不是基于自己的業(yè)績(jī)，而是根據(jù)傳統(tǒng)的固定工資 年終獎(jiǎng)模式，與母公司的業(yè)績(jī)掛鉤，同時(shí)較少CVC會(huì)要求員工跟進(jìn)IVC基金管理團(tuán)隊(duì)采用有限合伙制，可向有限合伙人收取2%的管理費(fèi)，投資退出后，20%的收入往往分配給管理團(tuán)隊(duì)作為獎(jiǎng)勵(lì)。IVC一般要求其經(jīng)理參與初創(chuàng)公司的投資。

           最后，在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)方面，CVC首要任務(wù)是從戰(zhàn)略層面提高母公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為母公司帶來(lái)新的技術(shù)或增長(zhǎng)點(diǎn)（McMillan I.,Roberts E.,Livada V.,Wang A.,2008)并考慮財(cái)務(wù)回報(bào)。IVC主要目標(biāo)是獲得最大的財(cái)務(wù)回報(bào)。因此，與IVC，CVC更注重投資的戰(zhàn)略目標(biāo)，同時(shí)CVC母公司和初創(chuàng)公司可以共享與創(chuàng)新項(xiàng)目相關(guān)的信息。

       （三）CVC對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響及作用機(jī)制

           已研究利用VentureXpert與Global New Issues1980-2004年識(shí)別數(shù)據(jù)庫(kù)，接受IVC投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)和接受CVC投資的初創(chuàng)企業(yè)。通過(guò)比較這兩類初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，發(fā)現(xiàn)接受CVC投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新表現(xiàn)優(yōu)于接受IVC投資初創(chuàng)企業(yè)。IVC支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，CVC支持的初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展階段較早，投資資金需求較大，未來(lái)不確定性較高（Chemmanur T. J.,Loutskina E.,Tian X.,2014）。因此，CVC比IVC在培育投資企業(yè)創(chuàng)新方面會(huì)更好。其作用機(jī)制主要包括以下兩個(gè)方面。

       1．技術(shù)紐帶

           企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資可以幫助投資企業(yè)與母公司甚至其他投資公司建立技術(shù)聯(lián)系，幫助公司更好地開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)（Robinson D. T.，2008；Fulghieri P.,Sevilir M.，2009)。一方面，初創(chuàng)企業(yè)可以與CVC母公司建立了技術(shù)聯(lián)盟，以提高其創(chuàng)新效率。另一方面，CVC受母公司業(yè)務(wù)影響，投資團(tuán)隊(duì)在某一行業(yè)有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)相關(guān)技術(shù)有著更好的了解IVC因此，它可以更專業(yè)地指導(dǎo)投資企業(yè)在這一領(lǐng)域開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)。

       2．失敗容忍

           CVC屬性使其失敗更容忍，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金周期長(zhǎng)，創(chuàng)新研發(fā)長(zhǎng)；二是投資團(tuán)隊(duì)工資對(duì)初創(chuàng)企業(yè)績(jī)效和創(chuàng)新成果不敏感；三是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資不以投資財(cái)務(wù)回報(bào)為首要目標(biāo)。因此，與IVC，CVC能夠?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)給予更多的耐心和寬容，從而促進(jìn)被投資企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)。

       二、金融衍生品的應(yīng)用(風(fēng)險(xiǎn)容忍)

           金融衍生品是指其價(jià)值依賴于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值變化的合同。金融衍生品可分為四類：長(zhǎng)期、期貨、期權(quán)和交換。根據(jù)不同的交易方式，可分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。

           金融衍生品交易員可分為套期保值者和投機(jī)者兩類。兩者的交易行為使金融衍生品對(duì)沖資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。以期貨市場(chǎng)為例，套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)（或銷(xiāo)售）商品時(shí)，在期貨市場(chǎng)銷(xiāo)售（或購(gòu)買(mǎi)）相同數(shù)量的商品，然后無(wú)論現(xiàn)貨供應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格如何波動(dòng)，最終都能在另一個(gè)市場(chǎng)盈利的同時(shí)獲得市場(chǎng)損失，損失與利潤(rùn)大致相同，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。與套期保值者不同，投機(jī)者的最終目標(biāo)是獲得價(jià)差，其收入直接來(lái)自價(jià)差。投機(jī)者根據(jù)自己對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)的判斷做出買(mǎi)賣(mài)決定。如果這一判斷與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)相同，投機(jī)者可以在平倉(cāng)后獲得投機(jī)利潤(rùn)。如果判斷與價(jià)格走勢(shì)相反，投機(jī)者在平倉(cāng)后將承擔(dān)投機(jī)性損失。正是因?yàn)橥稒C(jī)者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)，減輕市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。

           然而，合同交易的零和性和衍生品交易保證金制度帶來(lái)的高杠桿率實(shí)際上大大放大了衍生品的風(fēng)險(xiǎn)倍數(shù)，并將放大后的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了他人。以美國(guó)為例，由于金融衍生品過(guò)于復(fù)雜和泛濫，次貸危機(jī)最終演變?yōu)?008年席卷全球的金融危機(jī)。

       (一)金融衍生品的發(fā)展歷程

           自布雷頓森林體系解體以來(lái)，金融衍生品一直很受歡迎。1972年，芝加哥商業(yè)交易所推出了第一個(gè)金融衍生品品種——外匯期貨，標(biāo)志著現(xiàn)代金融衍生品的開(kāi)始。20世紀(jì)60年代，金融衍生品主要用于避免稅收和政府法規(guī)。20世紀(jì)70年代和80年代，金融衍生品的主要目的是管理風(fēng)險(xiǎn)需求。自20世紀(jì)90年代以來(lái)，金融衍生品進(jìn)入了產(chǎn)品創(chuàng)新的全面發(fā)展時(shí)期，衍生品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)越來(lái)越復(fù)雜。2008年金融危機(jī)的爆發(fā)使金融衍生品的發(fā)展經(jīng)歷了一段時(shí)間的低谷，但危機(jī)過(guò)后，金融衍生品市場(chǎng)得到了更完善的發(fā)展，市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)逐漸提高，交易規(guī)模迅速增長(zhǎng)。

           在這40多年的發(fā)展過(guò)程中，金融衍生品不斷創(chuàng)新，利率、匯率、信用等品種相繼出現(xiàn)，各機(jī)構(gòu)不斷加入

       360宣布進(jìn)入搜索引擎領(lǐng)域，其搜索引擎主頁(yè)so.360搜索關(guān)鍵詞后，有百度的相關(guān)搜索結(jié)果，但點(diǎn)擊會(huì)跳轉(zhuǎn)到百度主頁(yè)，使用戶必須在百度中搜索才能得到預(yù)期的結(jié)果。對(duì)于百度的突然攻擊，360也迅速反擊。不久后，記者發(fā)現(xiàn)，所有來(lái)自百度相關(guān)服務(wù)的搜索結(jié)果都不能正常打開(kāi)，被迫跳轉(zhuǎn)到網(wǎng)頁(yè)快照頁(yè)面。與普通網(wǎng)頁(yè)相比，網(wǎng)頁(yè)快照的排版和字體瀏覽體驗(yàn)較差，滯后時(shí)間較長(zhǎng)。例如，在今天上午9點(diǎn)的測(cè)試中，快照的實(shí)際時(shí)間是凌晨2點(diǎn)05分，這意味著用戶只能在7小時(shí)前看到舊信息。SEMTIME企業(yè)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)公司認(rèn)為，360搜索引擎還不成熟。從界面上看，它完全復(fù)制了百度搜索引擎的界面，搜索結(jié)果幾乎相似。然而，由于中國(guó)搜索引擎領(lǐng)域長(zhǎng)期被百度壟斷，其行業(yè)規(guī)則已被百度忽視SEO從從從從業(yè)者和用戶體驗(yàn)的角度來(lái)看，引擎的興起可能會(huì)給百度帶來(lái)提高搜索質(zhì)量和贏家的壓力。推薦閱讀：企業(yè)微博運(yùn)營(yíng)管理

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