被(bei)稱為深(shen)圳證券(quan)交易所)之間(jian)的類似互聯(lian)(lian)機(ji)制——深(shen)港(gang)(gang)(gang)股市互聯(lian)(lian)機(ji)制(深(shen)港(gang)(gang)(gang)通)也正式開通(滬港(gang)(gang)(gang)通和深(shen)港(gang)(gang)(gang)通合稱為滬深(shen)港(gang)(gang)(gang)通)。截至(zhi)2017年(nian)7月(yue)，內地與香港(gang)(gang)(gang)債(zhai)(zhai)券(quan)市場的互聯(lian)(lian)機(ji)制(債(zhai)(zhai)券(quan)通)也順利啟(qi)動，先推出北向通

   ;        隨著(zhu)離岸與在岸市(shi)場的互(hu)聯日益(yi)緊密，香(xiang)港的離岸人民幣金融體系(xi)越(yue)來越(yue)充滿活力。

           目前，在證(zheng)券(quan)(quan)交(jiao)易(yi)所上(shang)市(shi)的(de)(de)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)證(zheng)券(quan)(quan)（以(yi)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)交(jiao)易(yi)的(de)(de)證(zheng)券(quan)(quan)）包括債(zhai)券(quan)(quan)和交(jiao)易(yi)所交(jiao)易(yi)基(ji)金(jin)（ETF）、房地(di)產投資信托基(ji)金(jin)（REIT）與股本(ben)證(zheng)券(quan)(quan)相比，其(qi)他海(hai)外(wai)交(jiao)易(yi)所也(ye)有類似的(de)(de)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)證(zheng)券(quan)(quan)上(shang)市(shi)交(jiao)易(yi)，但類型不如(ru)證(zheng)券(quan)(quan)交(jiao)易(yi)所多。此外(wai)，通(tong)(tong)過滬深港通(tong)(tong)和債(zhai)券(quan)(quan)交(jiao)易(yi)所（統稱互聯機制(zhi)）的(de)(de)北方交(jiao)易(yi)，離岸人(ren)民(min)幣(bi)(bi)在金(jin)融市(shi)場(chang)上(shang)的(de)(de)應用已經大(da)(da)大(da)(da)擴大(da)(da)，來自世(shi)界各地(di)的(de)(de)投資者可(ke)以(yi)在中國大(da)(da)陸(lu)以(yi)外(wai)的(de)(de)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)證(zheng)券(quan)(quan)類別也(ye)大(da)(da)大(da)(da)擴大(da)(da)。

       離岸人(ren)(ren)民幣風(feng)險管理需(xu)離岸人(ren)(ren)民幣風(feng)險管理需(xu)求

           今(jin)天(tian)，人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)積極走向世(shi)界，最終目標是(shi)成(cheng)為一種集交(jiao)易(yi)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)、結算(suan)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)和儲備貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)于(yu)一體的(de)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)。在這個過(guo)程(cheng)中(zhong)(zhong)，人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)(lv)將不可(ke)避免地(di)由市(shi)場(chang)(chang)力(li)量決定。2015年8月(yue)11日(ri)，中(zhong)(zhong)國(guo)人(ren)(ren)民(min)(min)(min)銀(yin)行采(cai)取政策措施，改革銀(yin)行間外(wai)(wai)匯(hui)市(shi)場(chang)(chang)人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)兌美(mei)元匯(hui)率(lv)(lv)中(zhong)(zhong)間價的(de)形(xing)成(cheng)機制，使人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)(lv)更加市(shi)場(chang)(chang)化。匯(hui)率(lv)(lv)改革后，人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)于(yu)2016年10月(yue)1日(ri)被國(guo)際貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)基金組織(zhi)納入其特(te)殊提(ti)款權的(de)貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)籃(lan)子。此后，市(shi)場(chang)(chang)報告是(shi)指許(xu)多國(guo)家的(de)央(yang)行機構（新加坡金融管理(li)局、歐洲中(zhong)(zhong)央(yang)銀(yin)行、德(de)國(guo)聯(lian)邦銀(yin)行和法國(guo)中(zhong)(zhong)央(yang)銀(yin)行）將人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)納入其外(wai)(wai)匯(hui)儲備（64）。基于(yu)人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)是(shi)一種特(te)殊的(de)提(ti)款貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)，并被提(ti)升為世(shi)界第八大國(guo)際支付貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)（2018年9月(yue)的(de)數據(ju)，全球比例為1.10%)(65)，預計其他國(guo)家的(de)外(wai)(wai)匯(hui)儲備也將陸續加人(ren)(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)。

           2012年9月，香港證券交易(yi)所推出了首款人民(min)幣(bi)(bi)衍生品——美元兌(dui)離岸人民(min)幣(bi)(bi)期貨(huo)(huo)，以便(bian)在人民(min)幣(bi)(bi)逐(zhu)步走向國際化的過程中為市(shi)場提(ti)供貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)風險管理工(gong)(gong)具(ju)和投資工(gong)(gong)具(ju)。今天，香港證券交易(yi)所的人民(min)幣(bi)(bi)衍生品組(zu)合(he)包括(kuo)人民(min)幣(bi)(bi)兌(dui)各種外幣(bi)(bi)的貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)期貨(huo)(huo)、期權(quan)和大(da)宗(zong)商品期貨(huo)(huo)。

           ;除香(xiang)港證券交易(yi)(yi)所(suo)外，至少有(you)10家(jia)海外證券交易(yi)(yi)所(suo)也(ye)提供人民(min)幣(bi)(bi)(bi)衍生品交易(yi)(yi)，其中大部分是人民(min)幣(bi)(bi)(bi)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)期(qi)貨(huo)和期(qi)權。事實上，芝加哥商(shang)品交易(yi)(yi)所(suo)（CME）早在2006年(nian)6月(yue)就推出了以在岸人民(min)幣(bi)(bi)(bi)為單位的(de)中國人民(min)幣(bi)(bi)(bi)兌(dui)美元期(qi)貨(huo)，但交易(yi)(yi)很少。

           除人民幣貨幣衍生品外，其他海(hai)外交(jiao)易所(suo)很少提供以人民幣為單位(wei)的期貨和(he)期權產品。在觀察中，只有迪拜黃(huang)金和(he)商品交(jiao)易所(suo)（以下簡(jian)稱(cheng)迪拜商品交(jiao)易所(suo)）提供上(shang)(shang)海(hai)黃(huang)金期貨合約合同按上(shang)(shang)海(hai)黃(huang)金交(jiao)易所(suo)（以下簡(jian)稱(cheng)上(shang)(shang)海(hai)黃(huang)金交(jiao)易所(suo)）發(fa)布的上(shang)(shang)海(hai)黃(huang)金基準價(jia)格(ge)結算。

           與(yu)香港和海外市(shi)場提(ti)供的人民(min)幣(bi)衍(yan)(yan)生品及(ji)相關交易活(huo)動相比，可以看(kan)出(chu)，人民(min)幣(bi)匯率越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)開放，全(quan)球投(tou)資者(zhe)對人民(min)幣(bi)匯率風險管(guan)理工(gong)具的需求也(ye)急劇增加。雖(sui)然(ran)(ran)中國(guo)是許(xu)多重要商(shang)品的主(zhu)要進口國(guo)（66），但人民(min)幣(bi)在全(quan)球商(shang)品中的定價能力(li)仍然(ran)(ran)有限，但世(shi)界各(ge)地的交易所很少見。此外，可以看(kan)出(chu)，全(quan)球投(tou)資者(zhe)通(tong)過債券交易越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)活(huo)躍(yue)，全(quan)球市(shi)場將(jiang)(jiang)越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)需要人民(min)幣(bi)利息或(huo)利率衍(yan)(yan)生品來(lai)對沖相關頭寸，這方(fang)面的需求將(jiang)(jiang)繼續增加。參與(yu)內地衍(yan)(yan)生品市(shi)場交易尚未完全(quan)滿足(zu)這些需求（67），離岸人民(min)幣(bi)利率對沖工(gong)具對全(quan)球投(tou)資者(zhe)將(jiang)(jiang)變(bian)得(de)極其重要。

           一般來(lai)說，人(ren)(ren)民(min)幣衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)品(pin)(pin)是(shi)目前(qian)最受歡迎的(de)離(li)(li)岸(an)(an)人(ren)(ren)民(min)幣衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)品(pin)(pin)；人(ren)(ren)民(min)幣商(shang)品(pin)(pin)衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)品(pin)(pin)仍有待發(fa)展，國際商(shang)品(pin)(pin)市場(chang)定價能力仍在建(jian)立(li)；隨(sui)著全(quan)球投資(zi)者(zhe)持有越來(lai)越多的(de)人(ren)(ren)民(min)幣資(zi)產，離(li)(li)岸(an)(an)人(ren)(ren)民(min)幣利息(xi)和利率衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)品(pin)(pin)預計將蓬勃發(fa)展。至于人(ren)(ren)民(min)幣股本證券衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)品(pin)(pin)，雖然離(li)(li)岸(an)(an)市場(chang)尚未(wei)提供，但隨(sui)著人(ren)(ren)民(min)幣股本證券跨境全(quan)球交易(yi)的(de)增加，預計市場(chang)也將對(dui)此類(lei)衍生(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)品(pin)(pin)有強烈(lie)的(de)需(xu)求。

       香港人民幣(bi)產(chan)品組(zu)合(he)

       證券產品

           2010年10月22日，香(xiang)港證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)市(shi)(shi)場(chang)首(shou)只(zhi)(zhi)人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)債券(quan)(quan)上(shang)市(shi)(shi)。2011年接著是第一個(ge)人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)。REIT到2012年，首(shou)批人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)將陸續上(shang)市(shi)(shi)ETF（黃金ETF）、首(shou)只(zhi)(zhi)人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)股(gu)票以及首(shou)只(zhi)(zhi)人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)認(ren)股(gu)權(quan)證(zheng)(zheng)(zheng)上(shang)市(shi)(shi)。2018年9月底，香(xiang)港上(shang)市(shi)(shi)的(de)人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)合(he)共134只(zhi)(zhi)，當(dang)中大(da)部(bu)分都(dou)是人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)債券(quan)(quan)。有關香(xiang)港交(jiao)易所旗下(xia)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)市(shi)(shi)場(chang)（指聯(lian)交(jiao)所市(shi)(shi)場(chang)）推出人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)產品的(de)時序以及人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)數目的(de)增長(chang)情況分別見圖13-1及圖13-2。

                   圖(tu)13-香港證券交易(yi)所推(tui)出(chu)新人民幣證券產品(pin)的(de)時間表(截至2018年9月(yue))

           資料來源：香港(gang)證(zheng)券交易所。

                   圖13-香港證券交易所上市人民幣證券年底(di)數量(liang)(按類(lei)別，2010年至2018年9月)

           資料(liao)來源：香港(gang)證券交易(yi)所。

           2015年(nian)底(di)(di)和(he)2016年(nian)底(di)(di)，人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)證券(quan)(quan)數量(liang)在所(suo)有主板上(shang)市(shi)證券(quan)(quan)中的比(bi)例增加(jia)到2%以上(shang)，但2017年(nian)底(di)(di)和(he)2018年(nian)9月底(di)(di)，主要(yao)是(shi)因(yin)為上(shang)市(shi)人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)債券(quan)(quan)數量(liang)減少。另一方面，上(shang)市(shi)人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)ETF多年(nian)來一直在增長。2018年(nian)9月底(di)(di)，59%的人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)證券(quan)(quan)是(shi)人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)債券(quan)(quan)，39%

           據香港媒體東網(wang)(wang)5月(yue)12日報道，女(nv)演員伊能(neng)靜前年與(yu)秦昊結婚，去年生下了(le)女(nv)小米粒(li)。早(zao)些時候(hou)，一家三口在大陸節目中(zhong)透露，他(ta)們的岳母住(zhu)在兩個地(di)方。許多網(wang)(wang)民懷(huai)疑她的感(gan)情有問題(ti)。伊能(neng)靜最近(jin)很小

           伊能靜，秦昊和女兒

           據(ju)香(xiang)港媒體東(dong)網5月12日報道，女(nv)演員伊能(neng)靜前年(nian)與秦昊(hao)結婚，去(qu)年(nian)生下了女(nv)小(xiao)米粒。早些時候，一家三(san)口在(zai)(zai)大陸節目中透露，他(ta)們(men)的岳(yue)母(mu)住在(zai)(zai)兩個地方。許多網民懷疑她的感情有問題。最近(jin)，伊能(neng)靜在(zai)(zai)微(wei)博上首次解釋說，她說秦昊(hao)近(jin)年(nian)來一直在(zai)(zai)四處奔(ben)波(bo)拍攝。為了不想和父親一起(qi)生活，他(ta)們(men)決定(ding)伊能(neng)靜和女(nv)兒住在(zai)(zai)臺北。秦昊(hao)一有假期(qi)就會來看(kan)他(ta)們(men)的母(mu)女(nv)。明(ming)星危(wei)機(ji)

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