與潛在發(fā)行人頻繁溝通，提高項(xiàng)目儲備能力。

           業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在多方共同參與籌備的情況下，科技創(chuàng)新板相關(guān)規(guī)則最終落實(shí)、開板等政策目標(biāo)，很有可能如期完成。

       監(jiān)管力推在途

           2月20日至21日，中國證監(jiān)會主席易惠曼前往上海證券交易所研究科技創(chuàng)新委員會的準(zhǔn)備工作，聽取發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等代表的意見和建議，并要求上海證券交易所進(jìn)一步準(zhǔn)備。

           “上交所前期做了大量工作，要繼續(xù)保持良好狀態(tài)，進(jìn)一步從嚴(yán)從細(xì)做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。”易會滿表示，“落實(shí)好設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制這項(xiàng)重大改革任務(wù)，是我們共同的責(zé)任，證監(jiān)會及上交所責(zé)無旁貸，各市場機(jī)構(gòu)也責(zé)無旁貸。”

           所有市場機(jī)構(gòu)都應(yīng)認(rèn)真承擔(dān)責(zé)任，做好扎實(shí)細(xì)致的準(zhǔn)備，確保改革的成功實(shí)施。易會滿指出，中國證監(jiān)會將認(rèn)真研究并積極采納相關(guān)意見和建議，進(jìn)一步完善制度和規(guī)則。

           同時(shí)，交易所也在進(jìn)一步評估和完善科技創(chuàng)新板規(guī)則。

           目前，六項(xiàng)配套規(guī)則已完成意見征集，共收到500多份意見提交。上海證券交易所對所有意見進(jìn)行了梳理和評估，并將與中國證監(jiān)會的上級規(guī)則進(jìn)行修訂和改進(jìn)，努力盡快正式發(fā)布和實(shí)施。上海證券交易所透露，它正在按照多線并進(jìn)和急需第一的理念，促進(jìn)科技創(chuàng)新委員會的相關(guān)準(zhǔn)備工作，并將分兩批制定配套規(guī)則和指導(dǎo)，并發(fā)布和實(shí)施。

           目前，上海證券交易所已設(shè)立了三個(gè)一級部門：科技創(chuàng)新委員會上市審計(jì)中心、科技創(chuàng)新委員會公司監(jiān)管部門和企業(yè)培訓(xùn)部門，并加快了登陸人員配置和系統(tǒng)保障工作。審計(jì)系統(tǒng)和發(fā)行系統(tǒng)的啟動也進(jìn)入了沖刺階段。在運(yùn)營監(jiān)督方面，上海證券交易所對儲備企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)防治、投資者教育等重點(diǎn)工作也在密集有序地推進(jìn)。

           一方面，中介機(jī)構(gòu)形成了大量的書面意見。另一方面，在征求意見期間，會議和交易所還多次圍繞科技創(chuàng)新委員會組織中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人舉行研討會，收集相關(guān)機(jī)構(gòu)代表的意見和建議。2月25日，一位接近交易所的投資銀行家表示。

           據(jù)《21世紀(jì)商業(yè)先驅(qū)報(bào)》采訪，一些建議更多地討論T 0實(shí)施空間、投資者適宜性管理50萬元門檻、券商跟投等規(guī)定。

           2月25日，另一位接近交易所的公開發(fā)行人認(rèn)為，雖然一些建議有一定的合理性，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)之前發(fā)布的草案也考慮了國內(nèi)資本市場的實(shí)際情況，因此預(yù)計(jì)最終實(shí)施的規(guī)則與草案版本的差異有限。

           “很多建議是仿照成熟市場國家的機(jī)制來的，但國內(nèi)的資本市場改革雖然具有急迫性，但也要有適應(yīng)性，有些機(jī)制的學(xué)習(xí)和借鑒可能需要一個(gè)漸近的過程。”上述公募人士表示，“比如50萬元投資者門檻的要求，雖然可能有礙市場流動性，但這仍然是現(xiàn)階段區(qū)分板塊定位，保護(hù)中小投資者免受科創(chuàng)板投資風(fēng)險(xiǎn)為數(shù)不多的方式。”

       加強(qiáng)機(jī)構(gòu)布局

           北京一家大型券商戰(zhàn)略分析師表示：在市場多主體的配合下，科技創(chuàng)新板不應(yīng)像以前的戰(zhàn)興板那樣穩(wěn)定、如期推出。

           目前，潛在的科技創(chuàng)新委員會企業(yè)名單已經(jīng)形成，一些可能有機(jī)會申報(bào)的發(fā)行人可能來自咨詢期間的企業(yè)，甚至主板的審計(jì)企業(yè)。2月25日，北京一家大型證券公司的投資銀行家表示，這些公司通常具有良好的資格，其中許多公司有條件在主板上市。

           2月25日，北京一家計(jì)劃上市的中型券商投資銀行家表示：我們也積累了科技創(chuàng)新板的潛在客戶，仍處于溝通階段。最近，我們正在研究科技創(chuàng)新板企業(yè)的指導(dǎo)程序是否與主板不同。

           在上述分析師看來，科技創(chuàng)新板也將對資本市場產(chǎn)生增量帶動股票的改革效果。

           一旦科技創(chuàng)新委員會試點(diǎn)成功，許多制度優(yōu)勢將進(jìn)一步影響主板市場，進(jìn)而加快資本市場整體改革。上述戰(zhàn)略分析師表示，資本市場改革將進(jìn)一步釋放制度紅利，吸引更多增量資金，有利于適者生存，提高市場效率。

           市場似乎對資本市場改革加快的信號持更加樂觀的態(tài)度。2月25日，易會滿研究科技創(chuàng)新板后的第一個(gè)交易日，A三大股指全線上漲5多%，上漲的股票數(shù)量達(dá)到3556只，超過300只，而下跌的股票數(shù)量只有13只。

           作者：李維

           發(fā)布時(shí)間：2019-02-26

       Pre-科技創(chuàng)新板投資者避免含淚敲鐘多策略浮水

           3月28日，一些投資銀行家告訴《21世紀(jì)商業(yè)先驅(qū)報(bào)》，在上海證券交易所宣布接受科技創(chuàng)新委員會上市申請的兩批17家企業(yè)中，上一輪投資后估值和上市估值倒掛。

           這意味著，Pre-IPO科技創(chuàng)新板的投資者可能會含淚敲鐘。

           而日前，上交所對Pre-IPO科技創(chuàng)新板出手，全面核實(shí)突擊入股，6個(gè)月內(nèi)入股，3年內(nèi)退出。

           有投資機(jī)構(gòu)的P是為了避免含淚敲鐘re-IPO由于鎖定期短，他們寧愿在首次公開發(fā)行時(shí)選擇戰(zhàn)略配售，也不愿主動避開申報(bào)前6個(gè)月的區(qū)間。

       價(jià)格倒掛？

           科技創(chuàng)新板17家受理企業(yè)名單出來，市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一是:投資這些企業(yè)賺錢嗎？

           市場普遍認(rèn)為，一批早早深耕科技領(lǐng)域的VC/PE從中受益。然而，一些投資銀行家指出，一些Pre-IPO科技創(chuàng)新板企業(yè)的投資者可能會被困住。那么，有哪些P呢？re-IPO輪子可能被蓋？

           一些投資銀行家將接受企業(yè)最后一輪投資后的估值。與申報(bào)中發(fā)行的估值相比，他們發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)新委員會接受的企業(yè)的投資已經(jīng)倒掛。

           例如，煙臺瑞創(chuàng)是9家科技創(chuàng)新板首批受理企業(yè)之一，最后一輪投資后估值為38家.按2018年利潤計(jì)算，2018年凈利潤為12516萬元E倍數(shù)是30.76.簡單計(jì)算:凈利潤(12516萬元）×市盈率（30.76）＝最后一輪投后估值(38.5億元）。

           煙臺瑞創(chuàng)在申報(bào)稿中顯示的市值結(jié)論是：根據(jù)瑞創(chuàng)微納報(bào)告期內(nèi)外部股權(quán)融資估值和可比上市公司比較法獲得的評估結(jié)果，瑞創(chuàng)微納預(yù)計(jì)市值不低于10億元。

           也就是說，最后一輪投后估值38.5億元與預(yù)期市值不低于10億元的申報(bào)稿有很大距離。一些投資銀行家指出，煙臺瑞創(chuàng)投資價(jià)格掛。

           根據(jù)煙臺睿創(chuàng)的科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報(bào)稿），最后一輪融資發(fā)生在2018年12月，注冊資本增資至38500萬元。

           根據(jù)申報(bào)，2018年12月13日，瑞創(chuàng)微納召開股東大會，會議審議通過決議，同意公司注冊資本由3600萬元改為38500萬元，增加2500萬元由深圳風(fēng)險(xiǎn)投資1000萬元；國有投資800萬元；北京華控315萬元；南京互興200萬元；濰坊先進(jìn)貨幣100萬元；華控湖北95萬元；華控科工90萬元，10元/股。

           一些投資銀行家評論說，一些在科技創(chuàng)新板上市申報(bào)前最后一輪進(jìn)入的投資機(jī)構(gòu)很可能會含淚敲鐘。

           但也有投資機(jī)構(gòu)持不同看法。

           3月28日，新鼎資本董事長張馳指出，首次公開發(fā)行價(jià)格低于前一輪融資估值，這很可能發(fā)生。例如，香港證券交易所非常成熟。去年，許多企業(yè)首次公開發(fā)行價(jià)格與二級市場交易價(jià)格倒掛。

           但科技創(chuàng)新委員會剛剛推出，推出后肯定會有一輪炒作相對較高，從這個(gè)角度來看，理論上倒掛的可能性并不大。也就是說，一級市場的估值最終會被二級市場更高的估值所吸收。我認(rèn)為科技創(chuàng)新委員會的倒置現(xiàn)象將發(fā)生在兩年甚至三年后。張志說。

           一位投資者表示，大量投資機(jī)構(gòu)正在尋找科技創(chuàng)新委員會的潛在目標(biāo)，并在火線上投資。目前，與科技創(chuàng)新委員會相關(guān)的高質(zhì)量項(xiàng)目的估值顯著上升，整個(gè)市場的熱情也有所上升。

       最近百度分享在網(wǎng)絡(luò)上的普及程度可謂泛濫，每個(gè)論壇貼吧門戶網(wǎng)站和一些SNS所有人都加入了百度共享聯(lián)盟。文章發(fā)表后，會有標(biāo)簽提示是否分享，分享范圍相當(dāng)大。我們可以看到新浪微博、騰訊微博、鳳凰快遞等微博平臺、快樂網(wǎng)、人人網(wǎng)。QQ空間，豆瓣等SNS平臺，甚至淘寶、天涯等門戶論壇，都可以以共享和重印，在一定程度上設(shè)置當(dāng)前的綜合門戶網(wǎng)站，方便企業(yè)網(wǎng)絡(luò)營銷信息的快速網(wǎng)絡(luò)傳播。我們在一個(gè)地方發(fā)送信息，可以通過百度共享，重印到許多平臺，想加入百度共享，只需要百度共享頁面復(fù)制代碼加入頁面，在選擇共享圖標(biāo)類型后，可以復(fù)制代碼加入頁面，完成百度共享圖標(biāo)欄的底部，游客點(diǎn)擊分享后，您的頁面網(wǎng)站和名稱，將轉(zhuǎn)載到博客或微博BS。添加百度共享后，網(wǎng)站網(wǎng)頁將更容易被百度搜索引擎找到。這樣，網(wǎng)站的整體包含就會增加，從而提高網(wǎng)站的流量。在不久的將來，由百度共享組成的平臺共享網(wǎng)絡(luò)將給互聯(lián)網(wǎng)帶來革命性的信息傳播進(jìn)展。每個(gè)平臺不再說話，而是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)傳播性質(zhì)的信息爆發(fā)。推薦閱讀：網(wǎng)絡(luò)推廣成功案例分析

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