新興市場總投(tou)資組合年均(jun)值

           資(zi)料來源：2014年(nian)國際貨幣基(ji)金組織(zhi)全球金融穩定(ding)報(bao)告。

       新興市場債券(quan)發行從強貨幣轉向(xiang)本國貨幣

           外(wai)資持有新興(xing)市場(chang)債券的比例上升也與新興(xing)市場(chang)債券發行(xing)人(ren)逐漸(jian)從強勢(shi)貨(huo)幣(bi)向國(guo)內貨(huo)幣(bi)轉(zhuan)變為(wei)債券融(rong)資有關。近年來，本幣(bi)債券融(rong)資顯著增加。

           新興市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)發(fa)(fa)行的(de)(de)債(zhai)(zhai)券（36）幾十年來一直是主(zhu)要的(de)(de)資(zi)產類別。由于當地(di)債(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)疲軟，大多數新興國(guo)家的(de)(de)發(fa)(fa)行人不能(neng)(neng)用自己的(de)(de)貨幣(bi)或(huo)在(zai)(zai)自己的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)上(shang)發(fa)(fa)行債(zhai)(zhai)券，而只能(neng)(neng)用發(fa)(fa)達國(guo)家的(de)(de)貨幣(bi)或(huo)在(zai)(zai)國(guo)際市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)上(shang)發(fa)(fa)行債(zhai)(zhai)券。這種做法使新興市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)(de)發(fa)(fa)行人能(neng)(neng)夠進入資(zi)金(jin)充裕的(de)(de)國(guo)際資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)，以彌補(bu)自身市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)發(fa)(fa)展不足造成的(de)(de)資(zi)金(jin)短缺，但(dan)也帶來了貨幣(bi)不匹配的(de)(de)問題，增(zeng)加(jia)了新興市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)脆弱性(xing)。

           過去十年(nian)這(zhe)個趨(qu)勢幾乎完全扭轉。新(xin)(xin)興市(shi)場在金(jin)融(rong)深化及造(zao)強(qiang)金(jin)融(rong)機構(gou)方面的進展(zhan)，令(ling)其本(ben)(ben)(ben)國(guo)(guo)市(shi)場的流動性更好，本(ben)(ben)(ben)土投資(zi)者(zhe)基礎更廣，因(yin)此許多新(xin)(xin)興市(shi)場逐(zhu)漸由(you)以(yi)(yi)(yi)強(qiang)勢貨(huo)(huo)幣發(fa)債(zhai)(zhai)轉為以(yi)(yi)(yi)本(ben)(ben)(ben)幣發(fa)行債(zhai)(zhai)券(quan)，從而避免過度對外舉債(zhai)(zhai)（見(jian)圖8-4)。與傳統的強(qiang)勢貨(huo)(huo)幣政府債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場相比，國(guo)(guo)內主權(quan)債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場發(fa)展(zhan)更快(見(jian)圖8-5)。2000年(nian)，以(yi)(yi)(yi)本(ben)(ben)(ben)幣發(fa)行的債(zhai)(zhai)券(quan)約占新(xin)(xin)興市(shi)場可(ke)買賣債(zhai)(zhai)券(quan)余額(e)的55%。到2013年(nian)，該比例將上(shang)升到83%(37)。到2015年(nian)，新(xin)(xin)興市(shi)場以(yi)(yi)(yi)本(ben)(ben)(ben)幣發(fa)行的債(zhai)(zhai)券(quan)總額(e)將上(shang)升到15萬億美元，占其總債(zhai)(zhai)務的87%.2%(38)。

                   圖8-在國際市場上發行的新(xin)興債(zhai)券(1995年3月至2013年9月)對強勢貨幣的依賴(lai)

           注：依賴值(zhi)來(lai)自2014年(nian)國際貨(huo)幣基金(jin)組(zu)織的《全(quan)球金(jin)融穩定報告》。這個值(zhi)在0到1之間。價值(zhi)越大，市場債券(quan)對強勢貨(huo)幣的依賴程(cheng)度就越高(gao)。圖為所涉及(ji)國家的簡單平(ping)均(jun)值(zhi)。

           資料來源：2014年國際貨幣(bi)基金組織全球金融(rong)穩定報告。

                   圖8-5不同類型(xing)發行人在國際市場(chang)發行的新興市場(chang)債券凈(jing)額(2002-2012年)

           注：過(guo)去和現在新(xin)興(xing)市場發(fa)行的(de)(de)債(zhai)券按發(fa)行人國籍劃(hua)分，包括總部設在新(xin)興(xing)市場經濟體的(de)(de)海外(wai)附(fu)屬(shu)公司發(fa)行的(de)(de)債(zhai)券（樣(yang)本根據數(shu)據來源的(de)(de)定義）。

           資料(liao)來源：2014年國際貨幣(bi)基金組織全(quan)球金融穩(wen)定報(bao)告。

       新興市場的債券(quan)發行(xing)高度集中在幾個國(guo)家

           新興(xing)市場(chang)本(ben)幣債(zhai)券的(de)發行只集中(zhong)在幾個(ge)國家(jia)。據世界銀行統計（39），根據2013年12月的(de)債(zhai)券余額，新興(xing)市場(chang)十大(da)發行國發行的(de)政(zheng)府(fu)債(zhai)券占新興(xing)市場(chang)本(ben)幣政(zheng)府(fu)債(zhai)券的(de)81%；其中(zhong)，中(zhong)國、巴西和印度排名前三，占新興(xing)市場(chang)本(ben)幣政(zheng)府(fu)債(zhai)券的(de)一半以上（見(jian)表8-1）。

                   表8-本幣政府債(zhai)券(quan)十大發行國(以余額計算(suan)，2013年12月)

            資料來(lai)源：Emerging markets local currency debt and foreign investors，2014年11月(yue)20日，世界銀(yin)行。

           然而，盡管新興市(shi)(shi)場債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)在(zai)全(quan)球市(shi)(shi)場中(zhong)(zhong)的(de)(de)比例(li)(li)不(bu)(bu)斷擴大，但它們在(zai)全(quan)球債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)指(zhi)數(shu)中(zhong)(zhong)的(de)(de)比例(li)(li)卻不(bu)(bu)成比例(li)(li)。特(te)別是(shi)與新興市(shi)(shi)場和全(quan)球市(shi)(shi)場的(de)(de)經濟(ji)規模和債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行量相比，中(zhong)(zhong)國(guo)在(zai)許多全(quan)球指(zhi)數(shu)中(zhong)(zhong)以人民幣發(fa)行的(de)(de)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)的(de)(de)比例(li)(li)嚴重較低。截至2017年(nian)底(di)，中(zhong)(zhong)國(guo)國(guo)內債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場市(shi)(shi)值已達到64元(yuan)(yuan).57萬億元(yuan)(yuan)（40億元(yuan)(yuan)）。即使(shi)中(zhong)(zhong)國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場在(zai)很(hen)大程度上(shang)開放了不(bu)(bu)同的(de)(de)渠(qu)道(dao)，促(cu)進了外(wai)國(guo)投(tou)資的(de)(de)參與（41），中(zhong)(zhong)國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)仍(reng)未被納(na)入世界主要指(zhi)數(shu)，或不(bu)(bu)足。例(li)(li)如，最近，中(zhong)(zhong)國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)（主權債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)和政策(ce)性銀行債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)）被納(na)入彭博巴克萊全(quan)球 中(zhong)(zhong)國(guo)指(zhi)數(shu)，人民幣資產的(de)(de)市(shi)(shi)場權重僅占指(zhi)數(shu)的(de)(de)5%.31%遠低于中(zhong)(zhong)國(guo)在(zai)全(quan)球債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場的(de)(de)實(shi)際發(fa)行量。

           以下將討論全球(qiu)債(zhai)券(quan)指(zhi)數的(de)建設(she)，然后討論影響中(zhong)國債(zhai)券(quan)進(jin)入全球(qiu)指(zhi)數進(jin)程(cheng)的(de)因素，深(shen)入了解中(zhong)國債(zhai)券(quan)在全球(qiu)指(zhi)數中(zhong)所占比例較(jiao)低的(de)原因。

       全球(qiu)主(zhu)要新興市場債券指數(shu)

           全(quan)球(qiu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)對多(duo)元化(hua)流動資(zi)(zi)(zi)產和(he)工具的需求不斷增加(jia)，因此越來(lai)越多(duo)的國家(jia)被(bei)納入(ru)全(quan)球(qiu)指(zhi)(zhi)數(shu)。投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)可以(yi)參考(kao)全(quan)球(qiu)指(zhi)(zhi)數(shu)來(lai)評估他們的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)組合(he)表現，或者(zhe)通(tong)(tong)過跟(gen)蹤(zong)指(zhi)(zhi)數(shu)進行被(bei)動資(zi)(zi)(zi)產組織者(zhe)，或者(zhe)通(tong)(tong)過交(jiao)易跟(gen)蹤(zong)指(zhi)(zhi)數(shu)進行交(jiao)易（ETF）對于(yu)(yu)其他金融(rong)產品(pin)，實現投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)于(yu)(yu)某些市(shi)(shi)場(chang)(chang)的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)策略。通(tong)(tong)常，指(zhi)(zhi)數(shu)供應商會將指(zhi)(zhi)數(shu)目(mu)(mu)標集中在流動性最好(hao)的國家(jia)和(he)貨(huo)幣上(shang)，以(yi)便(bian)全(quan)球(qiu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)能(neng)夠(gou)輕松跟(gen)蹤(zong)指(zhi)(zhi)數(shu)。根據新(xin)興市(shi)(shi)場(chang)(chang)債(zhai)(zhai)券(quan)的貨(huo)幣組成，指(zhi)(zhi)數(shu)目(mu)(mu)標分(fen)為強貨(huo)幣債(zhai)(zhai)券(quan)和(he)本幣債(zhai)(zhai)券(quan)。

       摩根大(da)通的(de)全球(qiu)債(zhai)券指數

       按貨(huo)幣(bi)和市場比例分類

           摩根大通(tong)提(ti)供了(le)許多不(bu)同的新(xin)(xin)(xin)(xin)興(xing)市(shi)場指(zhi)數(shu)(shu)，廣(guang)泛應(ying)用(yong)于資產(chan)管(guan)理和新(xin)(xin)(xin)(xin)興(xing)市(shi)場債(zhai)務投資。根據貨幣(bi)(bi)的不(bu)同性質，摩根大通(tong)指(zhi)數(shu)(shu)分為兩個指(zhi)數(shu)(shu)組（見表8-2)。近年(nian)(nian)來，隨著投資者對新(xin)(xin)(xin)(xin)興(xing)市(shi)場本幣(bi)(bi)債(zhai)券的興(xing)趣，摩根大通(tong)創建了(le)以(yi)本幣(bi)(bi)計(ji)價(jia)的新(xin)(xin)(xin)(xin)興(xing)市(shi)場國債(zhai)指(zhi)數(shu)(shu)（GBI-EM）系列。以(yi)強勢貨幣(bi)(bi)計(ji)價(jia)的債(zhai)券，將(jiang)于1999年(nian)(nian)7月推出，編制(zhi)至1993年(nian)(nian)12月的新(xin)(xin)(xin)(xin)興(xing)市(shi)場債(zhai)券指(zhi)數(shu)(shu)（EMBI）。除主權債(zhai)券外，該指(zhi)數(shu)(shu)亦包含政府類債(zhai)券，以(yi)反(fan)映(ying)范圍更廣(guang)的新(xin)(xin)(xin)(xin)興(xing)市(shi)場主權債(zhai)務。

                   表8-2摩根大通債券(quan)指數分類(lei)

           大(da)家都知道在QQ空間(jian)發動態可(ke)以(yi)顯示(shi)出版商的手(shou)機型號，前(qian)幾天很(hen)(hen)大(da)Q一個人評論道:你這么(me)牛逼，怎么(me)用？VIVO手(shou)機。言語充滿諷刺和挑釁，很(hen)(hen)大(da)Q只有(you)屌絲答說：只有(you)屌絲需要假裝B”。

           這(zhe)個人的(de)意思是富人應該大致使用它iPhone7是的(de)，我的(de)意思是屌絲(si)需要用手機這(zhe)樣的(de)工(gong)具來裝扮自己。這(zhe)句(ju)話雖然不科學，但也從側面(mian)反映(ying)了當今(jin)社會(hui)的(de)一些真實(shi)現象。窮(qiong)屌絲(si)喜歡(huan)用iPhone。

           正因為如此(ci)，很多人抓(zhua)住了(le)這部分(fen)人的(de)心理(li)特征和經濟條件，開始(shi)為這部分(fen)設置連環套路。本文很大Q談(tan)(tan)談(tan)(tan)如何(he)用低價蘋果(guo)手機操(cao)作(zuo)黑(hei)色暴(bao)利項目。

           許(xu)多生活在社會底層的年輕(qing)人或大學(xue)生。出于生活環境(jing)和(he)個人心態的需要，只有蘋果手(shou)機(ji)是身(shen)份的代表和(he)象征(zheng)，個人經濟(ji)實力不足以(yi)一次購買(mai)這樣(yang)的手(shou)機(ji)，因此強烈的購買(mai)欲望和(he)經濟(ji)微薄的矛(mao)盾日(ri)益(yi)突出。

           同時，這些人(ren)的社會經歷往往非常簡單，常規(gui)的識別和認知能力(li)有限。因此，當(dang)(dang)他們在(zai)朋友圈時，QQ當(dang)(dang)你(ni)在(zai)空間或其他地方(fang)看到物美(mei)價(jia)廉的商品(pin)時，你(ni)往往會不假思索地得出結論(lun)。

           如上圖所示，一(yi)個iPhone7.價格只有1000元(yuan)甚至(zhi)幾百元(yuan)。在(zai)我(wo)心里(li)，雖然(ran)我(wo)知道這是不可能的，但(dan)我(wo)仍然(ran)無法控制它(ta)，尤其(qi)是在(zai)銷售(shou)人員眾(zhong)多(duo)專業術語(yu)的轟炸下。

           有些企業甚至(zhi)支持(chi)貨(huo)到(dao)付款，這讓(rang)很多(duo)(duo)人(ren)難以抗拒(ju)。此外，賣家(jia)通(tong)常(chang)是(shi)你更信(xin)任的人(ren)。與商(shang)家(jia)達成協議后(hou)，商(shang)家(jia)將手機郵寄給買家(jia)，大(da)多(duo)(duo)數買家(jia)通(tong)常(chang)只(zhi)檢查外觀才能確定(ding)收到(dao)付款。

           當他們拿到手機開始(shi)使(shi)用時，問(wen)題就出(chu)現了(le)。你會發現手機根本(ben)無法啟(qi)動或使(shi)用。在這種情況下，你會選擇及(ji)時聯(lian)系商家，商家經常要求你支付數百元的激活費。從這一(yi)刻起(qi)，出(chu)現了(le)一(yi)層層的套路，如下圖所示。

           此時，賣家(jia)會(hui)要求你以各種(zhong)名義支付費(fei)用，直到你拿(na)不(bu)到錢，如下圖所(suo)示。

           最終結果不言而喻(yu)。你得(de)到的手機通(tong)常是模擬機和山寨機。簡言之，成本(ben)極其(qi)便(bian)宜。即使你不付一分錢，他也不會(hui)賠錢。

           這些企業將(jiang)如何(he)推廣(guang)？

           他們通常會購買(mai)一批(pi)網(wang)絡名人QQ然后發布100元搶購正品手機信(xin)息或其他廣告信(xin)息，利用(yong)粉絲(si)的信(xin)任促進交易。

           像這(zhe)樣(yang)的網(wang)(wang)紅(hong)人氣大，早到太容(rong)易(yi)了。Q好友列表中(zhong)有很多，模仿的都是(shi)目(mu)前(qian)比較流行的網(wang)(wang)紅(hong)人物(wu)，動態瀏覽量往往是(shi)10萬(wan)。

           因為很多(duo)人分不(bu)清網絡(luo)名人的真實(shi)身(shen)份，主觀上認為自己關注的是真正的網絡(luo)名人，而(er)網絡(luo)名人推(tui)薦的東西，即使不(bu)好(hao)，也應(ying)該是八九不(bu)離十(shi)，沒(mei)想到社會套路會這(zhe)么多(duo)。

           毫(hao)無疑問，這個行業(ye)是(shi)(shi)非常牟取暴利的，但這無疑是(shi)(shi)一種欺詐大(da)Q寫這篇文章(zhang)的目的只是(shi)(shi)為了揭露(lu)這樣的騙局(ju)，請不要聯(lian)系。當(dang)然，以每個人的智商，這樣的騙局(ju)并不難看出，更需要你讓你周圍(wei)的人知道。

           作者： 作者：CPA學習網

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