該(gai)系(xi)統(tong)的(de)(de)作用進一(yi)步(bu)下降。其他國(guo)(guo)家的(de)(de)金(jin)融(rong)體(ti)(ti)系(xi)在(zai)德國(guo)(guo)和(he)美國(guo)(guo)之間。例如，英國(guo)(guo)的(de)(de)金(jin)融(rong)體(ti)(ti)系(xi)更(geng)接(jie)近(jin)美國(guo)(guo)，而(er)日本和(he)法國(guo)(guo)的(de)(de)金(jin)融(rong)體(ti)(ti)系(xi)更(geng)接(jie)近(jin)德國(guo)(guo)。經(jing)濟(ji)學家和(he)政策(ce)制定者(zhe)高度關注發達國(guo)(guo)家金(jin)融(rong)體(ti)(ti)系(xi)差異巨大(da)的(de)(de)原(yuan)因，以(yi)及(ji)哪些金(jin)融(rong)體(ti)(ti)系(xi)更(geng)好。然而(er)，目前還沒有(you)一(yi)個標準化和(he)全面的(de)(de)經(jing)濟(ji)理論來解釋(shi)哪個系(xi)統(tong)更(geng)好。

           從(cong)歷史上(shang)看(kan)，市(shi)(shi)場導(dao)(dao)向(xiang)型(xing)金(jin)(jin)融體(ti)(ti)系和(he)銀行導(dao)(dao)向(xiang)型(xing)金(jin)(jin)融體(ti)(ti)系的(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)化和(he)形成是(shi)(shi)18世紀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)兩(liang)個(ge)金(jin)(jin)融泡(pao)沫(mo)。艾倫和(he)蓋爾（Allen and Gale，2000年)指出(chu)，南海泡(pao)沫(mo)和(he)法國(guo)密(mi)西(xi)西(xi)比(bi)泡(pao)沫(mo)成為18世紀初(chu)金(jin)(jin)融體(ti)(ti)系發展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)水嶺。這(zhe)兩(liang)起事件都(dou)導(dao)(dao)致了巨(ju)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)社會動蕩，決策(ce)部門似乎(hu)第一(yi)次意(yi)識到(dao)不(bu)穩(wen)定的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融體(ti)(ti)系對(dui)社會經(jing)濟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)巨(ju)大傷(shang)害。從(cong)經(jing)濟學的(de)(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)，金(jin)(jin)融體(ti)(ti)系的(de)(de)(de)(de)(de)(de)失敗(bai)意(yi)味著市(shi)(shi)場失敗(bai)，有兩(liang)種(zhong)完全不(bu)同的(de)(de)(de)(de)(de)(de)方法來(lai)應對(dui)市(shi)(shi)場失敗(bai)：一(yi)種(zhong)是(shi)(shi)政府代(dai)表公(gong)共利益，加強(qiang)對(dui)金(jin)(jin)融體(ti)(ti)系的(de)(de)(de)(de)(de)(de)監管；另一(yi)種(zhong)是(shi)(shi)關(guan)閉金(jin)(jin)融市(shi)(shi)場，而(er)不(bu)是(shi)(shi)依賴銀行和(he)其他金(jin)(jin)融機構。兩(liang)種(zhong)不(bu)同的(de)(de)(de)(de)(de)(de)應對(dui)方式導(dao)(dao)致了兩(liang)種(zhong)金(jin)(jin)融體(ti)(ti)系的(de)(de)(de)(de)(de)(de)出(chu)現：一(yi)種(zhong)是(shi)(shi)基(ji)于股市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)盎(ang)格(ge)魯(lu)-撒(sa)克(ke)遜模式代(dai)表美國(guo)和(he)英國(guo)；另一(yi)種(zhong)是(shi)(shi)以銀行為主導(dao)(dao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)歐洲大陸模式，如德國(guo)、日(ri)本和(he)法國(guo)。

       二(er)是金融體(ti)系對貨幣政策的影響

           在(zai)不(bu)同(tong)的(de)金融(rong)體(ti)系(xi)、銀行(xing)體(ti)系(xi)和金融(rong)開(kai)放程(cheng)度下，貨幣政策的(de)工具(ju)、傳輸(shu)渠道(dao)和實(shi)施效(xiao)果存在(zai)差(cha)異。一些學者研(yan)究了不(bu)同(tong)金融(rong)體(ti)系(xi)下貨幣政策的(de)傳播渠道(dao)和實(shi)施效(xiao)果。

           在(zai)市場(chang)導向型(xing)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)體系中，調(diao)(diao)整貨(huo)幣(bi)(bi)供應量效果有限，而利率(lv)(lv)(lv)工具卻可以傳(chuan)導。艾德(de)(de)里安和申（Adrian and Hyun，2008年)的(de)實證檢查(cha)表明，在(zai)以市場(chang)為(wei)導向的(de)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)體系中，中央銀行的(de)利率(lv)(lv)(lv)工具可以通(tong)過金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機構的(de)資產負債(zhai)表傳(chuan)遞。金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機構的(de)資產增長(chang)率(lv)(lv)(lv)與利率(lv)(lv)(lv)呈負相關。利率(lv)(lv)(lv)越低(di)，金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機構的(de)資產增長(chang)速度(du)就越快(kuai)。艾德(de)(de)里安和也認為(wei)，從資產負債(zhai)表的(de)角(jiao)度(du)來看，央行調(diao)(diao)整貨(huo)幣(bi)(bi)供應對市場(chang)導向金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)體系的(de)影響(xiang)有限。

           銀行體(ti)系(xi)內部(bu)的(de)(de)競爭(zheng)會影響貨幣政(zheng)(zheng)策的(de)(de)實施(shi)。高索布、老蘇提和里德（Ghossoub，Laosuthi and Reed，2012年)發現(xian)，銀行體(ti)系(xi)中的(de)(de)競爭(zheng)越(yue)激烈，信(xin)貸擴張和企業融(rong)(rong)資(zi)成(cheng)本降低(di)就越(yue)有(you)利。在寡頭壟斷的(de)(de)銀行體(ti)系(xi)中，企業獲得融(rong)(rong)資(zi)的(de)(de)能力(li)有(you)限(xian)，融(rong)(rong)資(zi)成(cheng)本增(zeng)加。·格什（Saibal Ghosh，根(gen)據印度(du)1992-2004年的(de)(de)數據，大銀行不太可能受到貨幣緊縮的(de)(de)影響。（Campello，2002)發現(xian)金融(rong)(rong)控股集團(tuan)存在內部(bu)資(zi)本市場，這將減少美聯儲貨幣政(zheng)(zheng)策對其(qi)小銀行信(xin)貸的(de)(de)影響。

           金(jin)融(rong)(rong)開(kai)(kai)放(fang)的提(ti)高(gao)使央(yang)行(xing)(xing)更加(jia)(jia)關(guan)注通(tong)貨(huo)(huo)膨(peng)脹(zhang)，銀行(xing)(xing)全球運(yun)營的提(ti)高(gao)將削弱國家(jia)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)的效果。奧(ao)布斯特(te)菲爾德(de)（Obstfeld，1998）和(he)若(ruo)戈夫（Rogoff，2004)認為，金(jin)融(rong)(rong)開(kai)(kai)放(fang)的增加(jia)(jia)將降低政(zheng)府通(tong)過通(tong)貨(huo)(huo)膨(peng)脹(zhang)增加(jia)(jia)收入的可能性(xing)，因此央(yang)行(xing)(xing)將更加(jia)(jia)關(guan)注通(tong)貨(huo)(huo)膨(peng)脹(zhang)，這(zhe)將降低國內通(tong)貨(huo)(huo)膨(peng)脹(zhang)水(shui)(shui)(shui)平(ping)。施皮格(ge)爾（Spiegel，2009年在國際清算(suan)銀行(xing)(xing)的一篇工作論(lun)文中(zhong)，跨國面板數據(ju)證實了金(jin)融(rong)(rong)開(kai)(kai)放(fang)與(yu)國內通(tong)脹(zhang)水(shui)(shui)(shui)平(ping)的負相關(guan)性(xing)，即(ji)開(kai)(kai)放(fang)程度越高(gao)，國家(jia)平(ping)均通(tong)脹(zhang)水(shui)(shui)(shui)平(ping)越低。切托雷利和(he)戈德(de)伯格(ge)（Cetorelli and Goldberg，研究發現，隨著銀行(xing)(xing)全球化經(jing)營水(shui)(shui)(shui)平(ping)的提(ti)高(gao)，國內貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)對銀行(xing)(xing)的影(ying)響將越來越小(xiao)。

           不(bu)同的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)體(ti)(ti)(ti)系(xi)(xi)可能(neng)導(dao)致統(tong)(tong)(tong)(tong)一(yi)(yi)(yi)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)(shi)施效(xiao)(xiao)果(guo)(guo)存在(zai)地區(qu)(qu)差(cha)異。許(xu)多學者對統(tong)(tong)(tong)(tong)一(yi)(yi)(yi)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)在(zai)地區(qu)(qu)間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)傳(chuan)(chuan)導(dao)差(cha)異進(jin)行了實(shi)(shi)證研(yan)究，包括比較具(ju)有銀(yin)行導(dao)向金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)體(ti)(ti)(ti)系(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)家(jia)和具(ju)有市(shi)場導(dao)向金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)體(ti)(ti)(ti)系(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)家(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)效(xiao)(xiao)果(guo)(guo)。最典型(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)例子是(shi)(shi)歐(ou)元區(qu)(qu)。卡波萊拉和索利(li)(li)里（Caporale and Soliman，2009）通(tong)過對奧(ao)地利(li)(li)、德國(guo)(guo)、法國(guo)(guo)、芬蘭、意大利(li)(li)、丹麥六個歐(ou)盟成(cheng)(cheng)員國(guo)(guo)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)影(ying)響進(jin)行實(shi)(shi)證研(yan)究，發(fa)現統(tong)(tong)(tong)(tong)一(yi)(yi)(yi)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)在(zai)不(bu)同國(guo)(guo)家(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)傳(chuan)(chuan)導(dao)方式(shi)和對產出的(de)(de)(de)(de)(de)(de)影(ying)響不(bu)同，小型(xing)經(jing)(jing)濟體(ti)(ti)(ti)對貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)反應更(geng)(geng)快(kuai)、更(geng)(geng)強，大型(xing)經(jing)(jing)濟體(ti)(ti)(ti)不(bu)易受到(dao)統(tong)(tong)(tong)(tong)一(yi)(yi)(yi)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)影(ying)響，小型(xing)經(jing)(jing)濟體(ti)(ti)(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)(shi)際匯率(lv)對貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)更(geng)(geng)敏感(gan)(gan)，對國(guo)(guo)家(jia)產出有顯著(zhu)影(ying)響。作(zuo)者認為(wei)，這與不(bu)同國(guo)(guo)家(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)同金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)體(ti)(ti)(ti)系(xi)(xi)有關。如果(guo)(guo)歐(ou)元區(qu)(qu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)體(ti)(ti)(ti)系(xi)(xi)和金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)監(jian)管趨于一(yi)(yi)(yi)致，貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)對各國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)對稱性可能(neng)會(hui)減(jian)弱。·貝(bei)尼托(tuo)（Andrew Benito，根據英(ying)國(guo)(guo)和西班牙(ya)(ya)上市(shi)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)面板(ban)數據，托(tuo)賓比較了兩國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)Q價值差(cha)異（英(ying)國(guo)(guo)是(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)個以(yi)(yi)市(shi)場為(wei)導(dao)向的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)體(ti)(ti)(ti)系(xi)(xi)，西班牙(ya)(ya)是(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)個以(yi)(yi)銀(yin)行為(wei)導(dao)向的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)體(ti)(ti)(ti)系(xi)(xi)）。研(yan)究發(fa)現，英(ying)國(guo)(guo)上市(shi)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資成(cheng)(cheng)本對金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)體(ti)(ti)(ti)系(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)流動性變(bian)化(hua)更(geng)(geng)加敏感(gan)(gan)，這與傳(chuan)(chuan)統(tong)(tong)(tong)(tong)假設更(geng)(geng)依賴銀(yin)行融(rong)(rong)(rong)資將對貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)更(geng)(geng)加敏感(gan)(gan)，可能(neng)是(shi)(shi)西班牙(ya)(ya)銀(yin)行流動性充足(zu)，不(bu)會(hui)根據利(li)(li)率(lv)調整貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)供(gong)應，二是(shi)(shi)西班牙(ya)(ya)企業持有銀(yin)行，因此融(rong)(rong)(rong)資約束(shu)相對寬(kuan)松。

           國內一些學者研究(jiu)了中國各省各地貨幣政策的效果差異。焦、孫、(2009)、宋旺、鐘正生(2006)、蔣、陳章(zhang)

       阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)回應說：開云集團沒有單方(fang)面的指控，希望雙方(fang)共(gong)同有效(xiao)地(di)促進知識(shi)產權(quan)保護。

       阿里巴(ba)巴(ba)說:阿里巴(ba)巴(ba)已經(jing)專門對包括(kuo)(kuo)在內(nei)Gucci、Yves Saint Laurent一(yi)旦發現侵權(quan)產(chan)(chan)品，包括(kuo)(kuo)開云(yun)集團國(guo)際品牌(pai)(pai)在內(nei)的3000多個(ge)品牌(pai)(pai)將(jiang)被積極保(bao)護。阿里巴(ba)巴(ba)正在逐步建立覆蓋政府部門、權(quan)利持(chi)有(you)人、賣方和消費者的綜(zong)合知識(shi)(shi)產(chan)(chan)權(quan)保(bao)護體系。到目前為止，已有(you)1100多個(ge)品牌(pai)(pai)所有(you)者在知識(shi)(shi)產(chan)(chan)權(quan)合作。

       阿(a)里(li)巴(ba)(ba)(ba)(ba)巴(ba)(ba)(ba)(ba)相(xiang)關負責(ze)人表示，阿(a)里(li)巴(ba)(ba)(ba)(ba)巴(ba)(ba)(ba)(ba)集團(tuan)一直與眾多品(pin)牌攜手(shou)保護知識產(chan)權。不幸(xing)的是，凱(kai)云(yun)集團(tuan)采取(qu)了單方面(mian)的訴訟，沒(mei)有選擇與阿(a)里(li)巴(ba)(ba)(ba)(ba)巴(ba)(ba)(ba)(ba)進(jin)(jin)行建(jian)設性合(he)作，以促進(jin)(jin)解決此事。

       上周，法國(guo)開云(yun)集(ji)(ji)團(Kering SA)許多奢侈品牌周五(wu)在(zai)美國(guo)向阿(a)里巴(ba)巴(ba)集(ji)(ji)團提起(qi)訴訟，指控后者故(gu)意為造(zao)(zao)假者在(zai)世界各地銷售產品創造(zao)(zao)可能性。

       法國開云集團(tuan)(Kering SA)其奢侈(chi)品(pin)牌(pai)古馳(chi)(Gucci)、圣羅蘭(Yves Saint Laurent)、巴黎世家(Balenciaga)該品(pin)牌(pai)在曼哈頓聯邦法院提(ti)起訴訟，指控被(bei)告(gao)(gao)涉嫌違(wei)反商(shang)標和(he)欺詐的法律規(gui)定，要求賠(pei)償(chang)損失，并向被(bei)告(gao)(gao)發出禁(jin)令(ling)。

       該訴(su)訟(song)稱，阿里巴巴曾合謀生產(chan)假冒(mao)產(chan)品，為其銷售和運輸提供(gong)服務。這些(xie)假冒(mao)產(chan)品在(zai)未經許(xu)可的情況下使用了原告的商標(biao)。

       阿(a)里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)對(dui)訴訟中提到(dao)的阿(a)里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)和(he)造假(jia)者尋求生(sheng)產(chan)假(jia)貨，并幫(bang)助銷售和(he)運輸假(jia)貨的聲明(ming)作(zuo)出了嚴厲回(hui)應，稱阿(a)里(li)巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)的快遞等(deng)國際商品(pin)交(jiao)易平臺從未生(sheng)產(chan)過商品(pin)，上述指控沒(mei)有依(yi)據，并將保留相應的后續法律(lv)行動的權利(li)。

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