chuàng)業(yè)板、三板精選層改革呼之欲出，或許可以另辟蹊徑。”

　　 據(jù)投資界人士介紹，沖刺科創(chuàng)板失敗，可能許多企業(yè)或大股東將不得不面臨回購(gòu)。但是，如果是好企業(yè)短期內(nèi)沒(méi)達(dá)到上市條件，企業(yè)可以半年后重新再申報(bào)上市，或者去別的板塊，又或者等待上市公司并購(gòu)的機(jī)會(huì)——這類機(jī)會(huì)不少。

　　 那么，“成王敗寇”之下，企業(yè)到底該不該去沖刺科創(chuàng)板？

　　 上述投行人士指出，并不是所有的企業(yè)都要去科創(chuàng)板，目前宣傳的科創(chuàng)板潛力股可能大部分都不符合科創(chuàng)板的要求，科創(chuàng)板的門檻某種程度上可能比創(chuàng)業(yè)板、主板都高，甚至比港股、美股也不低。

　　 不過(guò)，中科沃土基金董事長(zhǎng)朱為繹認(rèn)為：“現(xiàn)在科創(chuàng)板有政策紅利，企業(yè)或者投資機(jī)構(gòu)利用這個(gè)政策紅利，它就跑起來(lái)、火起來(lái)了，現(xiàn)在政策紅利這么好，你不去爭(zhēng)取，別人爭(zhēng)取了別人就上了，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能就上了。”

　　 “今年是企業(yè)上市的一個(gè)黃金時(shí)期，過(guò)了這個(gè)村就沒(méi)這個(gè)店，你不去用政策紅利別人就用了。在這種特殊的政策背景下，至少企業(yè)上市的成功率會(huì)高很多。”朱為繹說(shuō)，“就算沖刺科創(chuàng)板失敗了也沒(méi)什么損失，大不了回來(lái)重新再報(bào)。”

　　 而對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)的投資人，上述投行人士建議，要小心落入“關(guān)燈吃面，含淚敲鐘”的困境。目前個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)警惕“科創(chuàng)板概念股”，許多企業(yè)并不符合科創(chuàng)板條件，是“噱頭”、“蹭熱點(diǎn)”。而機(jī)構(gòu)投資者投資科創(chuàng)板潛力企業(yè)也應(yīng)當(dāng)審慎，“有的科創(chuàng)板概念企業(yè)的投資價(jià)格已經(jīng)很高了，2018年去美國(guó)、港股上市的企業(yè)，80%在C輪、D輪投資的機(jī)構(gòu)被套，中長(zhǎng)期投資科創(chuàng)板的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。不過(guò)，科創(chuàng)板短期炒作可能不存在問(wèn)題。”

　　 崔彥軍也認(rèn)為：“科創(chuàng)板初期投資應(yīng)該是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，可以適量參與。但對(duì)于發(fā)行估值過(guò)高的，要適當(dāng)回避。”

　　 作者：龐華瑋

　　 發(fā)布時(shí)間：2019-04-19

　　并購(gòu)基金“共舞”科創(chuàng)板最全拆解：投資超四成受理企業(yè)持股不高多重“業(yè)務(wù)協(xié)同”

　　 并購(gòu)基金正成為科創(chuàng)板的主要受益者。

　　 4月17日，上交所新受理了九號(hào)機(jī)器人和映翰通網(wǎng)絡(luò)兩家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，截至目前，科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得受理的企業(yè)總數(shù)增加至81家。

　　 在科創(chuàng)板漸行漸近之際，A股上也掀起了尋找“科創(chuàng)板影子股”的風(fēng)潮。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，這些影子股，大部分都是通過(guò)旗下產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金“潛伏”在受理企業(yè)中。

　　 如不久前受理的科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)——普門科技，其前十大股東中，持股2.06%的“北京華泰瑞合醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）”，正是上市公司魚躍醫(yī)療（002223.SZ）、金達(dá)威（002626.SZ）等于2015年6月設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金，兩者

　　很多人打著是危機(jī)處理的口號(hào)，卻沒(méi)有處理危機(jī)的根本所在，就是一點(diǎn)沒(méi)有明確危機(jī)的目標(biāo)。說(shuō)得更直白一點(diǎn)，就是不懂真正的危機(jī)該怎么處理。我能見(jiàn)到很多人，見(jiàn)到一個(gè)牛人時(shí)，恨不得跟人家磕頭，言語(yǔ)動(dòng)作上親熱長(zhǎng)親熱短，跟危機(jī)處理和社群經(jīng)濟(jì)有毛關(guān)系。所以，你看危機(jī)處理，還是處理危機(jī)的人。危機(jī)處理人員都具備這較高的文化素養(yǎng)和清晰的方向感。至于，現(xiàn)在所謂危機(jī)處理，無(wú)非都是忽悠一幫?絲來(lái)累積自己的影響力，而參與者可以獲得相應(yīng)的利益。倒是，受益者非常高興。因?yàn)樗仙嚼鎸用?，這恰恰是危機(jī)處理的一個(gè)弊端，也是危機(jī)帶來(lái)的災(zāi)難。 還有，我一直都認(rèn)為，我們社會(huì)的基礎(chǔ)智商還不夠去駕馭危機(jī)。好像有位名人也這樣說(shuō)過(guò)。為啥說(shuō)危機(jī)，互聯(lián)網(wǎng)思維和危機(jī)處理很大程度上就是一種思想的轉(zhuǎn)變。網(wǎng)民普遍缺乏獨(dú)立思考能力和就事論事精神，一堆人必然就是各懷心思，一群人就是一條條蟲。這在我們這個(gè)時(shí)代的社會(huì)太普遍了。?？傮w來(lái)講，當(dāng)前危機(jī)處理下的經(jīng)典事件，并不是否定危機(jī)處理。恰恰我要說(shuō)的是，我非常敬佩并尊敬這些危機(jī)處理的開(kāi)拓者。是他們?cè)诓煌慕?jīng)濟(jì)領(lǐng)域創(chuàng)造了新的可能，并給社會(huì)創(chuàng)造了正能量。我希望這股洪流得以延續(xù)。

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