和交易效率-九是中國境內(nèi)債券市場的開放進程。

                   圖8-9中國國內(nèi)債券市場的開放進程

           注：圖中所示的年月是政策正式公布的時間。

           資料來源：正式公告和公開信息。

           海外投資者不需要通過債券交易開立大陸結(jié)算和托管賬戶，也不需要向大陸機關(guān)申請市場準(zhǔn)入和交易資格。只要他們使用香港的現(xiàn)有賬戶，他們就可以在債券交易平臺上辦理市場登記手續(xù)。此外，債券交易所采用多級托管安排和名義持有人模式，為海外投資者進行登記、托管、清算和收款。因此，海外投資者不需要花額外的資源來研究大陸債券市場涉及的結(jié)算和托管制度的細節(jié)以及相關(guān)法律法規(guī)，并遵循其有效的交易和結(jié)算常規(guī)。

           對于計劃進入中國債券市場的海外投資者來說，債券是一項創(chuàng)新和探索性的措施，以降低入場成本，增加參與的便利性。雖然該計劃仍然很淺，市場參與者可能需要時間來適應(yīng)，但它消除了進入中國債券市場的障礙，放寬了外國投資參與的限制，使中國進一步接近全球債券指數(shù)的嚴(yán)格選擇標(biāo)準(zhǔn)。

       需要完善的操作環(huán)節(jié)

           雖然中國開放國內(nèi)債券市場取得了相當(dāng)大的進展(尤其是債券市場的開放)，但外資參與者仍然非常關(guān)注運營中的一些問題。

           首先，貨運和銀行（51）的安排尚未在所有現(xiàn)有渠道中全面實施，以滿足國際標(biāo)準(zhǔn)。這給在新興市場投資中必須遵守相關(guān)合規(guī)要求的國際機構(gòu)帶來了一些麻煩。目前，只有少數(shù)債券可以通過債券交易享受結(jié)算安排，有必要將其擴展到CIBM債券交易。

           第二，外商投資中國主權(quán)債券和公司債券的稅收政策尚未明確。中國已宣布，預(yù)扣稅不適用于境外機構(gòu)投資者在中國收取的利息和股息，但資本利得稅是否征收尚不清楚。如果國內(nèi)債券市場外商投資的稅收制度明確，將有助于全球債券指數(shù)供應(yīng)商評估稅收制度對其指數(shù)表現(xiàn)的影響。

           第三，海外參與者很難在出售國內(nèi)債券后匯回資金。這種情況在市場形勢受到壓力時尤為引人注目。由于債券通沒有投資限額、鎖定期和資金撤離限額，開盤后問題得到了很大程度的緩解。然而，其他現(xiàn)有渠道（QFII及RQFII）為了使中國更接近全球市場基準(zhǔn)指數(shù)的嚴(yán)格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，的制度。

           第四，中國債市要納入全球指數(shù)，外資必須能夠在高流動性的外匯市場對沖貨幣風(fēng)險。以本幣計價的主權(quán)債券納入全球指數(shù)后，主權(quán)層面的匯率錯配會有所降低。然而，追蹤這些指數(shù)的基金，通常以強勢貨幣作為其表現(xiàn)的計算基礎(chǔ)，多數(shù)為美元。因此，涉足人民幣債券的全球投資者，其投資及回報會有貨幣風(fēng)險。如果投資者需要解決這種風(fēng)險，必須從一開始就進行貨幣對沖或使用以美元對沖的基準(zhǔn)指數(shù)。因此，外國投資者如能夠使用境內(nèi)外的對沖工具，將進一步支持中國獲納入全球債券指數(shù)。

       相關(guān)討論

       中國進入全球債券指數(shù)的潛在影響

           目前，中國已被納入一些重要指數(shù)（如彭博巴克萊全球綜合指數(shù)），以方便投資者參與中國在岸債券。自2016年3月以來，摩根大通也將中國納入其GBI-EM一系列指數(shù)觀察名單。一旦中國成功納入，中國在沒有權(quán)重上限的指數(shù)中的權(quán)重比例將達到33%G在上述(52)中應(yīng)用廣泛BI-EM在全球多元化指數(shù)中，中國的權(quán)重可能僅限于10%（權(quán)重與巴西、墨西哥等較小國家相同)。

           在可見的未來，中國被廣泛使用的全球指數(shù)是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，這將極大地改變?nèi)騻顿Y的趨勢。據(jù)估計，中國在摩根大通GBI-EM指數(shù)(無上限)的市場權(quán)重很可能是33%與富時羅素的W相比GBI-5.擴大市場指數(shù).54%權(quán)重，或彭博巴克萊全球綜合指數(shù)5.49%權(quán)重更高。目前，后兩個指數(shù)被全球基金廣泛追蹤，其資產(chǎn)總值在2萬億美元至4萬億美元之間。據(jù)估計，如果中國債券被納入更廣泛使用的指數(shù)，預(yù)計將有1個 000億美元至4 如果000億美元的資金流入中國債券，中國債券的外資持有量將增加到目前的三倍。即使在早期階段，中國債券的權(quán)重可能較低，流入中國債券的資金也可能較少，但中國的權(quán)重預(yù)計將逐漸增加到其應(yīng)有的比例，并取代新興市場中較小國家的權(quán)重。

       離岸對沖工具對中國入指后的重要性

           近年來，投資指數(shù)ETF它已成為全球投資者投資新興主權(quán)本土市場的主要途徑。通過跟蹤全球新興市場指數(shù)，投資者可以實時輕松擁有多元化的新興市場投資組合，而無需對小國進行其他研究。因為ETF組合結(jié)構(gòu)透明度高，ETF行業(yè)的增長速度驚人。全球ETF2010年管理資產(chǎn)為1.2016年3萬億美元增至3萬億美元.4萬億美元(53)。

           一旦中國被納入全球指數(shù)或占據(jù)更高的權(quán)重，就會有更多的E跟蹤這些債券指數(shù)TF相應(yīng)增加其中國主權(quán)債券持倉，這將會增加這些ETF中國人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險。國債期貨通常是對沖債券ETF最好的風(fēng)險工具，尤其是跟蹤以本幣計價的主權(quán)債券全球指數(shù)的ETF。2013年，中國國內(nèi)市場推出國債期貨產(chǎn)品，方便投資者進行風(fēng)險管理。然而，由于缺乏國內(nèi)保險公司和銀行等主要市場用戶的參與，這些產(chǎn)品尚未對外資開放，

           【媒體公關(guān)】如何做好媒體公關(guān)？

           在中國許多大城市的媒體定位中，仍有許多計劃經(jīng)濟時代遺留下來的舊概念，因此我們不能正確對待媒體，處理媒體與我們企業(yè)的關(guān)系。例如，大型企業(yè)年廣告投資超過200萬，主要集中在戶外媒體上，報紙幾乎不做，電視不接觸，這是廣告策略，但報紙貪婪的廣告利潤，在業(yè)務(wù)人員爭取廣告布局無結(jié)果，利用媒體輿論監(jiān)督的優(yōu)勢，采取不斷的方式揭示企業(yè)，小事，大事，讓企業(yè)痛苦，但在報紙上做了幾個廣告，風(fēng)暴是平息的。就像一個名人總結(jié)的中國私營企業(yè)的13條死亡方法一樣，有兩條與此有關(guān)，第三條：媒體圍剿；第四條：不負(fù)責(zé)任的報道。

           由此引起許多企業(yè)的感嘆，媒體不好惹。真的是這樣嗎?我們真的有必要對媒介正本清源了。

           在人們的傳統(tǒng)觀念中，媒體向讀者出售報紙，媒體的價值轉(zhuǎn)換就完成了。事實并非如此。發(fā)行只是媒體的第一次銷售，它必須通過第二次銷售才能完全實現(xiàn)其價值交換。

           與普通意義上的產(chǎn)品只能通過一次銷售來實現(xiàn)其價值轉(zhuǎn)換（例如，我們的代理希望我們發(fā)貨，但必須首先支付到我們的賬戶，通過這樣的銷售我們可以實現(xiàn)價值交換），媒體產(chǎn)品必須通過兩次銷售來實現(xiàn)其價值，即：媒體必須賣給讀者，所有早期收集和編輯價值附加到讀者身上，然后形成一個完整的產(chǎn)品，然后通過向企業(yè)（廣告商）銷售讀者，此時他的價值實現(xiàn)。這是目前最流行、最具活力的媒體二次銷售理論。

           在市場經(jīng)濟形勢下，主要媒體的壟斷優(yōu)勢已經(jīng)被打破，沒有媒體能迫使觀眾接受。即使是電視臺，人們也有越來越多的選擇。國內(nèi)幾家地方電視臺敢于與中央電視臺競爭，這足以解釋這個問題。因此，媒體也必須努力爭取觀眾。只有當(dāng)觀眾被贏得時，她才有資格賣給廣告商，這是報紙的發(fā)行量，電視是收視率。因為二次銷售理論表明，我們的廣告商購買的不是布局或時間，而是觀眾的注意力。媒體應(yīng)該購買原材料（表現(xiàn)為新聞、事件或材料等）來生產(chǎn)產(chǎn)品（即建立定位讀者組）。事實上，只要我們打開綜合媒體，我們就知道許多媒體都有證券、金融、經(jīng)濟新聞和其他特殊出版物。這些布局的內(nèi)容和信息來自哪里？其中一個非常重要的渠道是來自企業(yè)。因此，所有與媒體打交道的企業(yè)都可以很容易地利用這一點，讓媒體進行免費宣傳。

           因此，我想提醒你，管理好媒體并不像選擇報紙布局那么簡單。良好的媒體公共關(guān)系不會比簡單的廣告更弱。

           媒體是一把雙刃劍，這是業(yè)界的共識。媒體可以成為你的朋友，也可以成為你的敵人，這是致命的。如何做好媒體公共關(guān)系，是指導(dǎo)和維護媒體關(guān)系、政府關(guān)系、合作伙伴關(guān)系、投資者關(guān)系，甚至消費者關(guān)系，為企業(yè)創(chuàng)造有利的輿論環(huán)境，以客觀的立場，以消費者更容易接受的方式傳播品牌。特別是當(dāng)企業(yè)面臨危機時，利用所有資源，引導(dǎo)事物和聲音朝著有利于自己的方向發(fā)展。有很多技能。根據(jù)多年的經(jīng)驗，新焦點公司提出以下幾點進行溝通。

           一是加強溝通

           人們常說，一個人的勢利是利用現(xiàn)交，不要忽視?？峙卢F(xiàn)交在關(guān)鍵時刻是無用的。媒體也是如此。定期的情感接觸和信息溝通會使關(guān)系極其潤滑，很多事情都可以自然解決。更重要的是，媒體會對企業(yè)有足夠的了解，自然會失去很多誤解。你知道，新聞沒有大小，小事可能會變成大事，大事也會變成小事。在這樣一個發(fā)達的信息時代，傳播的東西將是不可挽回的。如果媒體對企業(yè)了解很多，他們會在發(fā)布新聞時放棄一些不切實際的內(nèi)容，或者及時與企業(yè)溝通，避免很多麻煩。

           其次，對外公關(guān)人員固定，最好是一個人

           眾所周知，各國政府都有新聞發(fā)言人。這個人專門處理媒體采訪的新聞發(fā)布，其他人不允許隨意接受采訪和發(fā)表評論。這樣做的原因是為了確保外部聲音的一致性，應(yīng)該說什么，不應(yīng)該說什么，應(yīng)該說什么。媒體非常敏感。如果你粗心大意，你會被抓住的。后悔已經(jīng)太晚了。此外，固定為一個人也意味著關(guān)系的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。在中國，公共事務(wù)可以私下進行。如果你以個人魅力和影響力與媒體的重要人物交朋友，事情就會得到更好的解決。一些原則上的問題甚至可以通過面子來解決。

           最后，善于制造新聞，塑造企業(yè)形象

           僅僅依靠聯(lián)系感情是不夠的。企業(yè)發(fā)展薄弱，新聞報道空洞，媒體會疏遠你。正如上述，媒體需要原材料。材料越激烈，吸引力就越大。公共關(guān)系是善于挖掘企業(yè)內(nèi)部資源，具有與記者相同的新聞敏感性和專業(yè)意識。不要發(fā)送類似讀者不感冒的所謂新聞，如年產(chǎn)量、完成利潤、向國家繳納利稅或幫助窮人等。在《經(jīng)濟報》上發(fā)布企業(yè)新的營銷理念、市場業(yè)績、在《休閑晚報》雜志上發(fā)布能夠展示企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者個人魅力的文章等，仍具有一定的新聞價值。海爾張瑞敏在公共場合砸碎二級冰箱的事件是個好消息，至今令人津津樂道。有了好消息，媒體會主動為你炒作，這不僅是最好的軟廣告，也促進了與媒體的關(guān)系。
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