支持企業(yè)融資的比例上并非占主導(dǎo)地位，但金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，其直接融資比例較高。理論上，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，那么其金融發(fā)展形態(tài)也會(huì)存在差異。邁克爾·波特把國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的發(fā)展分為四個(gè)階段：要素驅(qū)動(dòng)發(fā)展階段、投資驅(qū)動(dòng)發(fā)展階段、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展階段和財(cái)富驅(qū)動(dòng)發(fā)展階段，當(dāng)前我國(guó)正處于要素驅(qū)動(dòng)和投資驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的歷史階段，為了對(duì)比研究，本研究選取主要發(fā)達(dá)國(guó)家在20世紀(jì)70年代至90年代中期企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)（該時(shí)期，歐美主要國(guó)家處于向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)過(guò)渡的歷史階段，也是推進(jìn)利率市場(chǎng)化等的階段），來(lái)考察金融支持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式的主要形式。從表5.4中可以看出，企業(yè)內(nèi)源融資是企業(yè)發(fā)展的主要資金來(lái)源，這是發(fā)達(dá)國(guó)家的主要共性，而擁有市場(chǎng)導(dǎo)向型金融體系的國(guó)家更強(qiáng)調(diào)企業(yè)資本積累。在擁有銀行導(dǎo)向型金融體系的國(guó)家，企業(yè)的凈資金來(lái)源結(jié)構(gòu)存在顯著差異，美國(guó)和英國(guó)在新發(fā)行股票和債券方面的比例較高，其中美國(guó)高達(dá)26.5%，英國(guó)也有8.4%；而在法國(guó)、日本和德國(guó)，銀行是最大的外部融資來(lái)源。

　　 表5.41970—1994年德國(guó)、日本、英國(guó)、美國(guó)四國(guó)企業(yè)凈資金來(lái)源

　　 資料來(lái)源：德國(guó)、日本、英國(guó)、美國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)自科比特和詹金森（Corbett and Jenkinson，1997）；法國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)自貝爾泰羅（Bertero，1994）。

　　 橫向比較來(lái)看，我國(guó)金融市場(chǎng)管理的金融資產(chǎn)與GDP之比處于世界平均水平之下。從表5.5中可以看出，我國(guó)債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)管理的金融資產(chǎn)與GDP之比分別僅有45%、47%，僅高于新興經(jīng)濟(jì)體水平，低于世界平均水平，當(dāng)然顯著低于主要發(fā)達(dá)國(guó)家水平，比較而言，發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)的資產(chǎn)規(guī)模與GDP之比都超過(guò)了100%，這反映出債券市場(chǎng)占比低是我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的突出短板。

　　 表5.52015年主要經(jīng)濟(jì)體各類金融資產(chǎn)與GDP之比

　　 資料來(lái)源：國(guó)際貨幣基金組織。

　　 進(jìn)一步把主要發(fā)達(dá)國(guó)家的影子銀行、資產(chǎn)管理的資產(chǎn)規(guī)模與GDP之比與我國(guó)進(jìn)行比較，我國(guó)影子銀行的資產(chǎn)規(guī)模與GDP之比低于主要發(fā)達(dá)國(guó)家，僅高于德國(guó)，資產(chǎn)管理的資產(chǎn)規(guī)模與GDP之比低于英國(guó)、美國(guó)等市場(chǎng)導(dǎo)向型國(guó)家，但高于德國(guó)和日本（見(jiàn)表5.6）。

　　 表5.6中國(guó)與主要發(fā)達(dá)國(guó)家金融資產(chǎn)占GDP比例（2016年）

　　 資料來(lái)源：國(guó)際清算銀行、美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)、Wind。

　　三、經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，更需要直接融資支持創(chuàng)新發(fā)展

　　 第一，銀行在支持創(chuàng)新型發(fā)展方面明顯弱于金融市場(chǎng)。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理金融風(fēng)險(xiǎn)的第一目標(biāo)是穩(wěn)健，銀行三要素中最重要的是安全性和流動(dòng)性，其次才是營(yíng)利性。銀行天然偏愛(ài)大項(xiàng)目大企業(yè)，大項(xiàng)目大企業(yè)的穩(wěn)健性、可預(yù)期性和銀行自身追求安全性的目標(biāo)具有一致性。銀行具有高杠桿特性，特別注重流動(dòng)性管理，銀行按照大數(shù)法則來(lái)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，只有把資產(chǎn)不良率控制在較低水平才能保證其安全性和營(yíng)利性，1%、2%的不良率是靠98%的良率補(bǔ)助，過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)與銀行的高杠桿率是矛盾的，而創(chuàng)新是高風(fēng)險(xiǎn)行為，而銀行的穩(wěn)健信貸文化不適合高風(fēng)險(xiǎn)行為，不適合分散的依靠市場(chǎng)個(gè)體的創(chuàng)新活動(dòng)。創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)更加依托市場(chǎng)個(gè)體的創(chuàng)造力和技術(shù)領(lǐng)先性，需要專業(yè)人士運(yùn)用專業(yè)知識(shí)來(lái)了解項(xiàng)目的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，需要資金要素與知識(shí)要素的緊密融合，天使投資人通常只有對(duì)特定領(lǐng)域非常熟悉、非常有判斷力之后，才會(huì)做該領(lǐng)域的天使投資，風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）通常集中在少數(shù)幾個(gè)專業(yè)領(lǐng)域，不可能像銀行那樣全面鋪開(kāi)。

　　 第二，從金融需求方面看，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)對(duì)金融市場(chǎng)提供的融資及服務(wù)需求日益突出。經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，后發(fā)展地區(qū)因?yàn)槟軌蚪梃b成熟經(jīng)濟(jì)體的科學(xué)技術(shù)和發(fā)展成果，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠要素驅(qū)動(dòng)，對(duì)突破性創(chuàng)新技術(shù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求并不強(qiáng)烈，城鎮(zhèn)化和工業(yè)化大趨勢(shì)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和市場(chǎng)需求相對(duì)明確，企業(yè)主體主要投資于房地產(chǎn)、廠房、機(jī)械設(shè)備等有形固定資產(chǎn)，與銀行以抵押擔(dān)保貸款為主的風(fēng)控模式是相匹配的。因此，這一階段金融需求集中在具有相對(duì)穩(wěn)健發(fā)展路徑的銀行信貸資金，以銀行為主導(dǎo)的金融市場(chǎng)體系容易滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展階段后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度依賴技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)投資更多集中于研發(fā)等無(wú)形資產(chǎn)投資，銀行主導(dǎo)的金融供給日益難以滿足各類創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)主體的需求。從融資模式看，過(guò)去20多年，全球主要國(guó)家由銀行融資主導(dǎo)向證券市場(chǎng)融資主導(dǎo)演進(jìn)的趨勢(shì)十分明顯（見(jiàn)表5.7）。經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度越高，各主要國(guó)家市場(chǎng)性融資的重要性就越突出。由于競(jìng)爭(zhēng)性資本市場(chǎng)具有信息歸集和向投資者有效傳遞信息的功能，并且能將企業(yè)融資與企業(yè)的業(yè)績(jī)聯(lián)系起來(lái)，所以金融市場(chǎng)機(jī)制將降低與銀行有關(guān)的內(nèi)在低效率問(wèn)題，并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　 表5.7不同類型金融體系的結(jié)構(gòu)比例變動(dòng)趨勢(shì)

　　 注：金融結(jié)構(gòu)比率數(shù)據(jù)趨向于1，表明金融結(jié)構(gòu)以銀行和市場(chǎng)并重；數(shù)據(jù)大于1，金融結(jié)構(gòu)以銀行融資為主導(dǎo)；數(shù)據(jù)小于1，金融結(jié)構(gòu)以資本市場(chǎng)融資為主導(dǎo)。

　　 第三，從資金供給方看，當(dāng)居民收入提高后，居民風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)能力提高，

　　 關(guān)于董明珠卸任格力董事長(zhǎng)一職，近段時(shí)間炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，那么實(shí)際情況是怎樣的呢？背后是否還有危機(jī)公關(guān)在公關(guān)一些媒體上爆料的新聞跟蹤情況呢？
近日，一則《關(guān)于董明珠同志免職的通知》在網(wǎng)上流傳，內(nèi)文顯示董明珠已于10月下旬被免去了格力集團(tuán)董事長(zhǎng)的職務(wù)。今日珠海市國(guó)資委處向媒體透露，該《通知》屬實(shí)，董明珠已不再在格力集團(tuán)任職，今后僅為格力電器的董事長(zhǎng)兼總裁和法定代表人。

　　 針對(duì)這一消息，格力相關(guān)負(fù)責(zé)人第一時(shí)間向環(huán)球網(wǎng)科技表示，董明珠基于國(guó)家的相關(guān)規(guī)定及本人意愿，主動(dòng)辭去格力集團(tuán)董事長(zhǎng)一職，仍繼續(xù)擔(dān)任格力電器的董事長(zhǎng)兼總裁，專注于推動(dòng)格力電器的發(fā)展。這是正常的工作變動(dòng)，珠海國(guó)資委也將一如既往地支持董明珠工作!

　　 珠海市國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按照規(guī)定，上市公司和所屬集團(tuán)的董事長(zhǎng)一般是不能兼任的，現(xiàn)在國(guó)資委是在慢慢理順這個(gè)關(guān)系，這屬于正常的人事調(diào)整，不會(huì)影響到格力電器的經(jīng)營(yíng)和危機(jī)公關(guān)。

　　 事實(shí)上，早在2002年，關(guān)于廣東省國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員兼職、取酬問(wèn)題的暫行規(guī)定粵紀(jì)發(fā)[2002]30號(hào)，便指出省、市、縣管理的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)企業(yè)(集團(tuán))、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的董事會(huì)、經(jīng)理班子、黨委會(huì)、監(jiān)事會(huì)成員，原則上不得在下屬子公司、參股公司、控股公司或其他獨(dú)立法人企業(yè)(單位)兼任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。

　　 隨后在2015年底，廣東省又下發(fā)相關(guān)文件加強(qiáng)管理，嚴(yán)禁國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人員違規(guī)兼職。2015年11月份，廣東省紀(jì)委、省委組織部、省監(jiān)察廳、省國(guó)資委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員廉潔從業(yè)禁止違規(guī)兼職的通知》，對(duì)國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員兼職問(wèn)題作出全面規(guī)范。

　　 其中第一條就是，禁止未經(jīng)批準(zhǔn)到本企業(yè)所出資企業(yè)或者其他企業(yè)、事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體、中介機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)、商會(huì)兼職。

　　 據(jù)了解，危機(jī)公關(guān)在此之前，格力集團(tuán)大股東珠海市國(guó)資委就曾推動(dòng)格力電器高管層換屆，增強(qiáng)對(duì)格力電器的監(jiān)管。2012年，珠海市政府宣布格力電器總裁董明珠接替朱江洪出任格力集團(tuán)董事長(zhǎng)，周少?gòu)?qiáng)出任格力集團(tuán)黨委書(shū)記、總裁，曾經(jīng)格力短暫進(jìn)入董明珠、周少?gòu)?qiáng)兩人時(shí)代，但此后由國(guó)資委空降的提名董事周少?gòu)?qiáng)因遭到機(jī)構(gòu)、中小股東的反對(duì)落選，格力自此正式進(jìn)入董明珠時(shí)代。

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