債券的意愿提高了銀行永久債券的市場流動性，從而支持銀行發(fā)行永久債券來補(bǔ)充資本。

       中國影子銀行的治理與創(chuàng)新

       影子銀行的定義、內(nèi)涵和特點(diǎn)

           太平洋投資管理公司首先執(zhí)行保羅·麥卡利的影子銀行概念（Paul McCulley）在2007年美聯(lián)儲年會上，意思是指與接受央行監(jiān)管的傳統(tǒng)商業(yè)銀行系統(tǒng)相對應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)。

           影子銀行的概念雖然推出較晚，但在理論和實(shí)踐中引起了熱烈的討論。國際貨幣基金組織總結(jié)了國際學(xué)術(shù)界定義影子銀行的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。首先，從參與實(shí)體的角度來看，一般是指監(jiān)管體系以外的金融中介機(jī)構(gòu)，如以市場為導(dǎo)向的金融中介機(jī)構(gòu)，如銀行短期貸款和杠桿活動，但監(jiān)管較少的非銀行金融機(jī)構(gòu)，以及期限、信貸和流動性轉(zhuǎn)換功能活動，但沒有中央銀行流動性支持參與實(shí)體。第二，從實(shí)施活動的角度來看，它是指創(chuàng)新的金融工具和金融活動，如信用中介業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，類似于銀行業(yè)務(wù)，但監(jiān)管較少或不受監(jiān)管。第三，從創(chuàng)新市場的角度來看，它是指證券化市場或金融衍生品市場，如證券化市場和提供短期資金的回購市場。FSB（金融穩(wěn)定理事會)將影子銀行定義為遠(yuǎn)離傳統(tǒng)銀行體系的信貸中介，包括金融實(shí)體和金融活動。而且，在FSB在語境中使用影子銀行一詞并不是對這種信貸中介系統(tǒng)的貶義。國際金融協(xié)會（IIF）影子銀行主要與銀行的三個(gè)核心活動有關(guān)：使用高流動性存款來擴(kuò)大信貸和提供支付系統(tǒng)。他們還指出，在現(xiàn)代金融體系中，銀行的核心活動通常是由非銀行金融體系提供的分解、替代、補(bǔ)充或補(bǔ)充。

       一、中國影子銀行的內(nèi)涵

           2012年，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)部影子銀行體系內(nèi)涵和延伸認(rèn)為，中國影子銀行是指從事金融中介活動，具有類似于傳統(tǒng)銀行的信用、期限或流動性轉(zhuǎn)換功能，但不受巴塞爾協(xié)議或同等監(jiān)管的實(shí)體或準(zhǔn)實(shí)體。《中國金融監(jiān)管報(bào)告（2014）》將中國影子銀行業(yè)務(wù)分為三個(gè)層次：第一層是狹義的影子銀行體系，根據(jù)是否接受監(jiān)管，主要產(chǎn)品工具包括非金融許可證業(yè)務(wù)下的小額貸款和融資擔(dān)保、P2P網(wǎng)上貸款、無備案私募股權(quán)基金、第三方金融管理和私人貸款；第二級為中等口徑影子銀行系統(tǒng)，主要產(chǎn)品工具包括狹義口徑的影子銀行系統(tǒng)、信托、金融管理、貨幣市場基金、資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化、股票融資、債券融資等。；第三級為廣義口徑影子銀行系統(tǒng)，包括中等口徑影子銀行系統(tǒng)、銀行表外非傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)（銀行承兌匯票、信用證、應(yīng)付款、貸款承諾等）、銀行表內(nèi)非傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)（標(biāo)準(zhǔn)化、非標(biāo)準(zhǔn)化投資、銀行間、非利息資產(chǎn)、央行存款等）。

           中國的影子銀行與國外的影子銀行有明顯的差異。外國影子銀行主要是非銀行金融機(jī)構(gòu)，在中國由商業(yè)銀行發(fā)揮主導(dǎo)作用。銀行金融產(chǎn)品在影子銀行中占有較高的比例。銀行金融產(chǎn)品包括以信托為渠道的銀行信貸合作信托產(chǎn)品、以證券公司和基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃為渠道的銀行信貸合作產(chǎn)品、非銀行金融機(jī)構(gòu)的外包投資。因此，中國的影子銀行也被稱為銀行的影子。中國的影子銀行主要是以其他機(jī)構(gòu)為渠道，將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外或偽裝成表內(nèi)的其他資產(chǎn)，為無法獲得銀行貸款的企業(yè)和機(jī)構(gòu)提供的類別貸款業(yè)務(wù)，主要由銀行金融產(chǎn)品和信托產(chǎn)品組成。彭博社數(shù)據(jù)庫對影子銀行規(guī)模的估算方法包括委托貸款、信托貸款和非貼現(xiàn)商業(yè)銀行賬單。此外，影子銀行需要扣除中國的資本金融產(chǎn)品，不屬于影子銀行內(nèi)部的監(jiān)管。

           王建軍和李建軍將中國影子銀行分為貨幣影子銀行、影子銀行產(chǎn)品、信貸影子銀行、私人借貸影子銀行、灰色互助金融和地下金融。具體分類見圖5.1。

                   圖5.中國影子銀行分類

       二是中國影子銀行的發(fā)展模式

           中國影子銀行表現(xiàn)出有別于發(fā)達(dá)國家影子銀行的形態(tài)。一方面，發(fā)達(dá)國家銀行通常都由非銀行金融機(jī)構(gòu)（如投資銀行）主導(dǎo)，商業(yè)銀行和影子銀行構(gòu)成一種“平行銀行系統(tǒng)”，而中國影子銀行體系中的主導(dǎo)者，從本質(zhì)上而言仍是商業(yè)銀行。如果拆分影子銀行的結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)幾乎所有影子銀行機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)模式都與商業(yè)銀行在資金鏈上存在緊密聯(lián)系。另一方面，發(fā)達(dá)國家影子銀行的主要業(yè)務(wù)，往往都以資產(chǎn)證券化活動為核心，而中國的影子銀行本質(zhì)上和商業(yè)銀行的經(jīng)營模式是類似的，具有“類銀行”功能。商業(yè)銀行作為流動性提供者，通過影子銀行的運(yùn)作，將這些流動性注入無法從商業(yè)銀行體系或正規(guī)直接融資體系獲得融資支持的實(shí)體。

           現(xiàn)階段，中國影子銀行以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，更多地體現(xiàn)為銀行影子，而不是西方背景下的影子銀行，其中證券化和金融市場工具在影子銀行業(yè)務(wù)中的作用非常有限。中國影子銀行發(fā)展較晚，結(jié)構(gòu)、規(guī)模和形式不穩(wěn)定。近年來，中國

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