實(shí)現(xiàn)信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換功能,完成由資金向資本的轉(zhuǎn)化過(guò)程,資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)也由資金供給方轉(zhuǎn)移到了銀行。由于大量資金的所有權(quán)和信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至銀行并發(fā)生混同,極易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)外溢,因此,在間接融資體系中,監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須對(duì)銀行的資金投向和負(fù)債成本進(jìn)行管制,對(duì)資產(chǎn)規(guī)模實(shí)施資本約束,實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管,其核心就是用充足的資本補(bǔ)償資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn),管制資金的中介交易價(jià)格。資本市場(chǎng)作為直接融資系統(tǒng),資金的供給方與需求方直接交易,資本市場(chǎng)中金融機(jī)構(gòu)的身份不是資金中介,而是資金供需雙方的代理或服務(wù)機(jī)構(gòu),提供保薦、承銷、撮合、代理買賣、資產(chǎn)管理等專業(yè)服務(wù),資金風(fēng)險(xiǎn)仍然由資金供給方承擔(dān),金融機(jī)構(gòu)僅需對(duì)其各項(xiàng)代理服務(wù)承擔(dān)較高的信義義務(wù),因此資本市場(chǎng)的監(jiān)管邏輯主要有兩點(diǎn):一是建立真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的信息披露制度,防范資金供給方面臨的資金風(fēng)險(xiǎn);二是通過(guò)完備的行為監(jiān)管體系,防止金融機(jī)構(gòu)違反信義義務(wù),損害客戶利益。
二、現(xiàn)代資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的核心是信息披露和機(jī)構(gòu)信義義務(wù)
信息披露和機(jī)構(gòu)信義義務(wù)作為現(xiàn)代資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的核心,是通過(guò)長(zhǎng)期的市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管改革逐步建立的。
以美國(guó)為例,1929年股災(zāi)之后,美國(guó)從1933年至1940年陸續(xù)制定了《證券法》、《證券交易法》、《投資公司法》和《投資顧問(wèn)法》4部法律,構(gòu)建了直接融資監(jiān)管體系的法律框架。21世紀(jì)以來(lái),美國(guó)在1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的基礎(chǔ)上,相繼推出2002年《薩班斯法案》、2010年《多德-弗蘭克法案》和2012年《創(chuàng)業(yè)企業(yè)促進(jìn)法案》,對(duì)直接融資監(jiān)管體系予以改革完善。其中《證券法》是上述法律體系的基礎(chǔ),它從法律上將所有帶有融資性質(zhì)的合同確認(rèn)為證券,直接融資市場(chǎng)即是以買賣證券為核心內(nèi)容的資本市場(chǎng)。從大蕭條的慘痛教訓(xùn)中,美國(guó)總結(jié)出兩條基本理念:一是公開(kāi)發(fā)行證券的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)對(duì)投資者進(jìn)行真實(shí)完整的信息披露;二是代理買賣交易證券的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)誠(chéng)實(shí)守信,堅(jiān)持投資者利益至上。美國(guó)依此構(gòu)建了現(xiàn)代資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的核心。
一方面,美國(guó)構(gòu)建了以注冊(cè)制和信息披露為核心的發(fā)行監(jiān)管體系。公開(kāi)發(fā)行的證券必須到美國(guó)證交會(huì)注冊(cè),目的是保證公眾投資者能獲取所有重要的投資信息,使投資者有能力做出恰當(dāng)?shù)耐顿Y決策。若信息披露不實(shí)給投資者造成損失,則投資者有權(quán)向發(fā)行人請(qǐng)求賠償,同時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也有權(quán)采取行政處罰,或者移交檢察官提起刑事訴訟。注冊(cè)制為投資者提供了追究發(fā)行人虛假信息披露責(zé)任的制度便利,對(duì)虛假信息披露形成了威懾,但是并沒(méi)有對(duì)注冊(cè)的證券進(jìn)行政府增信,也沒(méi)有為投資者的決策失誤提供額外保障。注冊(cè)制不是由政府保證信息披露的真實(shí)性,而是讓發(fā)行人意識(shí)到信息披露的嚴(yán)肅性以及虛假信息披露的法律責(zé)任,讓投資者認(rèn)識(shí)到依據(jù)信息披露做出的投資決策風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
另一方面,美國(guó)針對(duì)金融機(jī)構(gòu)建立了以信義義務(wù)為核心的行為監(jiān)管體系。美國(guó)對(duì)代理買賣、交易證券的機(jī)構(gòu)實(shí)行注冊(cè)制。代理發(fā)行人的機(jī)構(gòu)一般為經(jīng)紀(jì)商(類似我國(guó)的證券公司),代理投資者的機(jī)構(gòu)為投資顧問(wèn)(類似我國(guó)的基金管理公司)。與銀行等資金中介不同,這些機(jī)構(gòu)自身不是最終的買方與賣方,而是其代理人,致力于撮合交易,提升市場(chǎng)效率,它們與買方和賣方的關(guān)系實(shí)質(zhì)是代理關(guān)系,而任何代理機(jī)制都存在利益沖突,這在資本市場(chǎng)上尤為明顯。強(qiáng)調(diào)信義義務(wù),就是從法律上強(qiáng)制規(guī)定代理人必須堅(jiān)持委托人利益至上的原則。為了保證信義義務(wù)的切實(shí)履行,美國(guó)證交會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也以行為監(jiān)管為重點(diǎn),并強(qiáng)調(diào)注冊(cè)不是批準(zhǔn),不是對(duì)這些機(jī)構(gòu)的資質(zhì)和能力的認(rèn)可,機(jī)構(gòu)注冊(cè)后,需要遵循法律規(guī)定的業(yè)務(wù)規(guī)則,接受相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的事中檢查和事后查處。
三、現(xiàn)代資本市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管者的要求
現(xiàn)代資本市場(chǎng)的核心秩序是針對(duì)資金需求方的信息披露制度和針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信義義務(wù)制度。監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須在維護(hù)市場(chǎng)秩序的同時(shí),充分尊重市場(chǎng)參與者的自主交易權(quán),不干涉正常的市場(chǎng)行為,讓市場(chǎng)機(jī)制在資源配置中發(fā)揮決定性作用。要想實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo),監(jiān)管者應(yīng)首先滿足以下基本條件。
第一,監(jiān)管職責(zé)清晰、法定。法律應(yīng)當(dāng)明確規(guī)定監(jiān)管部門的宗旨、職責(zé)范圍、運(yùn)作規(guī)則、主要負(fù)責(zé)人的任命程序和方式、決策流程等。這些規(guī)定的目的,一是使監(jiān)管部門的行為具有可預(yù)測(cè)性,二是使監(jiān)管部門相對(duì)獨(dú)立于政府開(kāi)展工作。在我國(guó),政府、國(guó)有資本本身也是資本市場(chǎng)的參與者,賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)一定的獨(dú)立地位,能夠讓各級(jí)政府及其控制的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)公平參與資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
第二,監(jiān)管能力專業(yè)化。對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管是專業(yè)化程度極高的工作,與一般行政管理迥異,一是需要與此相匹配的專業(yè)人才,二是需要與此相適應(yīng)的高效的管理機(jī)制。美國(guó)、英國(guó)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)運(yùn)作經(jīng)費(fèi)自收自支,人員不屬于公務(wù)員隊(duì)伍,直接從市場(chǎng)專業(yè)人士中任命和聘用。只有通過(guò)好的管理機(jī)制吸引優(yōu)秀的專業(yè)人才進(jìn)入監(jiān)管隊(duì)伍,監(jiān)管機(jī)構(gòu)才能勝任專業(yè)化程度日益提高的監(jiān)管工作。
第三,監(jiān)管政策透明。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的決策流程應(yīng)該透明科學(xué),比如美國(guó)證交會(huì)制定政策時(shí)要遵循嚴(yán)格的程序性規(guī)范
危機(jī)公關(guān)處理網(wǎng)絡(luò)危機(jī)克服了傳統(tǒng)公關(guān)的客觀條件限制,賦予了企業(yè)更大的時(shí)效性和主動(dòng)權(quán)。
由于網(wǎng)絡(luò)這種媒介相較于傳統(tǒng)公關(guān)媒介具有時(shí)效性、互動(dòng)性、信息化、個(gè)性化、全球化、多對(duì)多關(guān)系與全方位傳播等多重特性,擯棄了在傳統(tǒng)新聞媒介中,編輯、記者的‘守門員’角色,從而使企業(yè)能夠直接對(duì)公眾產(chǎn)生影響,能夠及時(shí)發(fā)布企業(yè)信息,從而使企業(yè)的影響力得到最大化的實(shí)現(xiàn);同時(shí),危機(jī)公關(guān)處理及時(shí)、迅速的反應(yīng)時(shí)效可以將企業(yè)的信息傳播產(chǎn)生的時(shí)間間隔降到最低,為企業(yè)提供更多人性化的增值服務(wù)創(chuàng)造了更大的可能;另外,企業(yè)遇到危機(jī)時(shí),網(wǎng)絡(luò)公關(guān)可以通過(guò)快速的反應(yīng)和及時(shí)的效果,從而有助于企業(yè)在最短的時(shí)間內(nèi)擺脫危機(jī)的困擾,重塑企業(yè)的良好形象。
危機(jī)公關(guān)處理的方法這里涉及到行業(yè)協(xié)議,我只能點(diǎn)到為止。危機(jī)公關(guān)處理網(wǎng)絡(luò)危機(jī)時(shí)主要是對(duì)網(wǎng)絡(luò)上的一些負(fù)面信息進(jìn)行打壓處理而并不是刪除,打壓的意思就是把和你或是和你企業(yè)的一些不利的相關(guān)信息壓到搜索結(jié)果的后面,因?yàn)橐话憔W(wǎng)民瀏覽網(wǎng)頁(yè)時(shí)基本上都只看網(wǎng)頁(yè)前三頁(yè)的信息。
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